一起因失败的股权架构而引发的惨剧

rickora

曾调研过一家医疗企业，公司主要做骨科医疗器械产品，前些年业务发展得不错，当年净利润近5000万元，公司进入IPO辅导期；此时，公司的大股东与公司运营团队正在闹矛盾，原因是股权分配的问题，这家公司大股东是不参与实际运营，但其持有的股权高达80%，其他外部投资人12%，而参与公司业务运营的管理团队仅占8%（其中总经理占5%）。

正临近报IPO报材料之际，总经理为首的管理层提出要增持股份，原因是管理层持股比例过低， 而公司的业绩是靠他们贡献的，他们认为提出增持股份的要求理所当然，但大股东却不这样认为，他觉得公司从开始的发展都是由他来投资的，虽然不参与经营，平时也放权给总经理全面负责，相互间的关系也比较融洽，可是，在涉及到利益面前，大股东却不肯退让一步，他认为由于公司的估值已达12亿元，如果让管理团队增持，他自己的持股比例势必被稀释，其持有的市值自然会下降；所以，他坚持原有股权比例，不肯让管理团队增持股份；他们之间在相互博奕着，来回好几次，增持股份的事情一直没有任何进展。此时的管理团队心理很不平衡，认为自己为公司创造了这么多价值，其所得到的回报却很少，于是，总经理经经权衡后，毅然离开公司，自己创立了一家新的医疗公司，并带走了一半的高管。不到半年，因公司没有找到合适的管理团队，公司业务发展乏力，第二年，业绩已大幅滑坡；第三年，业绩居然净利润还不到1000万元，最终被某医疗集团公司以2亿不到的估值给卖掉了。

这个案件中，若大股东与管理团队能心平气和的坐下来，从长计议，大家都退一步，管理团队增持股份比例少一些，大股东利益出让一些，最终或许能共同奔向IPO，实现各自的财富自由，现实生活中很多的人与事就是一口气，若大股东有肚量，让管理团队增持点股份，现在，恐怕就是上市公司的大老板了；若管理团队也能从长计议，如果公司上市了蛋糕大了，虽然其持股比例低，但其绝对数是大的，你看看有些刚上市的公司有些技术工程师，虽然只持有0.1%的股份，但公司市值100亿元，其身价却是一千万元，步入千万元俱乐部了。

其实，这个案例中，最早的股权比例设置就不合理，现在是合伙人时代，哪还有管理团队持有的比例不到10%的呢？早期的创始团队合理的持股比例应不低于60%，即便上市前被稀释也不可能低于20%；若案例中的公司能提前做好股权结构的设计，就不会发生这样的悲剧，本来煮熟的鸭子，却因为股权设计的这种小问题，最终财富就这样给飞了。