市场 | 风险与希望并存！市场持续收缩，2022年上半年体外诊断并购交易出现大幅下滑！

在新冠疫情爆发的这两年多时间里，体外诊断市场出现了更多的并购活动，但在2022年，部分由于广泛的宏观经济问题，市场出现了冷清。

这些宏观经济问题包括美联储上调利率，通货膨胀率持续处于高位，俄罗斯入侵乌克兰的后果，以及COVID-19测试的放缓，都导至了交易的减少。

在2021年的前六个月，总共有39宗并购交易；今年到目前为止，有34宗。虽然交易量没有明显减少，但交易的规模却发生了变化。

在2021年上半年，有两笔交易的最高金额超过10亿美元，而在2022年，没有一笔交易达到6.5亿美元。2022年上半年最大的收购案是Sema4达成的6.23亿美元收购GeneDx的交易，其次是生物梅里埃以约4.168亿美元收购Specific Diagnostics的交易。

（不过，在本周早些时候，SD生物传感器公司宣布将以15.3亿美元收购Meridian生物科学公司）。

在2022年上半年最昂贵的五笔交易中，Maravai生命科学公司以至少2.4亿美元收购MyChem，Exact Sciences公司以1.9亿美元收购PreventionGenetics，以及Fulgent Genetics公司以1.7亿美元收购Inform诊断公司。

虽然不是完全的收购，但LabCorp也花了4亿美元的交易来管理卫生系统Ascension的医院实验室系统并收购其部分外展业务。

与2021年的许多大规模交易相比，如Illumina公司80亿美元收购Grail公司，罗氏公司18亿美元收购GenMark公司，以及DiaSorin公司18亿美元收购Luminex公司，这种下降幅度十分惊人。

下降的原因有很多，但宏观趋势在过去几个月中确实造成了损失。由于目前的利率周期，体外诊断行业看到了风险偏好的巨大转变，当涉及到尚未盈利的早期公司时，投资者的兴趣正在迅速下降。

考虑到宏观经济状况，许多公司已经将他们的重点从并购转向保存现金。现在，围绕着利率周期缺乏明确性，导至了不确定性和不愿意承担风险。

更具体地说，诊断行业的变化也在影响交易。由于对SARS-CoV-2测试的需求已经放缓，而且大部分政府（包括中国和美国）已经拒绝资助进一步的测试，所以对以COVID-19为中心的公司胃口很小。

这些公司需要转向，并能够为他们的平台在COVID-19之后阐明他们还有什么检测菜单，特别是对于那些在大流行期间投放了大量仪器的公司，他们必须证明他们能够在COVID之后坚持下去。

并购兴趣的低迷似乎不会很快改变。在并购方面具有前瞻性的上市公司少之又少，尽管，传统的诊断公司，如罗氏和伯乐，一直在寻找潜在的收购。而且，Myriad Genetics公司在去年通过出售其Myriad RBM制药研究服务业务、myPath黑色素瘤实验室和测试以及自身免疫业务来清理其资产负债表后，也可能成为收购者。

与此同时，其他诊断学平台供应商，如Qiagen、PerkinElmer和Thermo Fisher Scientific，近年来都在并购市场上表现得很积极，但在2022年上半年大多表现平平。而Quidel公司在2021年下半年以60亿美元收购了Ortho临床诊断公司，花掉了其COVID-19测试的销售暴利。

对于体外诊断市场而言，事情已经有点冷却了。

更广泛的市场中的不确定性导至人们在跳入交易之前需要做退一步评估。没有人想抓住一把掉下来的刀。由于诊断公司的估值继续从2020年和2021年的记录高点下降，投资者和收购者对潜在的交易持谨慎态度。

“为什么我今天需要执行交易呢，再等一天，这项交易会不会更加合适？”

具有挑战性的宏观经济因素并不意味着交易不会发生，但它们很可能不会 以快速和激烈的速度发生。

战略是收购方和希望被收购的公司的最大动力，交易必须以某种方式为双方公司带来好处，但是交易条款的谈判可能是一个症结所在，因为一些公司可能认为他们的价值超过了收购方愿意支付的价格。

而这事已经发生了，不久前，每个人都认为他们的公司比今天的价值高得多。

在这种环境下，一个理想的收购目标是收入上升或盈利的公司，至少有一种产品表现良好，并且正在与未来产品的强大管道合作。它还必须扩大收购者的投资组合或提供一些“战略优势”，而且这些公司不会是一个空中阁楼。

然而，在接下来的六到九个月里，并购活动可能会出现上升，因为更多的公司可能需要进行交易才能生存，导至收购者抓住机会抢夺一家公司，在谈判过程中经历更少的推拉。

具体而言，Glorikian将Cue Health列为潜在的收购目标。该公司自去年9月上市以来，股价迅速下跌，最近由于经济挑战和COVID-19测试的资金减少而裁员170人。该公司在纳斯达克上市时，以每股16.00美元的价格开盘，当天立即攀升至20美元，公司估值约为29亿美元。周四收盘时，该公司的交易价格为每股3.56美元，其市值约为5.25亿美元。

Cue Health公司，以及其他许多在过去两年中上市或取得突出成绩的公司，都专注于护理点和家庭技术。但是，这种更接近个人的测试的长期潜力并不确定。

目前还不太清楚这种个人化的检测，是否能真的像人们所说的那样流行起来，部分原因是在一家公司能够在这个领域取得成功之前，还有很多问题需要回答。其中一些问题包括一个平台或测试是否会被监管机构批准用于家庭，测试或仪器的使用频率如何，是否有机会将其用于零售环境，以及在SARS-CoV-2之后该平台的下一个测试将是什么。

随着COVID-19大流行的减弱，在家里测试疾病的需求也会降低，除非你在一个小型诊所或其他地方，那里才有足够的人流，在某些情况下这件事可能没意义，因为大多数人可以去药店或其他零售场所进行测试，而不是购买一个在家的仪器。

但有一点需要考虑，那就是COVID-19已经改变了诊断市场，而且，随着大流行的继续，long covid的患者会不停增多，POCT技术能够让企业更接近患者，这导至大型企业在POCT测试领域更加积极。他们正在寻找具有周转时间更短的创新技术，因为这意味着‘永远不会失去患者’，他们可以在同一次访问中得到诊断和治疗。

但是，这些公司必须在COVID-19之后证明自己，特别是全球的监管部门都已经放缓了对SARS-CoV-2测试的授权，而且政府资金正在枯竭。公司现在必须准备好通过全面的临床试验以获得监管部门的批准，并表明他们可以在同一平台上提供多种产品。

来自COVID-19的膨胀的销售和收入将消失，所以公司必须知道下一步如何使用大流行期间积累的生产设备和管理经验，来制造大量的其他测试，同时还能将其产品商业化，并在投资者和收购者愿意购买之前得到监管部门的批准。

除了COVID-19，人们的兴趣仍然集中在测序、液态活检和早期癌症检测。液态活检及其在早期癌症检测中的应用仍然是最有前途的领域，可能是迄今为止最大的诊断学市场。许多公司离能够将他们的测试商业化还有几年时间，但是如果和当这些检测结果出现时，市场可能会显著扩大。

从最近的情况来看，液态活检的市场潜力正在扩大，特别是在复发监测和癌症筛查方面。但是，根据目前的市场条件，投资者在这一领域的选择性更强。该领域已经有一些成熟的参与者，如Guardant Health和Exact Sciences，所以新公司要加入这个行列比较困难。

某些液态活检的用例可能更容易穿过混乱的市场。许多公司已经在处理大的适应症，如肺癌和结肠直肠癌，所以在这些疾病中产生影响可能会更难。专注于不太常见的癌症的公司，如胰腺癌或卵巢癌，可能面临较少的竞争，能够从人群中脱颖而出。要知道这和机会的大小没有关系，和未满足的需求有关系。

测序也出现了类似的动态，2022年是新仪器宣布和推出的创纪录的一年，所以这是最卷的一年。尽管有新的参与者带来了差异化的技术和价值主张，但还需要一些时间来建立市场验证和牵引力。

如果将其中一些技术应用于其他适应症，如自身免疫和神经系统疾病，有可能帮助公司在拥挤的市场中脱颖而出。比如Synaps Dx公司，该公司开发了一种区分阿尔茨海默病和其他形式的痴呆症的测试，作为明年的一个潜在收购目标，因为它已经在营销和推出其产品测试。

无论更广泛的市场压力何时得到解决，或者哪些技术在未来几个月内看到最多的吸收，对于体外诊断市场而言，精准医疗依旧是其价值所在。