药明康德回应「《生物安全法案》加入 NDAA 未获批准，暂不进入美众议院立法议程」，有何影响？

营养师

昨日（6月11日），有消息称美国《生物安全法案》的H.R.8333提案在纳入NDAA（《2025国防授权法案》）立法过程中受阻。
《每日经济新闻》记者在6月12日举行的药明康德（603259.SH，股价45.38元，市值1321.43亿元）2023年年度股东大会现场了解到，药明康德管理层回应称，公司了解到，关于将《生物安全法案》加入2025国防授权法案的修正案未能获得众议院规则委员会的批准，因此《生物安全法案》目前不会进入众议院的2025国防授权法案的立法议程，其后续立法路径仍有待明确。公司将继续密切观察相关的立法进展。
每经记者 许立波    每经编辑 张海妮



股东大会现场 图片来源：每经记者 许立波 摄


原文地址：https://www.zhihu.com/question/658728828

队长是我

在波谲云诡的全球环境下，药明合联仍然交出了一份超预期的半年报。

此前，花旗在研报中预测，药明合联上半年将取得理想业绩，预期盈利同比增长57%，而市场普遍预测增长则为48%。现在来看，当时的预测还是保守了。8月20日，药明合联发布2024年中报：实现营业收入16.65亿元，同比增长67.6%；净利润4.88亿元，同比增长175.5%；未完成订单同比增长105%，至8.42亿美元。

值得一提的是，《生物安全法案》给CXO行业带来压力，似乎没能波及到药明合联头上。上半年药明合联来自北美的收入8.23亿元，同比增长123%；占营收比重从37%上升到49%。在电话会中药明合联也直言，没有客户因《生物安全法案》丢失。

不过，市场并没有为这样一份财报买单。8月21日药明合联股价一度大跌，22日依然没回升多少。

美国收入大幅增加，药明合联无惧《生物安全法案》


药明合联业绩主要从事ADC的CDMO业务，今年上半年公司93.9%收入源于ADC业务。作为ADC CDMO领头羊，药明合联实现客户及项目数量的增长。全球客户新增客户71家至419家，其中47%位于北美，30%位于中国。全球TOP 20大型制药公司中的13家制药公司，都与药明合联进行不同阶段的项目合作。

生物医药板块整体虽然不好，但ADC的确一直火爆。药明合联的业务站牢在生物制药的分支上，因此非常稳固。

北美是药明合联收入的主要来源。上半年，药明合联来自美国、中国、欧洲的收入分别为8.23亿、4.35亿、3.1亿元。其中美国收入占总营收比重增长至49.4%，去年同期为37%。




看起来，《生物安全法案》的影响，似乎没有波及到药明合联头上，仍有不少美国药企选择与之合作。在电话会议中，药明合联CEO李锦才透露：“就像大家关注到的，宏观地缘政治还在动态演进，但目前没有任何一个客户因为这个原因离开我们，我们全面的技术能力和高品质的服务，正持续赋能全球客户创新管线的进展。”

CXO订单需要一定周期消化，对业绩的反馈具有延后性质，所以新签订单以及在手订单量，是决定后续公司业绩走向的核心指标。

上半年，药明合联手里综合项目数增至167个，其中2024年上半年新签综合项目26个；处于临床II、III期的后期项目数量增加至29个；未完成订单同比增长105%，至8.42亿美元。据此推算，未来两年药明合联业绩有望持续维增长。

鉴于ADC CDMO行业的景气度仍在不断增加，相较于行业内大部分企业都在降本增效，药明合联选择逆势扩张。截止6月30日，药明合联拥有1496名员工，同比增加72.2%。药明合联预计到2024年底，员工人数将增加到2000多人，超出去年年报中指引的1600-1800人。

ADC赛道持续爆火，药明合联的红利能吃多久？


ADC的开发难度比较大，需要企业同时具备抗体、Linker连接子及毒素三个领域的生产能力。可以说，一个ADC药物相当于生产三个药物的工作量。一款ADC的生产，往往需要7个不同供应商，在不同生产基地，绕地球几圈。

据弗若斯特沙利文数据，2023年，全球ADC外包服务市场规模已达到20亿美元，较2018年实现数倍增长，预计2030年还将进一步增至110亿美元。ADC外包率远远高于其他药品，达到70%以上，而普通药物外包渗透率一般为30%-40%。

药明合联是含着金勺子出生的。背靠药明系这座大山，决定了药明合联的起点就很高。成立之初，药明生物就将正在推进中的40多个ADC项目全部转入药明合联，其中包括1个即将进入商业化的三期临床项目。头顶“药明系”光环，药明合联基本不会为客户和订单问题发愁，这让行业中的后来者很难追赶。




天时地利人和之下，药明合联得以走出了一条逆势增长的道路，自2020年披露业绩数据以来，公司营收和净利润规模持续高速增长。不过，未来药明合联业绩能否持续坐上加速器，仍然有待考量。

当前，阿斯利康、第一三共等ADC大户都在选择自建产能。如果这样的趋势持续下去，或将搅动ADC CDMO的现有格局。

此外，ADC赛道越是火爆，外界也就越担心地缘风险因素。在美国对中国生物制药持续打压的背景之下，《生物安全法案》给CXO行业带来的阴影却是长期存在的，太过依赖美国市场订单，反而会成为企业稳定发展中的不稳定性因素。不知道药明合联是否已经为风险做好了应对的准备。

撰稿丨方涛之
编辑丨江芸 贾亭
运营｜山谷
插图｜视觉中国

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检验医师

药明康德暂时逃过一劫，但刀始终架在脖子上。
上周宁王被美国议员建议列入实体清单，直接暴跌，连跌了三个交易日。


这反衬出币安有多强。我在去年的时候就说过币安是我见过的唯一一个在美国高压下有如此优秀表现的商业实体，而近期BNB又破了新高。作为美国BUFF叠满的cb股价离前高还有很大的距离，被BNB完虐。这就是市场用脚投票的结果。
详见我之前的知乎回答《赵长鹏被判刑，币圈震荡，罚金高达43亿，数字资产的未来何去何从？》、《币安创始人赵长鹏向法官写信致歉，或将面临 36 个月刑期，哪些信息值得关注？》。
市场对于币安由于插件导致的那个用户损失100万刀根本不care，悲伤是他的，牛市是我们的，以后牛市再大也跟他没关系了。详见我之前的知乎回答《如何看待『男子跟知乎网友学炒币不到一个月亏60万』事件?》。

继续前进

药明康德对于《生物安全法案》加入NDAA未获批准，暂不进入美众议院立法议程的回应，对我们公司来说无疑是一个好消息。因为这意味着我们在美国的业务暂时不会受到这一法案的影响，可以继续正常运营和发展。

《生物安全法案》的主要内容是加强对生物技术公司的监管，特别是那些涉及敏感生物技术的公司。如果该法案通过，可能会对我们的业务产生一定的限制和影响。例如，我们可能需要提供更多的信息和数据，接受更严格的审查，甚至可能面临一些额外的法律风险。

然而，现在这个法案暂时没有进入美众议院的立法议程，我们可以稍微松一口气。但这并不意味着我们可以完全放松警惕。因为美国的立法环境是多变的，我们不能排除未来会有类似的法案再次提出。因此，我们需要继续关注美国的政策动态，做好应对各种可能情况的准备。

总的来说，虽然《生物安全法案》未获批准对我们公司来说是一个好的消息，但我们还需要保持警惕，继续关注美国的政策动态，以便及时做出应对。

长长的路

昨晚，涉及药明生物和药明康德的HR8333提案在纳入ND­AA立法过程中受阻，生物安全法案靴子落地。在当前的态势下，对药明生物的预期增长率不应该超过每年10%，这也是为什么药明生物对自己2024年的业绩指引为5-10%。《新法案》的实质性修改损失了一部分药明生物的成长性，把它渐渐变成了一个稳健增长型公司。他自己业绩指引，预估24/25/26对应的营收总额大约是180/200/220亿。假设产能爬坡结束，平均净利率回到25%以上，那么相应的利润就是45/50/55亿，也即150亿现金。2023年报里现金+存款+金融资产+合同资产+应收账款大约是200亿，总负债125亿，抵消完差不多75亿，再加上354亿非流动资产和17.66亿存货，总共得到440亿净资产。加上未来三年的净利润一共590亿，这是在没有对难以变现的资产进行打折的情况下来算的。目前总市值624.6亿港币，合RMB 578亿。

同花顺

昨日（6月11日），有消息称美国《生物安全法案》的H.R.8333提案在纳入NDAA（《2025国防授权法案》）立法过程中受阻。
记者在6月12日举行的药明康德2023年年度股东大会现场了解到，药明康德管理层回应称，公司了解到，关于将《生物安全法案》加入2025国防授权法案的修正案未能获得众议院规则委员会的批准，因此《生物安全法案》目前不会进入众议院的2025国防授权法案的立法议程，其后续立法路径仍有待明确。公司将继续密切观察相关的立法进展。