有这么一个领域，在人类医药史上占据极其重要的位置，它，被称为“医生的眼睛”。几乎所有医院、所有科室、所有治疗手段，都离不开这个关键的环节。
这个领域，名叫体外诊断（IVD，In Vitro Diagnosis），应该算是目前医药领域前景最大的细分赛道之一。
体外诊断，究竟是干嘛的？
简单来说，就是：从你身上采集人体样本（比如血液、体液、组织等），进行检测从而获取临床诊断信息，进而判断疾病或机体功能。
和你生活距离最近的，比如你去体检，有血常规、尿常规等项目检查，这是体外诊断。
最近新三板上了一只该领域的新股，所以就想关注下。
全球医疗决策中，约有三分之二是依据诊断做出，且80%以上的诊断，属于体外诊断范畴。
全球范围内，该领域的巨头有好几个，罗氏、西门子、雅培、丹纳赫。但是国内市场，目前还在这个领域的后面一个阵营里。在国内的三甲医院里，可以说是被外资垄断，大部分的诊断项目都是选择进口试剂。国产试剂是一个边缘化的存在。这些就不多说了。。。
体外诊断行业，也有很多不同的细分赛道。根据检验原理的不同，可大致分为生化诊断、免疫诊断、分子诊断、微生物诊断、即时诊断（POCT）等。其中，免疫诊断、分子诊断、生化诊断分别为体外诊断的三大赛道，市场份额分别为35%、25%、20%。免疫诊断份额最高，技术不断更新迭代，几乎每十年迭代一次，检测精度、自动化程度也不断提高，成为体外诊断的主流。免疫诊断领域——透景生命、迈克生物、新产业、安图生物；
两者经营模式和产品结构有较大差异，都用“经销与直销相结合、经销为主”的销售模式开拓业务。但是新产业生物的仪器销售收入，占总收入的比重为21%，比安图要高出不少。这是因为，新产业的仪器单价要比安图贵，平均单价在12万左右，而安图的仪器单价仅为2万元左右。
这同时也说明，安图和新产业各自的研发重心并不相同。安图偏向于试剂研发，而新产业生物更偏向于仪器研发。值得注意的是，体外诊断市场，罗氏、雅培等外资巨头，往往“试剂+仪器”并重，在仪器研发能力上，国内与国外还有很大的差距。新产业生物在这方面，其实是更加领先的。特别是，由于体外诊断行业的销售模式是以仪器带动试剂的销售——这意味着，市面上谁的仪器投放量多，市场份额越高，未来收入增长更有前景。而目前，新产业生物的仪器市场保有量，甚至已经超过了罗氏，值得密切留意其动向。新产业2019年实现营业总收入16.82亿元，同比增长21.54%；净利润7.73亿元，同比增长11.33%；扣非净利润7.18亿元，同比增长11.92%。2019年实现营业总收入26.79亿元，较上年同期增长38.85%；净利润7.74亿元，较上年同期增长37.61%；扣非净利润7.40亿元，同比增长38.29%。总体上，安图生物业绩略优于新产业。但是，新产业营收规模比安图生物少10亿的情况下，其净利润规模（7.73亿）已经与安图生物（7.74亿）相当，相当有竞争力。2019年，毛利率79.96%，净利率45.95%。2019年毛利率为66.57%，净利率29.37%。盈利能力方面，新产业的试剂类产品毛利率远高于安图，完胜安图生物。体外诊断行业，技术更迭出新，化学发光技术更是壁垒很高，这需要企业持续加强研发能力。新产业2019年研发费用为1.2亿元，同比增长41.96%，占营收比例为7.13%。公司的主要核心关键技术包括：纳米免疫磁性微球的制备技术；化学发光免疫分析试剂的制备技术；全自动化学发光免疫分析仪器的关键技术。以上技术均已达到国际同类产品水平，均为公司自主研发。安图生物2019年研发费用为3.12亿元，同比增长46.62%，占营收比例为11.65%。安图生物研发投入逐年持续提升，公司注重生物活性材料的研发，通过十几年潜心研究和技术积淀，在诊断用抗原抗体方面已经卓有成效。体外诊断销售模式的流程是，试剂的采购、生产、销售，对应着“原材料→存货→应收账款”。其中，存货和应收账款自然是重点。另外，由于下游是经销模式，所以，预收款项的高低，也能从侧面反映话语权的强弱。（1）应收账款分别是：1.88亿、2.03亿、2.26亿；（2）预收款项分别是：0.27亿、0.33亿、0.45亿；（3）存货周转率分别是：1.84、1.57、1.56。（1）应收账款分别是：2.24亿、3.45亿、6.34亿；（2）预收款项分别是：0.23亿、0.35亿、0.32亿；（3）存货周转率分别是：3.18、2.88、2.99。从运营能力看，安图生物在应收账款和存货周转率方面略好于新产业，新产业的预收款项略好于安图。两者整体水平不相上下。安图生物目前PE80，估值处于高位线以上，正常60倍左右。根据2019年扣非净利润7.18亿，对标安图生物略弱一个级别，55倍的估值来算，394.9亿元市值。
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