“IVD、高端、国际”，齐驱迈瑞进入后时代

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相比过往的20%这个标志性增长数据，迈瑞自2018年上市以来屡受光环，在去年经历共同的医疗行业整顿之后，这个数据已有松动，2023年收入首次下滑20%以下，不过其高效的经营控制，在净利润仍有20.47%；这个影响延续至今年，上半年，迈瑞医疗实现营业收入205.31亿元，同比增长11.12%；归母净利润75.61亿元，同比增长17.37%；归母扣非净利润73.8亿元，同比增长16.39%。
可见，2023年下半年这个医疗FF专项行动的影响是很大的，加上多年的集采积累，强如迈瑞都这样，其他医疗企业的日子并不好过。言归正传，即使这样，市场并不“买单”， 8月30日，迈瑞医疗的股价大涨9.9%，盘中最大涨幅一度超过11.7%。迈瑞的内核得到了肯定，行业调整归于常态化得到了预判，究竟是哪些硬核内容让观察者能够坚定支持，除了龙头标签，迈瑞的那些具体亮点得到了肯定，让我们一起分析看看。
IVD托起一片天
从收入结构看，生命信息与支持营收80.09亿元，同比减少7.59%；IVD业务营收76.58亿元，同比增长28.16%；医学影像营收42.74亿元，同比增长15.49%。由于医疗行业整顿和医疗设备更新项目，导致招标采购活动持续推迟，生命信息与支持业务线承压最明显，医学影像影响次之，IVD撑起了一片天。
踩上化学发光这条国产化趋势线，迈瑞的化学发光业务增长超过了30%，比IVD板块本身还高，近年来其在IVD领域加大全球化布局，2021年，迈瑞医疗收购了全球知名的IVD原材料领域公司海肽生物；2023年11月30日，完成了全球知名IVD品牌德国DiaSys75%股权的收购。在核心原料、技术、供应链持续加码，融合成功终于修成正果。
在这一整合成果面前，对同样的环境、政策影响，迈瑞表现的是逆势而上，在上述的趋势线上，安徽化学发光试剂联盟集采的逐步落地，利率不仅没有下降，上半年进一步提升至64.98%，增长了2.35%。其化学发光业务的国内市占率还有望再超一家进口品牌，居于国内第三名（前二为罗氏和雅培）。体外诊断流水线装机持续提速，其中MT8000全实验室智能化流水线在上市一周年全国装机已突破100条，且超过90%为三级医院，为后续的试剂放量奠定基础。
迈瑞IVD的另一强势领域血球业务也增长超30%，并仍维持在国内血球市场第一。展望接下来几年，行业激烈调整之时能有如此成绩，待医疗FF代表的行业调整、集采、控费等外部影响趋于平衡之后，属于迈瑞的时代才真正开始，IVD国产化加速利于迈瑞继续保持龙头地位。
高端化、国际化助力破局
三大板块中，生命信息与支持明显拖了后腿，该业务包括监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵等系列仪器方案，被直接影响动作是采购活动推迟，其中监护仪和麻醉机份额迈瑞常年保持第一，我们去医院的时候会经常看到迈瑞的牌子，事实上增长空间有限，并非简单是政策调整影响，为此迈瑞走上高端路线，其实这本质上也是物以稀为贵，高端化就是做到稀少。
在高端业务上，迈瑞布局加码灯床塔，发展超声刀、微创手术器械等微创外科领域，连续推出超声高频集成手术设备、智能腔镜吻合器SHARK，上半年其中的微创外科增长超过了90%，硬镜系统实现了翻倍增长，高值耗材业务如超声刀开始逐步放量。因此，虽然看似生命信息与技术下滑了，但是其中的高端业务正在破土而出，代表着新希望。
而IVD这些年的“东征西讨”迈瑞实质上也是IVD高端化，原料、流水线、智能化等等。医学影像业务上，国产首款超高端超声平台Resona A20，上半年放量对其业务收入产生积极影响。除了设备的高端化，好马配好鞍，在生命信息与支持领域，突破了近40家全新高端客户，并有包括近130家已有高端客户实现了更多产品的横向突破；IVD突破了近140家全新高端客户；医学影像产线突破了近60家空白高端客户，已突破的空白高端客户中有超过40家实现了重复采购。
除了高端化，迈瑞的国际化也是破局的渠道之一，上半年迈瑞医疗来自海外市场的营收达79.06亿元，同比增长18%，国内国外六四比例，这是当前标准的国产企业对海外扩展的态度，未来成为国际型巨头另当别论。迈瑞表示，未来将进一步推动国际市场销售从单品走向科室级、全院级和跨区域级解决方案。
结语
环境中不利的一面正在趋于常态化，环境中有利的一面3000亿元左右超长期特别国债资金、地方政府专项债等按计划进行，医疗设备的招标采购陆续恢复，医疗新基建继续推动，医疗机构事实上正在进入新一轮扩张周期，包括IVD在内的医疗设备需求提升进行中。

变的是环境，不变的是迈瑞的地位；变的是行业需求，不变的是迈瑞的与时俱进。常态化之后，迈瑞将以全新的面貌站稳C位。

参考资料：
1.报告及相关资讯

来源：小桔灯网
作者：灯哥

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