崩了！新增项目断崖式下跌，宇宙CDMO龙头卷不动了？

而今天正逢药明生物的投资者开放日，会上发生了什么？

从会议透露的业绩数据审视，药明生物2023年上半年营收预计同比增长10%+，全年同比增长30%，其中扣除新冠项目收入同比增长60%+。

实际上，这样的业绩增速也在市场预期之中。药明生物CEO陈智胜在早些时候也提到：“2022年上半年公司优异的财务表现造成较高的基数，所以2023年上半年的收入和利润增长将相对放缓，消化新冠收入对公司业绩的影响需要大约六个月的时间，预计2023年下半年公司业绩将加速。”

导至市场投资者崩溃最直接的原因，可能是药明生物新增项目的断崖式下跌。

订单项目数量绝对是药明生物的业绩增长的远期指标，2018-2021年公司业绩高速增长很大程度得益于2018年以前一部分项目积累（2016年140个项目到2019年250个项目）。

2020-2021年，药明生物当年新增项目数量分别为103个、156个。

2022年1-4月药明生物新增47个项目，全年新增120个项目；今年上半年新增CDMO项目仅25个，新增项目数断崖式下跌。

那么市场自然会去猜测新增订单项目数量减少的原因：1）海外大药企在绕开国内CXO？2）药明生物的产能没跟上？3）还是有其他更有力的竞争对手抢了公司的生意？

其中，海外MNC绕开国内外包机构的因素，由于没有整体性的数据，无法求证；而药明生物自身的产能，从开放日的表述中，显然不至于跟不上，目前还有国内石家庄基地、海外新的产能正在等待项目填充。

而其他CDMO有力的竞争者，无疑是三星生物，有市场人士指出三星生物现在在以较低的价格抢项目填产能。

三星生物的近期动作频频，不仅拿下了辉瑞超过4亿美元的大订单。另外，将计划耗费60亿美元在韩国首尔新建一个生物医药生产基地（第五工厂，生产能力为18万升），竣工后三星生物的生产能力将维持在世界最高水平（78.4万升）。

随着三星生物去年第4座工厂竣工，该公司的生物制造能力达到60.4万升，成为了全球拥有最大生物药产能的外包企业。

在去年底完工了第四工厂的三星生物，的确有较大动力去填补产能以提升产能利用率，至于这是否对药明生物造成较大影响，不得而知。

同时，药明生物对竞对的策略态度是：认为CDMO是一个长周期的行业，没必要追求短时间内的高产能利用率。

结语：希望药明生物能够兑现下半年业务加速恢复的承诺，不然市场投资者对公司远期的业绩预期、估值模型都可能要重新调整一下，毕竟出生在“没人疼、没人爱”的港股。