一桩并购引发的往日豪门恩怨：美艾利尔、贝克曼、雅培、Quidel……

千姿百态

前言：

7月17日，惊悉Quidel将收购美艾利尔qixia核心业务Triage的心肌标志物、毒理学和BNP业务，收购金额4亿美元。医业观察之前的文章聊过，雅培收购美艾利尔的大戏终于要落幕了，但是另一幕美艾利尔的拆分大戏却开始登台。这起看似不起眼的收购，其中隐含了一段持续十来年的豪门恩怨，且听医疗木心娓娓道来。

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美艾列尔

十年一觉即时梦，王图霸业已成空

先看被收购的标的，Triage的心肌标志物、毒理学和BNP业务隶属于美艾利尔公司，该业务2016年销售额1.97亿美元，全球装机高达16000台，51%的销售额来自美国以外的区域。

美艾利尔，全球领先的POCT诊断厂商， 2016年销售额23.6亿美元，占整个POCT市场份额约为20%（除去血糖监测）。美艾利尔拥有最为完善的POCT产品线，qixia精品众多，长期保持高增长。

（参考《POCT霸主之殇-美艾利尔》）

图1. 美艾利尔梦之队

Alere是典型的通过外延式收购来驱动成长的公司，至今收购了100多家公司，战绩不俗，其经典战役包括：

提前布局侧向层析关键技术，埋下专利地雷，为后来收购ABON和SD埋下伏笔；

从贝克曼手中横刀夺爱，高价收购Biosite，奠定在毒理学和心肌标志物上的领导地位；

二级市场敌意收购Axis-shield，最终得偿所愿。

在众多收购战役中，18亿美元高价收购Biosite是其中关键一役，而Biosite正是研发出Triage免疫分析系统的公司。

在2007年收购Biosite之前，Alere在业内不算特别出众的公司，2006年营收不过5.69亿美元，收购Biosite之后第2年营收就达到了16.7亿美元。

Alere的三大块核心业务：传染病、心肌标志物和毒理学检测，Triage平台在其中的心肌标志物和毒理学检测中都占据举足轻重的位置。

表1：美艾利尔十年营收情况

从Alere收购Biosite以后的业绩来看，当初看似高价的收购是值得的。但是Ron Zwanziger的激进作风也为Alere后来的困境埋下了伏笔。

相比2007年18亿美元的收购金额，今日Triage心肌标志物、毒理学和BNP业务的收购金额仅4亿美元，另外根据收购进程，可能还需支付4千万美元。

销售金额1.97亿美元对比3.08亿美元；

收购金额4.4亿美元对比18亿美元；

不知Alere创始人Ron看到这个数字对比有何感想。

可以说Biosite是美艾利尔的POCT称霸之路的关键点，但是在身败之际，最先被抛弃的也是他。

点评：

十年一觉即时梦，王图霸业已成空。

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Quidel

春风得意马地蹄，一日看尽长安花

Quidel，听起来似乎挺陌生，但是医业观察的读者可能有点印象，因为小编查克拉发表过Quidel年报分析。让我们来看看这位幸运儿吧。

（可参考《Quidel 2016年财报分析》）

公司简介

Quidel Corporation，1979成立于美国加利福尼亚，最初称作Monoclonal Antibodies；

1983年上市第一个产品 - 早孕检测试纸；

1987年在内华达州改名Quidel Corporation，至今已有近40年历史；

2016营收13亿人民币（1.91亿美元）。

Quidel的产品线比较丰富，根据检测种类可分为：

传染病类：流感病毒，链球菌，呼吸道合胞体病毒，疱疹病毒，呼吸道感染，军团杆菌，百日咳博德特氏菌和腺病毒等

POCT女性健康类：人绒毛膜促性腺激素，甲状腺功能，衣原体，毛滴虫和骨健康等

胃肠道疾病类：艰难梭菌，肠道病毒，粪便潜血检测和幽门螺旋杆菌等

根据技术平台可分为：

01 免疫技术平台

包括Quickvue®品牌侧向免疫层析产品，Sofia® 荧光免疫分析仪，以及在研的Sofia® 2荧光免疫分析仪。这部分业务是公司营收的主要来源。

02 分子技术平台

包括Lyra®RT-PCR试剂，AmpliVue®手持式分子诊断盒，以及在AmpliVue®基础上延伸出的Solana分子诊断平台。

其中AmpliVue®非常有特色，是一个POCT恒温扩增仪和侧向层析分析仪的结合体，可以在缺少专业人员和设备的情况下，通过简单的操作实现目标物的扩增，然后直接通过快诊试纸条得到定性的结果。

而Solana则提供实验室的简易分子诊断仪器解决方案，样本通量为12个。另有Savanna新分子诊断仪器在研。

03 病毒学检测平台

Quidel提供各类培养和检测病毒所需的，从传统细胞株到样本采集工具各流程会用到的产品。

04 特色产品

Quidel为临床和科研机构提供多种骨代谢标志物检测产品；在自身免疫疾病方面，可以检测三种主要补体途径的激活产物。

Quidel还有基于云技术的集成数据管理系统，为设备使用者提供综合性的数据管理提升方案。

运营状况

表2.Quidel2016年营收情况

2016年Quidel总营收1.91亿美金，相比2015年的1.96亿美金，降低2%。2016年净亏损1380万美金，相比2015年的亏损608万美金，亏损大幅增加，盈利不容乐观。

过去几年Quidel的业务增长也不是非常顺利，免疫平台产品销售额占据整个公司销售额60%以上，这块业务2016年收入下降7%，,导至公司总营收下滑；分子诊断平台产品收入增长75%，得益于分子诊断产品的独特性，该部分营收连续两年增长超过50%。

对于Quidel，花了4.4亿美元迎娶Traige，一举拿下全球知名免疫分析平台，新增强势产品线，销售额立马翻倍，并且16000台的全球装机量，怒刷存在感，跻身高帅富指日可待。

点评：

春风得意马地蹄，一日看尽长安花。

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贝克曼

天长地久有时尽，此恨绵绵无绝期

接下来聊一聊男二号-贝克曼，他的台词是“陪跑十来年，你还是嫁给了别人”。

这里必须得提到10年前那起收购战。2007年，Biosite作为一家上市公司，正在寻找买家。2006年他们的销售额是3.086亿美金，较2005增长6%;毛利率高达70%，净利率在20%左右，是一家很赚钱的公司。

作为其BNP试剂合作伙伴(买家)的贝克曼库尔特，出价高达15.5亿美金(以每股85美元价格收购)，已经比原来的股价高50%了!

双方青梅竹马，贝克曼家底深厚，这桩联姻似乎是板上钉钉，请帖都发了（签订了合并的协议，并对外宣布了消息，贝克曼描述收购以后美好蓝图的PPT都写好了……）。

谁料此时竟然出现了第三者，持有Biosite 4.9%股份的Alere，旋即展开行动，仅花两天时间调查和谈判，宣布用18亿美金把其收归囊中(以每股92.5美金价格收购)，鸡飞蛋打一场空，气得贝克曼直骂娘，可市场不相信眼泪。业界为之震撼，也让彼时还叫做INVERNESS的Alere一战成名。

曾经沧海难为水，除却巫山不是云。

尽管收购受阻，但是十年来贝克曼的BNP试剂还是一直从美艾利尔买，甚至占到Triage业务销售额的40%！

一晃到了2011年，丹纳赫以68亿美元收购贝克曼库尔特。

2016年，雅培宣布58亿收购美艾利尔，中间跌宕起伏，各种狗血剧情暂且不表。笔者早有预料，收购美艾利尔之后，必定需要拆分卖掉一部分业务。Triage应该属于需要剥离业务。（参考《大戏落幕-雅培53亿美元收购美艾利尔》）

机会又来了，有内部消息称，此次贝克曼希望再续前缘，美艾利尔似乎也已经答应了。只是没想到，最终Triage却花落Quidel。此次错失良缘，相信雅培也有参与。专业陪跑十来年的贝克曼，神似韩剧悲催男二号。

点评：

天长地久有时尽，此恨绵绵无绝期。

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最后提一个问题，雅培为什么不把Traige的业务卖给贝克曼，而选择Quidel接盘？欢迎读者踊跃留言。也欢迎加小编微信交流，微信号Medwoodheart。

参考：

1.查克拉：Quidel年报分析

2.麦科田，医疗船长：并购与被并购的传奇

3.Quidel公告

来源：医业观察  作者：医疗木心