IVD复苏，诺唯赞做好了准备

过去三年的新冠核酸检测、抗原检测让IVD的地位一下子提高到医疗器械的最前卫，最高位，曾经混淆于医药、医疗两概念之间的IVD逐渐被世界大众认清、分清，IVD提供给人类一种全新的应对疾病的视觉。

其实在中国，早已有治未病的理念。扁鹊医术天下闻名，却认为自己医术只能排第三，排第一的是大哥在病人病情发作之前就能看出来，那时病人还没有症状，不觉得自己有病。可见，我国的IVD精神早已深入骨髓，在百年一遇的疫情催化之下，结合新科技，正在焕发出新的生命力。疫情后的IVD界，不乏有唱衰不断，诸不知看似表面循序渐进地发展，实际上也是蓬勃兴旺，一切才刚刚开始。

言归正传，拉长周期看，IVD在中国一定是增速最快，发展最齐全的国家；而当下IVD复苏直接关联是终端消费的提高和消费观念的改善，间接关联是上游链的设备、零配件、原料等，而其中最为关键的原料赛道，也最能能体现当下行情冷暖。

原料影响着下游的质量和价格，而下游的经营情况则直接影响上游原料的业绩收入。进入三季度后，多家主做原料公司单季度已有扭亏或停止下滑的迹象，这说明IVD行业正在走出低迷情绪（这就是上段唠叨的用意，IVD本就循序渐进，只是新冠检测拔高了大家预期）。

做原料的，诺唯赞公司单季度扭亏为盈，正在释放积极信号。无疑，上游的改善必须是下游企业的好起来。

根据公告，诺唯赞前三季报实现营收8.7亿元（同比-62.3%），归母净利润-0.8亿元（同比-110.2%），扣非净利润-1.4亿元（同比-120.0%）；而体现积极信号的，则是单季度表现Q3营收3.0亿元（同比-56.5%），实现归母净利润0.05亿（同比-96.5%），扣非净利润-0.2亿元（同比-117.2%）。

微博的净利润，但显示了经营的成功，这主要得益于单三季度费用率环比明显下降，而反观前三季度外部宏观环境影响以及新冠业务收入大幅度下滑，总体收入承受下滑影响，另一方面因为期间费用在短期内相对较高，毛利水平降低，也导至净利润有所下降。2023年毛利率和净利率分别为68.3%（-1.5pct）和1.4%（同比-18.4pct），销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为34.3%（同比+13.6pct）、19.1%（同比+9.0pct）和财务费用率-2.0%（同比-1.4pct），唯独财务费用稍微有所降低。

因此从这个角度看，三季度单季度来说，扭亏的意义极大，因为这是诺唯赞近几年净利润首次取得亏损，也是2021年上市以来首亏，而在三季度即扭回过来。背后原因主要是人员调整优化完成，研发资源聚焦和费用预算管理的成效逐步显现，第三季度公司研发和销售费用呈现环比下降趋势，分别环比下降14%和17%，促进公司期间费用率的进一步下降。

至于说后续会不会继续保持。首先看第四季度，其二看有没有这个底蕴给未来几年提供支撑。

以目前呈现的趋势看，四季度下游检测需求恢复，保持这个经营效果，四季度预期没问题。

而在更长远的未来，则是稳定的科研试剂业务端整体市场、体外诊断业务特别是与迈瑞合作的广阔前景、以及在阿尔茨海默症相关检测产品的突破。

根据最近披露的投资者关系活动记录表，诺唯赞基于化学发光平台的阿尔茨海默症系列产品，正在按计划继续前进，预计于四季度开展客户测试验证与型式检测。

基于化学发光平台的阿尔茨海默症检测项目立项于2020年，项目方案的检测样本为外周血，包括 AD 核心生物标志物和神经退行性疾病非特异性生物标志物共 5 项检测指标，预期主要应用于阿尔茨海默症的早期诊断，目前已有3项检测指标完成试剂开发和内部验证工作，

尽管澄清目前品仍在产品开发阶段，对商业化模式的探讨还在初期阶段。但是四季度的客户测试，已经让市场足以沸腾。

特别是今年7月，阿尔茨海默病协会国际会议（AAIC）公布了最新的 AD 诊断指南草案，提出将血液生物标志物应用于AD诊断，这一举措将促进 AD诊断试剂的开发进程，这就是各家企业近期披露AD进程的意义所在。AD血液检测具有急迫性和市场的强期待性，一开发问世就爆火的角色。所以，即使当下没有任何收入，且不断在烧钱，也能引来资本市场的青睐。

而抱上迈瑞大腿的合作，也属本年度诺唯赞的最大事件。迈瑞医疗与诺唯赞的血球联机流水线在三季度末实现发货，虽属起步，但眼前秋冬季节来临，基于量子点荧光免疫平台的甲型/乙型流感病毒抗原联合检测、肺炎支原体 IgG/IgM 抗体检测试剂获得我国医疗器械注册证（前阵子就已经发现有流行迹象），均可适配诺唯赞的荧光免疫分析仪。每年都有一定的需求，而依靠迈瑞的合作关系，该项合作所带来的营收贡献将会是逐年增加。

除了阿尔茨海默检测和呼吸道产品线的项目开发和合作战略，诺唯赞今年上线了化学法磁珠纯化试剂盒、甲基化单链建库试剂盒、双链建库试剂盒，同时推出了完整的自动化建库解决方案，而这些均是其主要业务板块的内容。

可以说是巩固了现有的优势，又拥有高速赛道参赛资格。

虽然，当前诺唯赞离上市蜜月期最高的128.95这个价格点，相差深远。但A股本身具有较大的炒作属性，加之2021年的大环境不同，自然让诺唯赞的原料稀少性容易扩大。

回归估值正常周期的现在来看，没有二级市场的感性追逐和操弄，当前的诺唯赞才是真实的，只差一个大环境而已。

参考资料：

1.诺唯赞三季报、各家研报

2.财报透视｜前三季度营收净利双降 上市后首亏 诺唯赞财务业绩短期承压，读创，2023

3.投资者关系活动记录表

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