10个上亿美元级医药投资案例

幸福侠侣

2013年，医疗健康领域依然是资本关注的重点板块，VC/PE加码押注医疗健康，亿美元级投资规模开始出现。与此同时，在IPO停摆、企业兼并重组利好政策频出、经济回暖因素的刺激下，医疗健康领域的并购活跃度大增，高价格、高溢价并购交易频现，优质标的成为巨头争相抢夺的对象。

史赛克收购创生医疗

金额：7.64亿美元

2013年1月，美国医疗器械制造商史赛克公司（Stryker）宣布以7.64亿美元现金收购创生医疗。收购完成后，创生从香港联交所退市。

史赛克是全球最大的骨科及医疗科技公司之一，其产品技术体系包括重建植入物、医疗及手术设备、神经技术及脊柱产品。而创生医疗是中国本土最大的骨科器械企业，生产创伤外科手术所用的脊柱设备和产品。自2007年以来，创生就与史赛克维持合作生产OEM骨科工具的业务关系。

点评：此次收购为史赛克提供了一个更切合庞大而快速增长的中国骨科市场的产品组合及生产线。至此，本土骨科器械厂商前三甲（创生、康辉、威高）均已被跨国医械巨头收入囊中。跨国医械巨头正在加速对中低端市场的渗透。这也意味着，跨国巨头在完成一二线城市和高端市场的布局之后，将与本土企业在中低端市场形成正面竞争。

海普瑞豪购SPL

金额：3.31亿美元

2013年12月，海普瑞宣布拟收购美国肝素原料药巨头SPL公司的全部股权。海普瑞称，本次收购完成后海普瑞将吸收SPL在肝素原料药及相关领域的研发、生产方面的技术工艺体系及长期积累的专业经验。这为进一步提高海普瑞整体供应链管理水平，强化其原材料供应优势，完善自身的生产工艺和核心技术提供了必要的支持和保障。

点评：这是手握巨额超募资金的海普瑞又一次豪气的海外并购，是其扩大产能并迅速进入美国市场的快捷方法。借助SPL在美国和欧盟的渠道、药政注册基础以及产品技术等优势，海普瑞有望快速实现海外资源与国内资源的嫁接，从而进一步确保其在肝素领域的全球地位。

微创医疗收购Wright骨科部门

金额：2.9亿美元

2013年6月，微创医疗宣布，以2.9亿美元收购美国怀特（Wright）公司旗下OrthoRecon分部，该部门主要负责髋关节和膝关节的整形重建。微创医疗占有中国药物洗脱支架的主要市场份额。此次收购后，预计药物洗脱支架收益占公司全部收益的比重将从80%降至36%，同时公司在髋、膝、脊柱及创伤四大骨科市场将能够提供齐全的骨科产品组合。收购事项也将进一步推动公司收入结构国际化，预计中国市场销售收入占比将由95%降至35%。

点评：这笔并购交易不仅是微创医疗上市以来的首次大型海外并购，也是迄今为止国内医疗器械行业最大的境外并购案例。由于主营的支架业务行业竞争越来越激烈，为降低对单一产品收益的依赖，微创医疗近年来试图通过国际化和多元化增加产品种类。此次收购完成后，微创将成为全球第六大髋关节和膝关节重建业务的国际化骨科公司。

上海莱士六倍溢价收购邦和

金额：18亿元

2013年7月，上海莱士宣布拟以18亿元交易价收购邦和药业100%股权。该方案在首次审核中或因定价过高被否决，但公司仍坚持投资方案可行，并补充了盈利预测数据，最终获证监会无条件审核通过。

与上海莱士一样，邦和药业也是血液制品企业，生产人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白和乙肝免疫球蛋白共4个品种。其中，其人血白蛋白和静注人免疫球蛋白两种产品占到我国血液制品市场约90%的市场份额，是目前我国血液制品行业最主要的两种产品。此外，邦和药业旗下拥有醴陵邦和上林邦和两家全资单采血浆公司，2012年平均每个单采血浆站采浆量达到61吨，远高于上海莱士原有单采血浆站30吨的采浆能力。

点评：对于血液制品企业来说，浆站是一种重要的资源，浆站的品质与多少决定着企业的内在价值。受新设浆站审批程序严格、周期长的限制，上海莱士一直在寻找扩张机会，欲通过并购重组的方式提升自身的“造血”功能。此次并购释放的利好，刺激上海莱士的股价一路暴涨，年度涨幅达287%，荣膺2013年医疗健康领域第一牛股。

亿帆生物借壳鑫富药业

金额：17.5亿元

2013年7月，鑫富药业公告称，拟向程先锋、张颖霆等10名自然人发行股份购买程先锋持有的亿帆生物100%股权和程先锋等10名自然人合计持有的亿帆药业100%股权，标的资产预估值合计为17.5亿元。本次交易构成借壳上市。

鑫富药业主导产品包括泛酸系列和PVB、EVA。2012年鑫富药业业绩扭亏为盈，得以成功摘星摘帽。上述交易完成后，亿帆生物和亿帆药业将成为鑫富药业全资子公司，其拥有的皮肤外用类、风湿类、心血管类、呼吸系统类、泌尿系统类、抗感染类等产品均将纳入公司。

点评：由于IPO长时间的停摆，不少公司选择了“借壳”的途径上市。尽管被借壳，但“亿帆系”资产的强势注入，为主业乏力不前的鑫富药业提供了转型的机会。

沃森生物近十倍溢价购四药企

金额：11亿元

去年7月，沃森生物一口气连续吞并4家药企。继2012年8月收购河北大安制药55%股权之后，沃森生物再以3.37亿元受让大安制药35%的股权；紧接着，沃森生物又分别以3亿元、1.62亿元和3亿元的价格收购了宁波普诺、莆田圣泰和山东实杰3家医药专业代理商100%股权，溢价分别达到8.6倍、11倍和8.5倍。

点评：沃森生物自上市募得巨资后，并购动作频频，相继在单抗、血液制品、新型重组疫苗领域布局。此次大手笔收购意在拓宽其营销渠道并构建血液制品营销体系。从产业链来讲，收购的3家渠道营销商拥有现成的疫苗流通资质、牌照等稀缺资源，并且在山东、浙江和福建三省拥有疫苗营销的绝对优势渠道。

信邦制药收购科开医药

金额：9.97亿元

信邦制药2013年11月27日公告称，拟以9.97亿元收购科开医药98.25%股权。科开医药是贵州省内领先的医药流通企业，下属拥有贵州省肿瘤医院在内的多家高等级医院，已建立起具有明显竞争优势的下游优势医院终端网络。同时，科开医药专注医药流通多年，积累了丰富的渠道资源和覆盖省内多家知名医院和医药流通企业的医药销售网络。

点评：收购科开医药，是主营中成药的信邦制药切入医药流通领域的阶段性突破。以之作为纽带，公司将初步构建起覆盖制药、医药流通和医疗服务的全产业链业务架构，并进一步发挥协同效应。

凤凰医疗上市

金额：13.8亿港元

2013年11月，国内最大私立医院集团凤凰医疗在香港主板成功挂牌上市，成为国际资本市场上首家中国医院股。此次IPO筹资净额约为13.8亿港元。凤凰医疗自11月18日公开招股起就受到资金追捧，认购反应热烈。

目前凤凰集团已发展成为全国最大的股份制医院投资管理集团，旗下包括5所直营医院和2家管理公司，全国管理总床位数超过3400张。其盈利来源主要有3块：综合医院服务、托管医院的管理服务以及对托管医院提供供应链服务。

点评：凤凰医疗是迄今国内首只“医院股”。借三中全会关于民营医院的政策“东风”，凤凰医疗的上市行动被认为是“恰逢时机”，被投资者寄予厚望。凤凰医疗将受惠逐步放宽私有资本进入公共医疗领域，未来增长可期，2014年未经调整纯利将按年增40%至1.9亿元，自然增长及并购机遇将是其两大增长动力。

复星医药收购禅城医院

金额：6.93亿元

2013年10月，上海复星医药宣布，其全资附属上海医诚拟购买佛山禅城医院的60%股权，以巩固其于广东省及华南地区医疗业务的发展，总价不超过6.93亿元。

复星医药表示，禅城医院有望成为集团在广东省的区域医疗中心和华南地区未来综合性医疗集团的母体，并成为集团成员医院提升医疗管理、医疗技术和医疗服务水平的培训基地，并购事项有利于进一步强化集团的医疗服务业务。

点评：在国家鼓励社会资本办医的大环境下，复星医药进军医疗服务的步伐正在加快。在收购禅城医院的同时，复星还悄然收购了广州南洋肿瘤医院。目前是复星医药打造医疗服务板块的初始阶段，未来的3～5年这一板块有望打造成15家左右医院、15000张病床数量规模的大板块，未来的5～10年规模还有望进一步扩大，抓住未来中国医疗服务发展的上升期机会。

高盛携手GIC注资爱康国宾

金额：1亿美元

2013年4月，爱康国宾健康管理集团宣布，获得美国投行高盛集团以及新加坡政府投资公司GIC的联合战略投资，规模接近1亿美元。爱康国宾表示，这笔资金将助力爱康国宾加快在全国主要中心城市医疗实体的扩张，并在健康体检的基础上开始发展新的业务。

截至2013年3月底，爱康国宾已在北上广等12个中心城市开出了近40家体检与医疗中心。爱康国宾数据披露，2012年营收8.2亿元，到2020年，爱康国宾服务的客户数量将从每年百万级别达到千万级别，年度营收目标是超过百亿人民币。

点评：这不仅是爱康国宾收获的最大一笔融资，也是迄今为止中国健康管理行业内资金规模最大的一笔PE投资。在政策鼓励民营资本进入医疗行业的大环境下，资本竞技成为体检行业竞争的关键因素，而这一行业也以巨大的增长潜力赢得了诸多风投的青睐，2012年起，围绕体检行业的投资持续升温。