泛生子私有化为什么值得一声叹息？

2022年8月22日，泛生子发布公告收到初步非约束性收购提案，公司CEO意向以1.36美元/ADS收购所有二级市场流通股票，也就是说泛生子将私有化从纳斯达克退市。而这仅仅距我们2022年7月19日发布分析泛生子和燃石文章1个月的时间（戳这里）。

遍观自媒体各个号，除了复读机重复这条新闻就是拍手称快的、阴阳怪气的，当然新闻自由、言论自由，这本身没有什么问题。就个人而言，觉得泛生子私有化值得一声叹息。

我们从几个角度来看看泛生子。

根据2021年财报，其运营开销出现了比较大的增幅（其实也不算多）。我们逐条拆解下看看。

以下数据摘自2021 Annual report中描述部分，金额些许差异，不影响大局，单位是百万人民币。

可以看到，费用的增加是全方面的，除了卖货要花钱，管理也花钱，研发更得花钱。有点奇怪的是，这三条管理层在讨论的时候都提到了加人的影响，可问题是，咱这加的人也不多啊。人家销售招过来是赚钱的，合着咱们销售是帮忙花钱的咯？

另外，管理费用中提到的professional fee，我也没弄明白是啥，难道是因为临床给PI的经费？不应该归类到研发中咩？咱也不懂，咱也不敢问。

好了，我们基本得出结论，基本哪哪都在亏钱，全方位无死角。

当然隔壁是按照股东权益减少来计算的，大差不差，咱们按照净损失来计算也一样，除了最后一列均为千美元为单位。

尝试对标类似的公司，同样上市后第二年的财务状况，我们选取Natera（其实也不合适，后面说），二者每天烧掉的现金如下表。

相比较而言，Natera烧掉的比泛生子要多6万美元，但是问题在于Natera的营收规模要远远高于泛生子。其原因就是Natera上市之初是做的无创产前的生意，虽然单价低，架不住量大，上市后第二年其检测数量就高达44.7万次，远超泛生子的24360次。

那么问题基本上得到了解答，泛生子的困境不是花的太多，而是赚的太少。

还是拿Natera做对比，在上市后第二年其研发投入仅占总收入的19%，而泛生子则高达48%，看起来似乎是泛生子研发投入过于激进。

从公司发展周期来说，这么提也对，毕竟Natera的销售收入反哺研发比泛生子单纯烧钱来的可持续多了。然而，现在是2022年了，可以看到在2021年Natera的研发投入比例并不比泛生子少多少。

Ps：Ginkgo是拉上垫背的。

那么我们同样可以得出结论，在目前这个阶段，各家研发恰巧是一个需要高强度投入的阶段。

首先，鄙号失去了扒数据的一个来源。上市公司的财报是观察业界情况的一个很好的窗口，要是燃石也退了，我写啥呢？

其次，如果私有化之后不换地方上市（不太可能），那么泛生子的运营将面临巨大压力，泛生子很可能缩减开支，那么新的研发项目不可避免的受到影响，对于想看早筛百团大战的我们来说精彩程度会打个折扣。

第三，失去公共资金的支持，如运营受阻，届时裁员不可避免，咱们都是一条绳上的蚂蚱，怎能不叹？

不管怎么说，这个上市即巅峰的故事能不能继续讲下去，就要考验思振总和背后的金主们了。