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草木皆兵,IVD企业艰难前行?

2025-6-3 10:16| 编辑: 归去来兮| 查看: 376| 评论: 0|来源: 小桔灯网 | 作者:灯哥

摘要: 重组调整,意在前行

集采的落地,使得2024年的IVD企业及2025年一季度的成绩仍提振不起。这使得有任何风吹草动,都会被解读为信心不足或撤退行动等等。

近日,九强生物的一则关于股东减持的消息,根据公告内容,持股5%以上股东、董事长邹左军,董事刘希,董事罗爱平,董事孙小林分别出具的《股份减持计划告知函》,分别计划减持不超过516.04万股(占公司有表决权股份比例的0.88%)、计划减持数量不超过880.38万股(占公司有表决权股份比例的1.51%)、计划减持数量不超过748.53万股(占公司有表决权股份比例的1.28%)、计划减持数量不超过662.01万股(占公司有表决权股份比例的1.13%),原因系自身资金需求。若以5月19日的收盘价13.43元来计,此次合计套现3.77亿元。

结合此前2024年的业绩营收1.66亿元,同比下降4.75%,并讲明是生化业务受集采影响所致,而诊断试剂收入又是96.04%,主要收入来源;今年一季度,实现营业总收入3.2亿元,同比下降18.81%;归母净利润8325.75万元,同比下降30.99%。


重组调整,意在前行

自从国药入主之后,九强生物目前无控股股东、无实际控制人,去年中国医药投资有限公司曾在去年承诺,2024年3月15日至2024年9月14日,不以任何方式减持所持有的公司股份。国药是2020年通过全额认购九强生物发起的定增,入主九强生物成为第一个股东,持股比例为16.67%。强化了其在IVD领域的布局和竞争力,而九强生物也因此并购整合迈新生物,扩宽了产品的销售渠道。

应该说当初的九强生物是早早预测了生化赛道的发展趋势,引入国药之后的这四年收入和利润整体上了一个档次,有效缓冲集采的影响和生化赛道的“没落”。

同时,我们对比2024年和2023年这两年缓慢的增长数据,以及2025年一季度的大幅滑落,可知九强生物正在遇到新的问题,原因就是集采切切实实影响到了,截至2025一季度,其毛利率还有80.84%,但净利率已经降至26.13%,可见其程度

现在我们回过头来看,此作为大宗交易方式的背景,一定程度上九强生物准备下一个动作,来应对目前这种困境。单一生化主优势显然还不够,九强的综合型IVD平台,“生化+病理+血凝+发光”共同驱动战略是否要加快,均是这种调整的方向所在。

根据《公司法》及上市公司监管规则,通常 持股30%以上 或 能够对公司股东大会、董事会决策施加决定性影响 的股东,才会被认定为控股股东或实际控制人,也许国药有意愿进一步实际控制九强生物,主导公司日常经营决策,当然猜这些没意义,可以确定的一点,作为传统生化王者,九强生物正在积极调整中。

唯有创新驱动

我们看九强生物一季度的毛利率80.84%,达到历史最高水平,公司96%收入来自试剂。从这里面可见其业务结构的优化效果,抗住部分毛利的损失。说明过去几年布局的血凝、病理、免疫等多个赛道一同并进的战略奏效了

通过加大研发投入、拓宽产品线、加强市场推广等基本策略,至少证明了新业务的韧性。而传统生化这在客观上是没办法,是行业整体所致,并非一家之过。唯有继续保持技术创新的投入、加强上下游合作,才能穿越迷雾期。

而且此次从报表中可以看出,虽然毛利率不降反增,但毛利总额的大幅下滑是造成净利润同比下降的主要原因。期间费用不可能减下去,因为还需要研发和经营的维持。

除了作为传统生化的王者,拥有七大生化技术研发平台,掌握核心技术;九强也在免疫诊断成功推出中低速及超高速全自动化学发光分析仪,并持续丰富配套试剂,与生化形成合力,覆盖全国近 75%的三甲医院;在病理诊断上,依托迈新在免疫组化领域已有30年积累,性能超越国际领先水平,聚焦组织病理平台,扩大 FISH 产品管线,进一步完善免疫病理+分子病理技术布局。

并且基于已有的病理 AI 基础,致力打造病理生态系统,深化病理AI与现有产品的融合应用等等新技术板块的良好发展预期,在当前病理医生资源短缺、诊断标准化及自动化程度不足的背景下,也显得非常有战略价值,使得九强生物必须坚持下去。

加之其与自 2013 年起,九强生物与雅培、罗氏、日立、迈瑞等国内外知名企业陆续建立起生化战略合作关系,国药入主等重大战略举措,其拥有较广泛的销售渠道,只要技术产品具备优势,可很快推向市场。

写在文末

集采的进一步落地,使得IVD行业脆弱性更强,原本一次比较正常的大宗交易被高度关注,不过二级资本市场于5月19日也给出比较稳定的回应,而滚动市盈率降至15左右的九强是否值得加持,也有待商榷。

行业集体进入迷雾期,也许讨论这个不具备太大意义;拥抱集采,接受集采之下所带来的的收入下降,毛利额下降,并且是常态化,把目光放在国际市场合作上、放在其他赛道上才是正确做法。作为生化赛道的主力军,九强也可以沿着原有的基础,将生化赛道继续发扬光大,填补相关空白领域,在高端细分领域突破永远不会过时。

单从业绩数据看一个公司真的太单一,社会公器应该更看重社会价值、行业价值。


参考资料:

1.年报、公告、研报

2.什么情况?九强生物董事长及3位大股东齐抛减持计划 合计套现或超3亿元,深圳商报,2025


风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。

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