前阵子,迈瑞医疗1元钱中标的生化免疫流水线项目被废标的消息引人深思,集采之后、医疗领域反腐深化之后,行业里长期以来的潜规则可能会被逐步破除。 只不过在超低价中标的案例中,废标情况并不多见。而这个事情偏偏落在迈瑞身上,着实有点“偏爱”。 先说说为什么屡禁不止,核心原因就是诱人的利益仍在,于体外诊断行业来说,大头的收入和利润均在试剂端这边,而设备与试剂是紧密捆绑的,譬如化学发光还要封闭式的模式;同时的安装和拆卸又是一件头疼的事情等这三个因素决定着医疗设备会被“贱卖”而去换来试剂的“入场劵”,医疗设备免费或低价进入医院,而后通过仪器的诊断试剂获取主要收入,因此,实质性来说,就是竞标试剂,设备已经达到了可以忽略的地步。 只要这个利益结构仍在,由行业客观特征形成的利益条件还具备,这几年虽然有禁令、有集采和反腐的压制,但这类的低价中标不会停止。除非有一天技术发展到,设备和试剂可以完全分开,完全开放,那么这类事件就会通过行政管理,顺水推舟地根治掉。 言归正传,近一年来,玉林市红十字会医院采购全自动免疫分析仪、全自动生化流水线,新产业产品以1元中标;今年1月,福建省漳州市卫生健康委员会发布生化免疫流水线采购结果,亚辉龙等品牌的3条生化免疫流水线,平均仅1分钱;品牌产品,也是低价中标,唯独迈瑞此次不能“幸免”,这反衬了对了行业标杆的期待,高度关注,不让其有一点被污染的可能性,而它的蜕变也在这期间。 身居高位,独享“孤寒” 也许,换一家普通的IVD企业,可能不会被如此关注,不会被废标,身居行业高位,迈瑞自然被许多待遇“笼罩”。 2023年全年,迈瑞医疗实现营业收入349.32亿元,同比增长15.04%;实现归母净利润115.82亿元,同比增长20.56%,净利润首次突破百亿大关;但同时营收增速首次跌破20%。虽然凭借超强的经营优势、产品力,尚能保持住利润水平,但是收入稳健增长,才代表企业的未来。 而这个原因业内人士均知悉,即医疗反腐深化专项行动的影响,处在医疗器械赛道的迈瑞自然也被波及。使得至今股价在300以内波动,市场投资者似乎都还有一些顾忌,即使利润保持稳定增长,但营收速度是实在的下滑,这个从2024年一季度继续展现,营业收入93.73亿元,同比增长12.06%,继续跌破20%;归母净利润为31.60亿元,同比增长22.90%,速度进一步放缓。 作为器械一哥,迈瑞的一举一动都受到行业关注,可谓是高处不胜寒,必须兢兢业业、如履薄冰地经营。2019年集采开始明牌之后,迈瑞是愈战愈勇,国内市场份额量进一步提高,高端市场覆盖率更高,毛利率更是在2023年达到近五年的最高66.16%;而在2023年的这场医疗反腐专项行动,却短时间内无法得到行业的区别“对待”,所有械企均被一棍子敲懵了。 那么迈瑞是否真在会在这场“大扫除”中,被彻底误伤吗? 落于行情,起于行情 首先,从行业来分析,医疗反腐针对的是医药医疗,而医药的市场情绪显然大于医疗,医疗在这场“风波”里更像是一个作陪。医疗器械转换成本很高,少有颠覆性产品冲击;本身需要标准、规模形成规模化效应,形成市场地位后,也难以撼动,这也是为什么迈瑞能长期榜首的主要原因之一。 总结的说,行业特性决定着各个企业共进退,有福一起享,有难一起当,迈瑞既然受伤于此次风波,那么必然也会在下一次的利好政策里修复,并且会比一般企业更快更强,只需要时间。 第二,以体外诊断为先锋的“反攻”大军已成建制,同样是2023年,IVD板块营收124.21亿元,同比增长21.12%,从36%占比来看,位居第二增长曲线;2023年诊疗活动复苏,这个大环境,直接促进了IVD试剂收入的提升。而这期间,2021年收购海肽,实现IVD原材料的自主可控;2023年收购德赛诊断,后者在生化试剂、质控品和校准品领域已经深耕30余年,并在欧洲、亚太和拉美地区拥有生产基地。显然,这只大军剑指海外,不仅仅是国内市场。 海外市场进展如何呢?2023年营收135.50亿元,同比增长15.83%,细分来看,发展中国家增速有超过20%;北美近两年增速18%;其他国家也在高速增长中。这些成绩是以迈瑞二十多个产品,全球市占率为个位数的前提下来获得,即还有极大的提升空间;迈瑞自己的目标是海外板块收入要占70%,即:有提升的信心。 当然,海外收入的提升不只是IVD领域,其他板块也有,战略并购也不仅仅是IVD标的,还有Datascope生命信息与支持业务等优质资产。 可预见,迈瑞的未来增长瓶颈将在海外收入上进行突破,同时在医疗反腐专项行动的无差别影响下,迈瑞应该会率先突出包围,率先去进入新的一轮利好政策期,其自身的技术创新、战略并购,输出高毛利率和新增长动力,随时能战。 写在文末 作为国内产品最全、销售实力最强的医疗器械龙头企业,迈瑞医疗进入全球全球前10或者更高的地位,只是时间的问题;当下就是最好的支持时刻,雪中送炭总好于锦上添花。 论机遇,医疗新基建、集采、数智化方案、医疗设备更新项目等等,均是迈瑞这类企业的利好机会,即少有利空,多有利好,这就是它的底气,自身实力够强,能应对大多数的变数。未来增速仍能恢复至20%,甚至更高。 参考资料: 1.公告、研报、相关资讯 |