硅谷银行发布2017投资年报，液体活检和基因检测发展迅猛

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1、2017年美国生物医药领域风险投资情况

美国健康领域风险投资的募资金额创新高，达到91亿美元，比2016年增长了26%。

生物制药、医疗器械和诊断技术公司获得的投资创新高，达到155亿美元（其中生物制药105亿），比2016年增长了31%。

生物制药（Biopharma）

由于投资者在早期技术的赌注加大，生物制药领域的A轮融资创新高（27.8亿美元）。A轮融资的全年平均交易金额是900万美元，有趣的是第1 季度和第4季度获得A轮融资的公司数量和金额都是全年平均值的2倍。

公司机构投资者更偏向于早期阶段的公司。GSK SR one，辉瑞（Pfizer），新基（Celgene）和GV投出了最大的几笔A轮。Alexandria投资的数量最多（26次），但是平均每笔投资小于200万美元。

在细分领域方面，投资者偏向于肿瘤领域和平台型公司。癌症领域领跑所有适应症，在融资数量和金额上都是排名第二（平台型公司）的两倍以上。平台型公司因为具有解决跨适应症的潜力而获得青睐。接下来依次是孤儿药/罕见病、神经系统疾病、自身免疫性疾病和抗感染领域。

在地域方面，马萨诸塞州和北加利福尼亚地区的创新公司活力最强，表现为融资交易数量和金额排在前列。

▲美国生物制药领域投资趋势（2010-2017）

医疗器械（Device）

融资活跃度与2016年持平，但是A轮融资增长了40%，达到3.4亿美元，其中无创监测、整形外科和神经学领域的医疗器械公司最为热门，占到总金额的68%。2017年，无创监测设备这一细分领域不再是心血管疾病一统天下，64%的融资来自于泌尿/妇科、神经学、呼吸系统、代谢、眼科等其他疾病领域。

公司机构者的投资增长了2/3，他们更偏向于晚期阶段的公司。Keiretsu Forum，强生，波士顿科学，GSK，LSP，KCK Group都投资了5家以上的医疗器械公司。

孵化器和专注特定领域的投资者更关注神经学领域；无创监测仍然受到关注，虽然融资金额不大，因为这些公司开发成本小同时监管要求相对较松；随着治疗转移到院外，给药系统领域将获得持续增长；血管介入领域出现萎缩趋势。

在地域方面，北加利福尼亚地区的创新公司活力最强。

▲美国医疗器械领域投资趋势（2010-2017）

▲2017年无创监测设备领域获得A轮融资的公司，按适应症分类

诊断技术（Dx/Tools）

诊断技术领域没有并购事件，只有1家公司IPO。然而，有大量的私募资金推动该领域的发展。

A轮融资数量增多，总金额下降，表明投资者正在关注更小的标的。

技术型投资者，包括AME Cloud Ventures，Data Collective， Khosla venture以及中国的腾讯，增加了对诊断技术公司的投资。尽管如此，技术型投资者还是关注一些能跟自身技术匹配的小型标的。

按照细分领域来看，专注开发研发性工具（R&D Tools）的公司最容易获得A轮融资，原因可能是还没有遇到其他诊断技术领域都面临的法规监管以及医疗费用支付问题。A轮单笔大于1000万美元的融资集中在基于AI（Artificial Intelligence）的诊断检测和诊断分析，其次是传统研发工具（Traditional R&D Tools）、合成生物学（Synthetic Biology）和即时诊断检测（Point-of-Care DxTests）技术。

诊断检测（Dx Tests）领域获得的融资金额最大，2017年最大的两笔融资来自于液体活检公司GRAIL和Guardant Health，合计16亿美元。2017年高通量测序（NGS）的融资翻了3倍，其中上半年融资最活跃，后期阶段NGS公司的估值暴涨，平均估值已达到3.1亿美元。

诊断分析（Dx Analytics）领域中，产品已经得到临床验证的晚期阶段公司更容易获得融资。

在地域方面，北加利福尼亚地区的创新公司活力最强。

▲2017年诊断技术领域获得1000万美元以上A轮融资的公司，按技术领域分类

▲2017年液体活检领域融资激增，前3家公司占了总融资额的85%

▲2017年NGS领域融资翻了3倍，主要集中在上半年

▲2017年NGS公司估值暴涨

2、2017年美国生物医药并购和IPO情况

生物制药领域IPO总数为31家，比2016年（26家）有所增加，并购交易（14起）比2016年（20起）减少。

生物制药领域的退出价值（exit value）降低，但是IPO交易前估值大幅增加，平均值达到本轮周期（2013-2017）的最高纪录。

生物制药领域的并购主要发生在早期阶段（pre-clinical和Phase I）的公司，平均退出时间3.5年（从A轮融资算起），为近5年最低。

生物制药领域的IPO以后期阶段（phase 2和Phase 3）的公司为主，其中63%是癌症和罕见病领域的公司。

医疗器械领域IPO总数为3家，并购交易14起，与2016年情况相当。

诊断技术领域仅有1家公司IPO，无并购交易。

▲生物制药领域IPO和并购数量（2013-2017）

▲生物制药领域IPO按临床阶段分类（2013-2017）

3、2018年美国生物医药投资趋势

由于多家大型企业在2017年关闭了新的基金，2018年健康领域风险资金将降至60-70美元。

根据现有的收购方现金和需要补充管道的情况估计，2018年生物制药领域可能会出现20多个并购交易。

由交叉投资者支持、并且有稳定研发管线的肿瘤公司带头，2018年的IPO数量可能在28-32家之间。

早期医疗器械被并购的趋势将继续。除了目前的心血管，神经学和药物输送领域的医疗器械也会加入竞争，带动一波新的早期阶段公司的并购潮。

随着AI人工智能技术的发展，诊断分析领域有望从技术型公司获得更多投资。

液体活检投资热度将会放缓，因为目前的公司需要验证他们的技术。

来源：药明康德