软银中国刘缨：所有的创业者都值得尊敬

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“2019年，资本寒冬一直回响在耳边，但其实无论寒冬不寒冬，是不会影响优秀企业的发展轨迹，而头部的机构，都有其正常的基金募资投资退出节奏，经济周期会有影响但也有应对措施。”在由动脉网、蛋壳研究院主办的2019未来医疗100强论坛上，软银中国资本合伙人刘缨女士如是说。

根据清科研究中心的数据，2019年前11个月，中国股权投资市场募资总额是1.08万亿，前11个月的募资总额与去年同期相比只下降了10%，这个不算太坏的数字证明资本市场资金较为充裕。

比起资本寒冬，2019年更为明显的趋势是资金渐渐流向了优质的VC/PE，再流向更为稳定的行业和优秀的企业。2019年，在中国股权投资市场中，金融行业投资金额下降85%，文化传媒下降78%，但医疗行业逆势增长了10%。更多的资金流向了具有抗周期特点的医疗领域。大量资金的涌入、医疗支付体系的变革、技术迭代的加快，为医疗这个较为稳定的领域带来了更多不确定性。

早在2006年，软银中国就成立了医疗投资团队，十余年来，软银中国在医疗健康领域取得了亮眼的成绩，在软银中国的投资名单上，有华大基因、迪安诊断、理邦仪器、普门医疗等出色的医疗健康企业。作为一家深耕医疗健康领域逾13年的机构，软银中国如何看待中国医疗市场的变革与机会，动脉网专访了软银中国合伙人刘缨女士。

医疗投资不看赛道，而是看策略

医疗领域是一个相对稳定的投资领域，但是稳定并不意味着一成不变，创新才能求存。刘缨在未来医疗100强论坛上表示，医疗行业处于快速变革期，对于软银中国来说，对于医改政策对行业影响的研究通常会前置5年，提前布局企业。

通过前瞻性布局，软银中国成为务实的耕耘者，而不是追风者。在刘缨看来，医疗投资不能只关注风口和赛道，应该看痛点，而不仅仅是热点。新的技术和手段需要切实帮助患者、医生和医院解决问题，从而让他们买单，而不是空谈技术和概念。

“医疗投资不像TMT行业，今年和明年估值或许会有一个很大的差异。医疗投资是一个缓慢增长的过程。作为一家综合性基金，我们会看趋势和热点，但是我们不会执着于赛道布局，我们还是会讲求时间、阶段和逻辑的策略。”

风口稍纵即逝，而策略可以穿越周期。现阶段，软银中国医疗投资的策略可以用二元论概括：高技术医疗、低成本医疗。

“在国内的医保支付结构中，大约20%的城市人口，占用了近80%的医保支出量，而70%~80%的低收入人口，其实只消耗了20%~30%的医保的支出，这是不平衡的。我们的医疗体系其实遍布很广，包括乡镇卫生院、妇幼保健院、村卫生室等各级医疗机构星罗棋布，但是医疗服务水平却有很大的提升空间。用低成本方式提升医疗卫生水平大势所趋。”

“同时低成本医疗也涵盖了国家对公共卫生的加大投入，医保控费现在已经不仅仅是医改政策，而是实实在在落实在操作上，从而改变了基层的很多运营的方式，涌现了更多的IT保障系统、医疗大数据运营公司、甚至于支付等等。”例如，软银中国被投企业普门医疗，其创伤修复产品在社区医疗与国家康复医疗政策紧密结合。

刘缨指出：低成本医疗可能更多的是模式型的创新公司。而高技术医疗则是满足高收入群体的差异化医疗服务需求。

她解释道，医保支付是普惠性设计，已经尽可能覆盖了城市人口的医疗需求。但部分高收入的人口，其实愿意支付更高价格购买更好的医疗服务，而不是以一个普惠的价格购买平均化的医疗服务。这时候，新的生物技术、新的治疗方式、优良的医疗服务技术和环境为高端人群提供更好的差异化的医疗服务，就是值得投资的快速增长的项目。以软银中国被投企业安翰医疗为例，其磁控胶囊胃镜系统是世界上第一个可控的胶囊吞咽胃镜，和传统胃镜相比不需插管，也不用麻醉，解决了患者做胃镜所面临的痛苦和风险问题。

她补充道：“从国外的发展情况来看，医疗机构在商保支撑下为不同阶层提供不同的医疗服务。国内医疗体系的发展也会由发展均等化的医疗服务向建立阶梯式的医疗服务转变。当然这离不开支付制度的完善。”

在医疗体系差异化发展过程中，商业保险也是其中重要一环，由政府主导的社会医疗保障体系在未来很长一段时间内，恐怕只能做到“保基本”。软银中国也将持续关注医疗支付创新，但目前，刘缨认为商业保险在盈利模式方面还未清晰，用市场化的力量来解决医疗支付这一民生问题还需要一定的发展时间。

投资是一项不靠天赋的职业

从事医疗投资十余年，无论是对于投资项目还是创始团队，刘缨都保持着一种敬畏感。在她身上，除了拥有投资人普遍有的犀利，同时也有着女性所独有的爽朗大气。

2009年，刘缨加入软银中国医疗投资团队，在角色转变成为投资人前，刘缨拥有丰富的企业管理经验，她曾在科美思医疗集团、深圳润迅通信公司、广东省盈通网络技术公司担任要职，并且还有非常成功的自主创业经验。

在她入行之时，投资人这个行业还尚未过剩。在当时，拥有企业管理经验、行业和自主创业经验，是投资人的入行标准之一。

刘缨说道：“我们团队当时挑选投资人，会优先选择有过创业经验的，这样才能和创业者沟通，理解这个行业。除此以外，我们当时基本都挑选有理工科背景的人，需要懂技术、懂管理、懂企业，才能有效沟通，理解企业内部方方面面。我基本上是把人生该做的事情都做了一遍，只有投资没有做过，决定来试一下。”

刘缨回忆，在她入职第一天时，她的老板并没有分享如何发现诸如阿里巴巴这类伟大公司的心得，而是告诉她：所有的创业者都值得尊重。

在刘缨看来，投资人是创业者背后的角色。所有的创业者都是破釜沉舟，赌上自己的所有去做创业这一件事，而对于投资人来说，20%的项目可能会带回80%的收益。她认为，只要是在路上努力向前奔的创业者，都是投资人前面的英雄。

但尊重并不意味着宽容，尊重源自于对创业之难的认知。刘缨直言：“在创业这条路上，几乎已经没有哪条路是别人没有踩过的，哪怕是坑也有人踩过，创业者只有凭借着自己独有的能力和坚持才能走在前面。回顾中国创投发展的历程，前20年是‘野蛮生长’的时代；而今天是充分竞争的时代，公司的管理逐渐专业化。投资人只能为创业者带来资源，但硬仗都需要创业者自己打。”

直到今天，作为软银中国合伙人，刘缨表示，自己还是会到一线去与创业者沟通。“曾经有人问我，您为什么还出来看项目，我反问到，为什么我不可以呢？我们的创始管理合伙人们现在都依然深入到企业一线与创始人交流，也一样做着项目的投后管理，否则我们所做的投资决定是没有感觉的。”

对于投资人这个职业，很多人都会强调直觉。但对于刘缨来说，她认为唯独做投资是没有办法凭天赋的。投资是倚重经验的行业，只有凭借自己超凡的勤勉和长时间反复思考，看过千百个案例，才能积累出所谓的直觉，一个优秀的投资人是阅尽千帆才能练就一双火眼金睛。正如海明威所说：每个人都不是一座孤岛，一个人必须是这世界上最坚固的岛屿，然后才能成为大陆的一部分。