丹纳赫丨并购与拆分的双面之狐

      成立于1969年的DMG房地产信托投资基金，就是丹纳赫的前身。1984年，公司创始人Steven和Mitchell将公司改名为丹纳赫。

• 并购之王：

  
  

        最初公司业务集中在制造和环境领域，主要通过收购一些中小型公司来扩展业务组合。20世纪80年代，丹纳赫借鉴了日本丰田的精益管理，并发展出独特的丹纳赫并购管理体系（DBS），专注于持续改进、浪费最小化和生产效率最大化。

基于DBS,丹纳赫对于并购公司有一整套成熟的筛选逻辑。

    从目标市场来看，丹纳赫专注于高技术、高壁垒、高毛利的利基市场，市场规模通常超过10亿美元，具备长期增长动力，且没有优秀的大型公司作为竞争对手。

     从标的企业来看，丹纳赫并购的往往是细分行业的龙头，产品组合丰富、技术优势明显、市场地位突出，已具备一定的盈利能力。

     从管理体系来看，并购公司的管理层要愿意接受丹纳赫的DBS文化，愿意在被并购后应用DBS创造价值。这对于丹纳赫来说，是原则和底线问题。

     伴随着并购的加速，公司业务构成也从90年代早期多元化经营，到2000年初期工业化产品为主、辅以部分医药和环境业务，到2010年后逐步向生物制药等大方向转变；经过多轮结构调整后，最终丹纳赫形成以生命科学、医疗诊断，环境与应用解决方案为核心的三大业务板块。

    就诊断业务而言，早在2004年，丹纳赫就通过收购雷度米特（Radiometer）首次进入IVD领域，在后续的10多年里，公司又通过稳扎稳打的并购，将诊断仪器板块的产品线进一步丰富，成为公司目前高速增长的最为重要的引擎之一。

    比较重磅的并购交易包括：2011年68亿美元收购Beckman Coulter（贝克曼库尔特）、2016年40亿美元收购Cepheid（赛沛）等。

•    拆分专家 

 其实丹纳赫不光热衷并购，还擅长做拆分，丹纳赫好冷血，好凶悍，数字说话，不带一点情绪的。

• 2016年，分拆工业品业务，将分拆后的公司命名为Fortive。

• 2019年，分拆牙科业务，成立独立公司Envista

     2016年，丹纳赫进行了自成立以后最大规模的公司拆分，单独成立了一家新公司Fortive，将专业仪器仪表和工业技术两个部门拆分出去，目前这家公司已独立上市。

    2019年，丹纳赫又把自己的牙科部门，包括Nobel Biocare、Ormco和KaVo Kerr等公司拆分出来，构成了全新的集团公司Envista（盈纬达），并成功在纽交所上市。

     通过多次公司分拆，丹纳赫保持住了高敏捷和高灵活，公司资本也在持续增值。时至今日，丹纳赫已成为生命科学及IVD领域一个如雷贯耳的名字，公司市值已超过1600亿美元，并连续20多年荣登《财富》500强榜单。