去年，IVD行业出现了一连串的公司上市，无论是通过传统的发行还是通过与特殊目的收购公司（SPACs）的合并，但这种趋势在2022年出现了明显的放缓。 2021年上半年，已经有8家IVD公司上市或申请首次公开募股，到今年年底，总数达到19家，其中有两笔交易超过10亿美元。Ortho临床诊断公司的12.9亿美元IPO和Ginkgo Bioworks公司通过SPAC发行的16.3亿美元，尽管Ortho后来被Quidel以60亿美元的交易收购。 2021年的其他主要交易包括SomaLogic在9月基于SPAC的6.3亿美元发行，Sema4在去年7月通过SPAC的5亿美元IPO，以及Sophia Genetics在7月的2.34亿美元融资。 然而，今年到目前为止，IPO市场几乎是一片沉寂。有两家公司已经申请上市，Cardio Diagnostics公司通过与Mana Capital Acquisition公司合并，总部设在首尔的软件公司Lunit在韩国交易所上市，Prenetics公司在去年9月申请上市后于5月在纳斯达克首次亮相。 总部位于香港的Prenetics公司在宣布与Artisan Acquisition公司合并时的估值为12.5亿美元，合并后的股权价值为17亿美元，而Cardio Diagnostics公司的交易后股权市值预计为1.75亿美元。同时，Lunit公司预计将筹集至少4200万美元。 这一交易速度与2020年的6个IVD公司IPO的速度差不多，比2019年的4个IPO稍稍提前，表明2021年的诊断学泡沫可能已经破灭，这主要是由于对COVID-19测试的需求推动了该领域的兴趣。 总体上，IVD市场从交易中退了一步，部分原因是更广泛的经济担忧，如高通胀、世界各地的地缘政治纷争和美国的利率上升，但在整个大流行病中，当上市后的业绩并不总是符合预期时，投资者也对是否要全身心投入诊断公司感到犹豫。
现在，宏观经济状况一直是考虑上市的公司的主要障碍，除非不得不这样做，否则没有人愿意在一个下跌的市场中上市。 公司仍然需要资金，但由于诊断行业的估值已经从历史高点放缓，那些可能已经上市的公司转而寻求私人融资和并购。在其他条件相同的情况下，对于可能已经上市的企业来说，要么寻求私有化，并尽可能地筹集资金，要么寻找并购机会。 如果现在有现金来保持私有化，企业可能不会急于做任何事情，它们会慢慢的经营，并且会希望能在一个对IPO更有利的市场中以一种优势地位出来。 目前对于大多数IVD公司而言，无论其财务状况如何，都对启动IPO进程犹豫不决，因为围绕更广泛的经济存在不确定性。 如果经济在未来6个月内偶然出现转机，那可能是一个上市的好机会，但问题是我们不能一觉醒来就说‘我们明天就要上市了’，这需要一个过程。 已经开始上市进程的公司可能会继续下去，但对于那些没有上市的公司来说，他们正在长时间地考虑关于他们是否想在这个时候走上这条路。 交易也可能在很大程度上取决于一家公司处于IVD行业的哪个子项上。那些在肿瘤学市场的公司可能有更多的选择或机会上市，因为在这个领域有大量的投资，许多公司正在接近其产品的商业化，而希望在COVID-19测试的支持下上市的传染病公司可能已经错过了机会，因为公众投资者对COVID-19测试的兴奋度已经减弱了。 大多数投资者已经意识到COVID-19的高峰已经过去，COVID-19测试的收入不可持续，这导至对任何COVID-19的收入都大打折扣，估值也因此被压低。 去年依靠COVID-19检测业务上市的一些公司的表现也很不理想。Talis Biomedical公司在2021年2月以2.54亿美元的价格上市，在纳斯达克首次亮相时每股价格为16美元。周一收盘时，该公司的股价为每股0.86美元，为该公司提供了约2300万美元的微薄市值。 Lucira Health是另一家在2021年2月上市的专注于COVID-19的公司，其IPO定价为每股17美元。其股票周一收盘价为每股2.43美元，该公司的市值略低于1亿美元。而Cue Health是COVID-19护理点测试领域的主要参与者，其股价从9月份上市时的每股16美元跌至周一收盘时的3.28美元。
SPAC‘热潮’退去 去年蓬勃发展的IPO市场的一个重要组成部分是通过与SPAC合并上市的机，这种途径的限制明显少于传统的IPO，而且还能获得资本。SPAC是为收购现有公司并使其上市的明确目的而创建的空壳公司，与普通IPO相比，它们有一些关键的好处。 对于赞助商来说，通过SPAC投资公司的风险较小，因为他们受市场波动的影响较小，而对于公司本身来说，与普通IPO相比，过程更短，成本更低，而且财务结果有保证，他说。 2020年和2021年SPAC交易的主要动力是，传统的IPO并不是一个真正的选择，因为世界上大部分地区和经济因大流行病而关闭。公司仍然试图上市并筹集资金，而投资者仍然希望花他们的钱，所以SPACs满足了将私人公司与公共资金放在一起的需求。 早期的SPAC交易比现在更有吸引力，因为它们有效地取代了IPO市场。 尽管SPACs多年来时好时坏，但最近的趋势是一种‘新现象’，SPACs传统上对像诊断行业中的许多公司那样处于收入阶段前的公司不感兴趣。 虽然SPACs曾经是黑心卖家的天下，但一旦在医疗保健领域内著名的企业和可信的投资基金进入市场，投资者就会跃跃欲试，有效的预融资IPO的机会就会大开。
然而，时过境迁，在2022年，SPACs几乎没有再现2021年那样的荣光。部分问题是过度饱和，有太多的SPACs，而没有足够的公司准备上市，但也有监管部门对SPACs的关注，这可能对市场的冷却起到了作用。 今年3月，美国证券交易委员会提出规则，通过将传统的IPO标准应用于SPAC交易来改善披露和投资者保护。这些规则将要求额外披露SPAC赞助商、利益冲突和稀释来源，以及披露SPAC和私人运营公司之间的业务合并交易。 SPAC的数量如此之多，而且他们都在争夺同样的资产，所以它成为一个非常拥挤的空间。SPACs也有一个Deadline，他们必须在什么时候进行收购，如果在这个窗口没有达成交易，钱就必须返还给投资者。 低垂的果实很快就被挖走了，现在很多SPACs还在徘徊，因为有吸引力的收购公司越来越少。可能仍有很多谈判在进行中，但尚未公开，因为SPACs仍然必须做所有与传统IPO相同类型的尽职调查，但和传统IPO唯一的区别是，每个人都知道最后会有多少钱。 虽然目前有太多的SPAC在追逐太少的公司，但符合该行业SPAC特征的生物技术公司有相当大的筹码，因为多个SPAC可能正在提出报价，并愿意为更好的交易条件进行谈判。 随着世界在大流行病之后开始重新开放，可能会出现对传统IPO的回归，尽管在短期内由于经济压力对各种交易造成了阻碍。 在宏观经济现状下，今年的IPO放缓并不意外。即使不考虑COVID-19大流行病的影响和最近的SPAC现象，目前市场在动荡，利率在上升，波动巨大，做IPO是一件很困难的事。 |
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