近日，亚辉龙接受投资者调研时透露，当前现阶段公司所有发光平台产品均实现了从IVDDCE到IVDRCE的切换。海外业务仍处于孵育期，体量占整体常规业务营收的10%-20%左右，现阶段以铺机、市场准入和注册等工作为主。海外目前已覆盖107个国家，前三季度海外非新冠收入有1.05亿，同比增长53%。 除了海外板块的兴兴向荣，国内方面前三季度在心血管领域，高敏肌钙蛋白+传统心梗五项已经全部获证，肌钙蛋白原材料的特异性和灵敏度，超过国际对于超敏定义的标准；在当下研究热点的阿尔茨海默症也有布局，其与中科院合作开发全新的CD146 阿尔茨海默症检测指标，可用于脑损伤（阿尔茨海默症），自身免疫和生殖领域，潜力大，CD146 第一个注册证（非阿尔茨海默症方向）目前正在申报中。同时还有Aβ1-42, T-tau, p-181 的脑脊液和血液检测项目在研中。 以及9月份推出股票激励计划、一款全自动样品处理系统iTLA min等等，亚辉龙可谓是四处开花，给疫后的业务迷茫中添加了许多光线。 无疑，大部分疫情受益股将在后疫情时代回归价值，而对于亚辉龙来说，尽管也有被一刀切，但市场相对公正，给予一定的认可。 这从最新的三季报数据也可看出。一个是新冠检测产品居然还有，另一个是常规业务的超30%大幅度增长，使得整体业绩的下滑并不显得暗淡，反而是可期可待，总体成绩虽未增长，却等同增长。 迎难而上，化学发光开路 先看数据情况，前三季度营收15.45亿元（YOY-50.63%)；归母净利润2.85亿元(YOY-67.36%)；扣非净利润1.75亿元(YOY-78.76%)；其中Q3营收4.70亿元(YOY-40.66%)；归母净利润1.43亿元(YOY-30.85%)；扣非净利润0.46亿元(YOY-78.14%)。 不出乎意料，新冠抗原产品的市场变化，如预期造成表观业绩严重下滑，但亚辉龙并不这么简单略过。 作为化学发光五虎之一，亚辉龙处在化学发光的市场热潮中，在新冠检测需求基本消退的大背景下，依然拥有3.37亿元的新冠收入，这说明其产品及技术的过硬。 来源：官网 当然，最重要是的是常规业务，前三季度，自产非新冠业务实现营业收入9.18亿元，同比增长47.91%，其中自产化学发光业务营业收入8.03亿元，同比增长48.44%；公司代理业务实现营业收入2.70亿元，同比增长21.77%。 其中，第三季度自产化学发光仪器新增装机超过450台，其中600速的iFlash3000G新增装机125台，公司自产非新冠业务实现营业收入3.69亿元，同比增长42.01%，其中自产化学发光业务营业收入3.20亿元，占比86.72%，同比增长40.94%。 放眼整个前三季度，自产化学发光仪器新增装机超1,500台，新增流水线装机35条，截至2023年三季度末，自产化学发光仪器累计装机超7,860台，流水线累计装机77条。接下来，随着新增装机进入临床应用，将带动试剂持续放量。 超40%的发光业务增长，基础是仪器的不断新增和流水线的加装。不折不扣的化学发光劲旅使得亚辉龙在疫情后一片迷雾中，能够拨开见云。 新晋涌现，未来可期 过去三年所堆成的高营收体量，对期间费用率均有摊分的益处。今年在这个体量大幅缩小之后，毛利率和净利率均有不同程度的下滑。 前三季度综合毛利率同比降低2.99pct至53.37%，销售费用率同比提升4.23pct至18.22%，主要是疫后加强市场推广所致，预计2024年将有改观；管理费用率同比提升4.26pct至8.11%。研发费用率同比提升8.19pct至13.87%，主要是其在微流控、测序、生化以及抗原抗体原材料方面研发投入增加所致，整体下来净利率同比降低12.95pct至15.68%。 这是特殊时期所带来的不利因素。但从上面我们也可以看到研发费用的大幅增加，只有不断的投入才有层出不穷的新品出现，如文章开头所讲的全自动样品处理系统iTLA mini、高敏肌钙蛋白、阿尔茨海默检测等等。 因为化学发光尽管作为当下主流趋势、IVD重要战场，但过于单一的业务结构，未来的路也并不稳健。需要不断增加其他平台和产品，做综合性选手。这就可以理解研发费用持续加码的原因。 除了上述所讲的这些新增长点布局之外，亚辉龙也采取差异化竞争策略，从特色项目入手，陆续补齐项目菜单并开发自身免疫领域、生殖健康领域、糖尿病、肝病检测领域等的特色项目，以及常规项目（例如甲功套餐）中的特色指标。 海外方面，如文章开头所述IVDRCE的快速切换，枕戈待旦。借助新冠检测在海外产品注册及市场拓展方面，继续夯实铺机、市场准入和注册等基础工作，为快速发展奠定基础。 多维度战略战术调整下，新品涌现、差异特色发展，使得亚辉龙未来可期可待。 结语 曾经作为自免诊断的龙头，亚辉龙据此进入医院，从小做大，从小项目到发光，不断提升仪器单产实现业务放量，并且正在延申至多平台。逐渐形成当前的以化学发光为主的多项业务运营模式，顶住了疫情后业绩真空的不利局面。 从亚辉龙的发展历程来看，化学发光可能会是公司发展史上的一个过客，这点和新冠抗原检测产品的逻辑是相同的。其真正强的是研发技术能力及其背后支撑的这套体系。 参考资料： 1.三季报、各家研报、投资者关系活动记录表 2.化学发光后起之秀持续验证高成长性，安信证券，2023 风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。 |
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