新产业（300832）：化学发光免疫分析仪器及配套试剂龙头

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导读：全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂领域国内领先者 ，国产替代加速、检测高速机占比提升产品结构进一步优化有望带来高增长。



公司简介
公司成立于1995年，于2020年5月上市上市，主营研发、生产及销售系列全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂，是国内该领域的领先者。公司深耕化学发光25年打破国外垄断，是国内第一家采用最先进的“纳米免疫磁性微珠”作为系统关键分离材料的公司、国内第一家采用该领域最先进的“人工合成的小分子有机化合物”代替传统的酶作为发光标记物的公司、国内第一家应用直接化学发光免疫分析技术并实现批量生产全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂的公司。



2020年上半年主营业务中，试剂占比75%，仪器配件占比20%，净利润绝大多数来自于试剂销售收入贡献约90%，近年一直保持保持较高速增长。公司产品综合毛利率约80%，占大头属于耗材的试剂毛利率超90%，国外收入首次超过国内，扣除国外新冠疫情贡献仍有较高增长，显示出公司雄厚的技术实力及强大的渠道销售能力。





行业逻辑：国产替代加速
2019年我国化学发光市场规模300亿元，近5年复合增长率约为 30%，远高于IVD行业16%的增速。
随着公司近年来技术水平的不断提升已达到国际先进水平，已成功打破国外垄断，国产替代有望急速，未来市场份额提升空间大。



人口老龄化及国家分级诊疗政策推进，检测项目日益丰富完善，免疫诊断属于刚需推动各级医疗机构采购，装机量高速增长。





公司核心竞争力

1.高速机占比提升产品结构优化，单台设备产出有望大幅提升带动公司业绩高增长。
公司之前装机量国内第一但低端机较多，2020年上半年高速机上市新增占比超50%，全球最先进机型X8实现满销，公司与赛默飞、日立合作的流水线产品下半年上市加速进入三甲医院，机型结构有望持续优化带动试剂放量，单机盈利水平进一步提升。





2.进入高端市场，海外业务持续提速。
设备先进，试剂项目不断通过海外认证，注册证日益齐全，海外业务增长空间已经打开，公司是国内首家推出新冠抗体化学发光检测试剂并通过CE认证的企业，上半年新冠抗体检测试剂实现收入2.7亿，海外收入首次超过国内，新冠疫情对公司形成利好，利于公司品牌推广及渠道建设，加速布局欧美高端市场。





核心逻辑

• 国产替代加速
  
• 高速机占比提升，产品结构优化，盈利能力进一步提升
  
• 进入高端市场，加速布局海外市场
  

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