Exact Sciences是目前全球最大的肠癌早筛检测提供商，其Cologuard是目前肠癌早筛产品卖的最好的。 其实除了Cologaurd，他还有oncoguard liver针对肝癌的早筛产品，如果算上Riskguard（遗传性肿瘤风险），那确实不能把他的筛查类业务全部归于肠癌早筛。 而Exact Sciences自身也不愿意把自己困在肠癌早筛这一个领域，2025年，该来的总会来。 #01 一骑绝尘
2025年2月19日，Exact Sciences发布了2024Q4和全年财报。 财报显示，公司2024Q4营收7.13亿美元，同比增长10.3%，环比增长0.7%。 如果大家有印象，前两天咱们分析Guardant的时候提到Guardant全年营收7.39亿美元。 什么叫龙头，这就是。 Exact核心早筛业务本季度营收5.53亿美元，同比增长13.5%，环比增长1.4%。
精准肿瘤业务营收1.61亿美元，同比增长0.4，环比下滑1.8%。 全年来看，Exact交付了460万例癌症检测结果，营收达到27.59亿美元，增长10.4%。
全年调整后EBITDA达到3.23亿美元，增长48%。 自由现金流7500万美元，增长133%。 虽然就是，呃..账面上还是亏损的。 全年录得亏损10.36亿美元，远远高于去年的2.02亿美元。 Why？ 根据财报内容“公司在第四季度确实确认了一项8.3亿美元的非现金减值费用，这与2021年1月完成的Thrive收购有关，这项减值费用反映了外部因素的变化，主要是最近MCED法案立法中预期的报销变化。” 呃，近期没关注MCED立法方面的变化，哪位大佬解惑下。
反正调整后2024Q4亏损就只剩下2642.1万美元了，全年亏损也只有1.9亿美元，低于去年的2.04亿美元的亏损。 不过，对于Exact来说，2025确实充满挑战。 #02 挑战2025
挑战一：早筛产品增长率放缓。 毫无疑问，Exact这部分业务虽然在增长，但是环比增长率已经在下滑了。 2023年季度环比增长率均值是4.8%，而到了2024年则只有3.4%了。 对此，管理层认为，这不成立。 他们有两个论据。 第一，2025年再筛查人数增长30%，达到200万； 第二，Cologuard Plus，也就是第二代Cologuard将在2025Q2上市，届时将拉动需求。 好吧，算你厉害。
挑战二：精准肿瘤产品线业绩持续下滑。 2024Q4的营收只有1.61亿美元，连续第二个季度环比下滑。 对此，管理层表示我们将用新产品来解决问题。
第一，2025Q2推出Oncodetect MRD检测。 Tumor-informed路线，WES基线，杂交捕获法定制探针，最多200个点。
第二，MCED产品预计2025年下半年推出LDT版本。 在此前从开的数据中，Cancerguard总体特异性达到98.5%，敏感性50.9%。 不知道为啥MCED也被算到了精准肿瘤产品线里。 好吧好吧，你都有理。
不过，Exact的2025财务指引算是比较谨慎乐观了。 其中，预计2025年营收30.25-30.85亿美元，相较于2024年中值增长11%。 两位数，也不是不行。
只是跟Guardant和Natera一比总是觉得更保守了点。 想想，三者体量差距有点大，大概参考下得了。 #03 最后
最近Exact应该是再次增加了人手，其商业化团队（可以理解为销售相关）增加到1400+。 前一次的表述是1400，也就是再加了几个吧。 如何管理这么庞大的团队、激发他们的战斗能力也是不小的挑战。 Exact需要让自己继续保持强大的战斗力，身后的跟随者可是越来越多了。 Geneoscopy、Mainz BioMed、Guardant Health、Natera都在切入肠癌早筛市场，而这1400个人也是现成的、培训好的人才库嘛。 Exact Health的Cologuard Plus是一个反击，血液版Cologuard也是一个反击。 哦，对了，血液版Cologuard数据应该在2025年中期解密。 目前这个产品还没名...要说相较于Guardant Health的Shield有什么优势还为时尚早。 不过，等Guardant培训好他们的销售，是不是也可以挖过来用用？ END 所有内容均不作为投资建议，信息均来自公开资料。 |
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