迈瑞医疗进入整合并购发展之路

幸福侠侣

      在产业升级，进口替代，人口结构变化和医改等诸多基本面因素的影响下，中国医疗器械领域的上市企业保持了较快的发展速度，大大超越了全球医疗器械产业5%左右的增长。但是无论从中国医疗器械产业占全球的比例或是医疗器械上市企业的市值规模来看，中国医疗器械产业与世界先进水平的差距是明显的。虽然已经上市的中国医疗器械企业与国际性知名企业相比规模还偏小，但是在过去10年取得的进步使人印象深刻。以迈瑞为代表的中国医疗器械企业正在研发投入规模和销售市场的国际化程度上迅速缩小与国际先进企业的距离。

从20年内成长起来的中国最大医疗器械企业

自1991年创业以来，深圳迈瑞(纽交所股票代码:MR)生物医疗电子股份有限公司已经走过了20多个年头。20多年的发展历程贯穿了我国医疗设备行业（尤其是高端电子医疗设备）的高速成长期。作为中国最大的医疗设备研发制造商，迈瑞成长的每一步都带着鲜明的时代印记。2006年迈瑞在美国纽交所上市，目前总市值约为43亿美元，是在海外上市的中国医疗器械类企业中市值最大的，据公开资料显示，截至2013年3月31日，迈瑞净营收为2.421亿美元，同比增长10.5%；净利润为5740万美元，同比增长57.0%。近年来每年的业绩增长都在30%以上，并且国内市场占比越来越大，到2012财年迈瑞国内市场营收已占比近半。

迈瑞公司总部位于深圳，公司始终致力于面向临床医疗设备的研发和制造，是目前中国最大的医疗设备研发制造厂商。迈瑞的销售定位于中端医疗设备市场，与跨国企业飞利浦，GE等相比，迈瑞的产品具有相近的品质，但是价格优势明显。与国内企业的产品相比，迈瑞的产品价格要贵10-20%。但是迈瑞拥有品牌，售后服务和研发的优势，性价比较高。迈瑞公司在全球范围内的销售已扩展至100多个国家和地区。销售覆盖了欧美成熟市场和新兴市场领域。目前海外销售收入已经超过了总收入的50%，在国内市场、成熟市场和新兴市场中，新兴市场的销售增速最快。

迈瑞医疗成长路径梳理

迈瑞公司的发展过程，也是这个迅速增长的中国医疗器械行业领跑者的管理团队与管理理念逐步摸索与完善的过程，现对其发展所经历的几个历史阶段进行简单梳理如下：

代理销售—自主研发—引入风投—创立品牌—上市融资—国际(国内)并购（详见表1）

深圳迈瑞成长路径概述

（表1：深圳迈瑞成长路径概述）

通过对迈瑞发展路径的梳理，可以看到一直以来，迈瑞通过技术创新和海外战略，使得自身在生命信息与支持、临床检验及试剂、数字超声、放射影像这四大优势领域内的竞争力不断增强。但是，当企业发展到一定规模时，继续寻求突破的一个有效的方式是获得资本市场的支持，然而从资本市场上的获益并不仅仅只是资金更有品牌及自身管理运作能力的有效提升。迈瑞更直接的目的在于，通过与国际机构的合作进一步打开国际市场，同时吸收国外先进的管理制度。

2006年9月26日迈瑞正式在纽交所挂牌上市后，自此，迈瑞的名字与众多世界著名医疗设备制造企业共同出现在了纽交所的交易大屏上，上市后的迈瑞，不仅品牌知名度大幅增加，其品牌形象也更加被国际市场信赖，众多代理商主动找上门来寻求合作，市场拓展效率得到了极大提高。同时，迈瑞开始进行同类产品资源整合。

迈入并购整合式成长阶段

2013年6月13日深圳迈瑞宣布已经与美国超声诊断系统生产企业ZONARE医疗系统（ZONAREMedicalSystems，Inc）达成最终协议，将以1.05亿美元对后者进行收购。美国ZONARE公司是一家在高端放射领域致力于超声技术开发并有14年的运营历史的超声设备产品领军企业，其独有的ZONE-Sonography核心图像技术，多年来在世界高端放射领域始终处于技术领先地位，由于其出色的图像质量和较好的销售网络，使得ZONARE公司长久以来一直排在美国高端放射超声领域前五位。迈瑞通过此次收购希望借助于ZONARE高端超声技术和市场网络，扩大迈瑞公司在超声影像产品领域的覆盖，以及在新兴市场和中国区的推广;同时，通过迈瑞的产品制造成本优势，进一步降低ZONARE的生产成本。这是近年来为数不多的在美上市中概股收购美国企业的案例。这项交易也是深圳迈瑞成立至今的第10个收购案，同时也是其在美国的第二个收购案。（详见表2）

迈瑞在2006年9月于纽交所成功上市之后，就开始了并购扩张之路。从2008年至今，并购成了迈瑞扩展战略的主要手段。

迈瑞在美国的第一个收购案是2008年，迈瑞一举收购了美国医疗器械商Datascope的生命信息监护业务，该公司在美国监护仪市场仅次于GE、飞利浦等巨头，其监护业务的主要收入来自北美、欧洲市场，在美国和欧洲拥有强大的销售平台和服务网络，这次收购完成后，迈瑞成为该领域全球第三大品牌。并购之后，迈瑞完成了Datascope部分产品的升级替换，Datascope也帮助迈瑞打开了在美国的直销渠道。在Datascope的渠道上，迈瑞不仅可以销售监护仪，还可以销售超声等其他产品。

最近的一个收购案是,2013年9月13日深圳迈瑞宣布收购了总部位于澳大利亚的原迈瑞分销商Ulco医疗有限公司,该公司成立于1964年，以提供创新、可靠且品质卓越的医疗产品而闻名。2007年至收购之前，Ulco一直是迈瑞生命信息与支持产品的分销商。根据收购协议，迈瑞将获得Ulco在大洋洲市场成熟的销售以及售后服务渠道，迈瑞也将利用其全球资源平台支持Ulco在该市场的未来发展。收购完成后，Ulco将成为迈瑞澳大利亚分公司，并更名为“MindrayMedicalAustralia”，同时维持现有运营不变。迈瑞预期Ulco完善的销售渠道以及售后服务能力，将有助于进一步加强迈瑞在澳大利亚、新西兰以及其他大洋洲岛屿的市场表现。

迈瑞的国内并购始于2011年3月，从控股深圳深科医疗器械公司开始，2011年收购了4家公司，2012年共收购了4家公司，将产品领域扩大到生命信息与支持、临床检验、数字超声和放射影像四大领域。

为实现迈瑞到2016年百亿量级销售收入，收购在未来将继续是迈瑞发展的主要策略。迈瑞的收购逻辑内外策略不一，主要从两方面考虑：国外收购，主要以“获得较高的专利技术”为出发点，如果对方有好技术，对营收可不做要求。而并购国内公司，通常要求对方已有一定的规模，并且盈利，国内收购的主要目的为扩充产品线。

并购整合式成长也缘于公司提振业绩的核心需求。自迈瑞2006年在纽交所上市后，一直保持高速增长，但依靠传统内生式的增长—自己做研发、自己做销售，已经难以满足华尔街投资人的胃口。2011年，迈瑞将并购纳入公司的常态业务，而这也是全球医疗器械巨头的惯常法则。这其中必然也蕴藏着更为广阔的成长机会与成长空间。