高处不胜寒，迈瑞的蜕变之际

也许，换一家普通的IVD企业，可能不会被如此关注，不会被废标，身居行业高位，迈瑞自然被许多待遇“笼罩”。

2023年全年，迈瑞医疗实现营业收入349.32亿元，同比增长15.04%；实现归母净利润115.82亿元，同比增长20.56%，净利润首次突破百亿大关；但同时营收增速首次跌破20%。虽然凭借超强的经营优势、产品力，尚能保持住利润水平，但是收入稳健增长，才代表企业的未来。

而这个原因业内人士均知悉，即医疗反腐深化专项行动的影响，处在医疗器械赛道的迈瑞自然也被波及。使得至今股价在300以内波动，市场投资者似乎都还有一些顾忌，即使利润保持稳定增长，但营收速度是实在的下滑，这个从2024年一季度继续展现，营业收入93.73亿元，同比增长12.06%，继续跌破20%；归母净利润为31.60亿元，同比增长22.90%，速度进一步放缓。

作为器械一哥，迈瑞的一举一动都受到行业关注，可谓是高处不胜寒，必须兢兢业业、如履薄冰地经营。2019年集采开始明牌之后，迈瑞是愈战愈勇，国内市场份额量进一步提高，高端市场覆盖率更高，毛利率更是在2023年达到近五年的最高66.16%；而在2023年的这场医疗反腐专项行动，却短时间内无法得到行业的区别“对待”，所有械企均被一棍子敲懵了。

那么迈瑞是否真在会在这场“大扫除”中，被彻底误伤吗？

首先，从行业来分析，医疗反腐针对的是医药医疗，而医药的市场情绪显然大于医疗，医疗在这场“风波”里更像是一个作陪。医疗器械转换成本很高，少有颠覆性产品冲击；本身需要标准、规模形成规模化效应，形成市场地位后，也难以撼动，这也是为什么迈瑞能长期榜首的主要原因之一。

总结的说，行业特性决定着各个企业共进退，有福一起享，有难一起当，迈瑞既然受伤于此次风波，那么必然也会在下一次的利好政策里修复，并且会比一般企业更快更强，只需要时间。

第二，以体外诊断为先锋的“反攻”大军已成建制，同样是2023年，IVD板块营收124.21亿元，同比增长21.12%，从36%占比来看，位居第二增长曲线；2023年诊疗活动复苏，这个大环境，直接促进了IVD试剂收入的提升。而这期间，2021年收购海肽，实现IVD原材料的自主可控；2023年收购德赛诊断，后者在生化试剂、质控品和校准品领域已经深耕30余年，并在欧洲、亚太和拉美地区拥有生产基地。显然，这只大军剑指海外，不仅仅是国内市场。

海外市场进展如何呢？2023年营收135.50亿元，同比增长15.83%，细分来看，发展中国家增速有超过20%；北美近两年增速18%；其他国家也在高速增长中。这些成绩是以迈瑞二十多个产品，全球市占率为个位数的前提下来获得，即还有极大的提升空间；迈瑞自己的目标是海外板块收入要占70%，即：有提升的信心。

当然，海外收入的提升不只是IVD领域，其他板块也有，战略并购也不仅仅是IVD标的，还有Datascope生命信息与支持业务等优质资产。

可预见，迈瑞的未来增长瓶颈将在海外收入上进行突破，同时在医疗反腐专项行动的无差别影响下，迈瑞应该会率先突出包围，率先去进入新的一轮利好政策期，其自身的技术创新、战略并购，输出高毛利率和新增长动力，随时能战。

作为国内产品最全、销售实力最强的医疗器械龙头企业，迈瑞医疗进入全球全球前10或者更高的地位，只是时间的问题；当下就是最好的支持时刻，雪中送炭总好于锦上添花。

论机遇，医疗新基建、集采、数智化方案、医疗设备更新项目等等，均是迈瑞这类企业的利好机会，即少有利空，多有利好，这就是它的底气，自身实力够强，能应对大多数的变数。未来增速仍能恢复至20%，甚至更高。

参考资料：

1.公告、研报、相关资讯