摘要

当下，国家在医疗领域的改革叠加当前的经济形势，2024年医疗行业日子很不好过，目测2025年也好不到哪里去，毕竟改革牵扯面太大，不可能一蹴而就，经济下行的压力也看不到翻转的迹象。越是在这个时候我们越应该回到本源，回到平常心去看本质。我们先不着急去关注当下细节的经营问题，比如内卷式的集采报价，比如高的应收账款，比如营收和利润双降，这些细节的思考留到以后再看。

当下，我们更应该思考企业经营的本质，即企业的产品服务是否被社会需要，企业的所提供的服务在一定程度上是否有竞争力？企业遇到极端的波动是否能活下来？最终的形态大概是什么样子？回顾一下企业初心，以及企业的战略方向，战略定力，观察过往的历史来看企业掌舵人的决策，以及他给这个企业注入的企业文化。

企业的产品是否被社会需要

答案显然是肯定的。不光肯定，未来一定是增长的。

医学检验在可观察的未来，如果没有出现颠覆性的科技革新，大概率还是沿着现有的检测手段不断地升级迭代，医学检验服务大概率一直存在。随着技术的进步，成本降低，即时检验会逐步兴起，但是显然也不可能替代实验室服务。目测未来医学检验是一个在有生之年近似永续的生意。

医改的方向一定是节省医保经费，DRG,DIP、三明医改这些在全国推广，“技“、”耗”分离在多个省份已经开始实施，国家对检测服务的费用也给出了很详细的指导规范，医院的检验科成为成本中心已经是不可逆转的方向，只不过牵扯到那么多医院以及人员，这个过程会比较缓慢。但是未来方向的指向应该是很明确的，那些能够以标准化全国结果互认，且低成本方式提供检验的机构，其所提供的服务一定会越来越多的被社会需要。这个方向不会逆转，即使做公益事业，企业被收购，被国有化，这种服务一定被社会需要。

老龄化已经是个不争的事实，社会物质满足到一定的程度，人对消费会变得理性，为自己健康活着越来越多的会被人认同，看看四处跑马拉松的人就知道，这个趋势也是不可阻挡。未来医学检测只会越来越多。随着改革推进，民营和外资医院提供高端医疗服务，也会是三方医学检测的增量。

以上是医院检验科逐步会被公共的医学检验实验室替代的逻辑，另外一个就是精准医疗的逻辑，大数据样本，病理以及检验技术为以前不能快速诊断的罕见病以及疑难杂症的诊断提供了精准医疗的可能，这部分在中国这样一个人口基数下，需求规模一定不是个小的数字。我就能想起从小到大身边遇到一些人得病，找不出原因，四处求医的场景，我相信每个人都有类似的记忆，这是社会的需求，金域正在致力于提供这样的服务。

企业是否有竞争力

公司从2019年开始在财报中专门有比较大的篇幅描述自己的核心竞争力。公司这几年总结下来一是国际一流的质量管理优势，比如21年中国质量奖。二是以临床和疾病为导向进行标准化产品、以及技术检测平台打造，这块近几年逐步往标准化解决方案，产品化、平台化，数字化方向走，后续可以专门分析。三是全国性的网络优势，包括了冷链物流网路（23年开始强调线上线下）。这些竞争优势每一项分析下来基本都比竞争对手要高半头，但是要说形成了绝对的竞争优势，看不出只能金域做，别人不能做的优势。目前看只能说在往这个方向发展，且特检标准化、产品化、数字化、平台化这些方向是正确的，而且每年都有明显的进步。

对于普检，公司因为没有IVD产品，只是聚焦提供ICL服务，在集采的大背景下，公司是否能拿到便宜的IVD是竞争力差异化的核心因素。目测这一块的竞争力不一定有大型医院检验科、区域检验中心、以及迪安这样有产品的公司强。但是从全国的网络，检验速度，质量，标准化等方面来看公司在这一块不输其他对手。从公司对新冠疫情的响应速度，以及全国核酸检测的承接量就能看出来公司这在块的竞争力有明显的优势。

特检这一块，金域积累的样本库，以及15年前就开始的信息化，10年前就开始数字化的样本积累，以及2020年提出的医检4.0，这三年不断出现的各种一揽子解决方案，KMC平台，大模型的应用，以及各种罕见病的检测方法不断出现，基本能够说明公司这在块的竞争优势相对明显。这种优势是否具备可持续性，要观察同行的其他强大的竞争对手，比如像华大，圣湘这些，这一块后续要重点分析。

企业是否能活下来

回到宏观战略层面，公司在过去30年的发展，几个关键的战略决策方向回头看都抓住了牛鼻子，且走的比较坚定，比如2004年就敢于把房子抵押做“流程再造和标准化运营”，05年能以30万美金去聘请美国专家，05-10之间通过收购在二线城市快速扩张，14年提出的二次创业，17年提出的以临床和疾病为导向，19年罕见病的诊断关键技术创新获奖、20年开始的医检4.0战略规划。这些战略选择基本都走对了点，而且基本都有战略定力，一直在沿着这些既定的思路在往下走。

企业文化是领头人的文化。观察这个企业，从CEO、COO、CIO，HR，以及企业老员工的留存情况，基本都能看出企业的人是比较务实，低调的，所做的事情和说的话都是符合常识的，很少有那些大而空的概念。这个世界就是普通人构成的，没有那么多所谓高大上和花里胡哨的东西，创新始终围绕常识和价值在走，这个在我看来是极好的企业文化特质。

因此，我认为如果这个行业最终有三家公司胜出，公司大概率会排在第一。

当然公司未来是否会活下来？是另一个话题。房地产行业像万科这样浓眉大眼眼看着也要出事，因此这个不得不谨慎思考。从目前看，公司应收账款占比很高，这一块随着国家化债力度加强，只会比24年好，不会更坏。另外公司每年的运营资金不少，但是好在公司负债不高，不是靠杠杆经营的企业，这两年对外扩张也相对谨慎，直观感觉活不下去的风险很小。这一块后续也要再分析。

还有一个可能，公益性质的医学检验行业整个都不能挣钱。公司被国有化，或者完全回归公益性质，这个可能性有多大，仁者见仁吧。我个人认为市场化明显对医保控费更有好处，对国家有利，出现的这个情况的概率比较小，滚滚长江东逝水，向前看。