舞在风口！国产发光四巨头迈克、安图、新产业、迈瑞业绩大比拼

千姿百态

导语：

近年来IVD行业可谓是医疗器械行业的风口，其中众多细分行业也是水涨船高，例如POCT，伴随诊断，分子诊断等，但是在医疗木心看来，在众多细分行业中，基于中心实验室的免疫化学发光系统才是风口中的风口。笔者预计，未来化学发光行业将是八王争霸的格局，即国产四巨头（迈克、安图、新产业、迈瑞）和国外四巨头（罗氏、雅培、贝克曼、西门子）共分天下。

今天且随医疗木心一起来看看国产化学发光四巨头迈克、安图、新产业、迈瑞在2016年业绩如何。

业绩概况

迈克、安图、新产业2016年业绩概况

（单位：亿元）

由于迈瑞暂未上市，资料有限，所以重点分析三家上市公司（迈克和安图在A股上市，新产业在新三板上市）的情况。2016年总营收，迈克达到14.8亿！安图和新产业均突破9亿！营收增速均在25%以上。

一般而言，国产医疗器械行业公司，营收上了6亿人民币以后，就容易进入低速增长期，例如主业是超声影像产品的开立医疗，营收达到6.8亿以后，急需多元化以维持增长，而这三家IVD公司在营收突破6亿以后继续增长，所以说化学发光是风口当之无愧。（参见《开立医疗上市招股书分析》）

净利润方面，迈克由于大量代理业务，尽管营收最高，但是净利润比较低，3.12亿，而营收相对低一些的新产业，是纯正的化学发光投资标的，净利润最高，达到4.51亿。同时新产业的毛利率也是三家中最高的，达到79%，堪称印钞机！

净利润增速，迈克24%，安图37%，新产业高达81%。新产业亮眼的增速主要是由于2015年花了1.6个亿进行股权激励，导至2015年净利润基数偏低，排除这个因素，2016年净利增速约为33%。

货币资金方面，迈克和安图四处布局，账面现金并不多，新产业账上货币资金竟然高达8.98亿！

应收账款，迈克生物的应收账款7.9亿，占总营收的53%，不知道是代理业务较多的缘故还是为了抢占市场投放仪器，安图和新产业的应收账款在正常范围内。

下面一家家公司来看

迈克生物

01 营收构成

迈克生物2016年营收构成

迈克生物2016年试剂和仪器产销情况

报告期内，迈克实现营业收入148,878.09万元，比上年同期增长39.77 %；

归属于上市公司股东的净利润31,202.28万元，比上年同期增长24.29%；

其中迈克的自产仪器收入下滑75%，代理产品营收同比增长 65.40%、自产产品营收同比增长11.96% ，报告期内化学发光试剂实现收入17,721.67万元，较上年同期增长80.02 %；

海外业务基数小，增速快，未来增长可期；

公司业绩增长主要得益于代理产品高速增长和自产产品的快速增长。

02 研发投入

迈克生物近三年研发投入

2016年继续加大研发投入，总金额8,594.05万元，比上年同期的5,725.73万元增长50.10%。研发投入占自产产品收入比重为14.67%。公司研发人员352人，较上年同期增加185人。目前已经建立临床生化、发光免疫、快速诊断、血栓与止血、分子诊断、生物原料等技术开发平台。

03 战略布局

迈克建立了生化诊断、免疫诊断、分子诊断、血球诊断、快速检测、生物原料技术平台，其中，2016年新增生物原料和血球诊断技术平台全产业链布局初具规模。另一方面公司强化运营管理，积极推进渠道扩张和公司品牌建设，实现业绩持续增长。

04 投资并购

控股嘉善加斯戴克后，通过血球技术和研发团队的转移丰富了产品结构；

参股美因健康，美因健康主营基因检测服务，此举意在布局精准医疗；

投资设立了迈克新材料公司，布局体外诊断上游产业链，减少对关键原材料的进口依赖性；

渠道方面；设立内蒙古迈克、新疆迈克、北京迈克，收购广州瑞华。目前，渠道收购控股子公司达6家。

安图生物

01 营收情况

安图生物2016年营收情况

报告期内，公司实现营业收入98,022.30万元，与上年同期相比增加26,373.44万元，同比增长 36.81%；

归属于母公司股东的净利润为34,975.81万元，与增加7,173.13万元，同比增长 25.80%；

净资产为164,492.51万元，基本每股收益0.89 元。

02 研发投入

安图生物2016年研发投入

2016年安图继续加大研发投入力度，总共投入103,881,258.47元，并且研发人员占公司人数比例高达22%！

目前在研项目：

全自动磁微粒化学发光免疫检测系统，满足不同用户的需求，增加竞争力；

自动化核酸诊断系统，介入分子诊断领域；

自动化微生物检测系统，利用质谱技术，建立微生物蛋白指纹图谱库数据库，快速鉴定微生物，完善微生物产品线；

全自动联检系统，实现阴道分泌物常规定性检测的自动化，

介入标准物质领域的销售和服务，延长业务链，进一步增加产品质量控制手段，提高产品检测的准确度。

03 战略布局

生化、免疫、微生物诊断三大产品线齐头并进，加大分子诊断相关产品的研发力度；

在免疫诊断领域和微生物检测领域，加强新品的研发和强市场推广，提升全自动化学发光测定仪的产品技术性能，增加试剂产品种类；

在生化领域，将成立生化仪器事业部，负责东芝生化仪器的中国营销工作，积极布局全自动生化免疫流水线；同时盛世君晖的销售渠道，对现有的免疫销售体系有一定协同作用；

在抗原抗体的开发方面，继续加大研发投入力度；

加快建设募集资金投资项目，提高公司产能，增强研发及市场竞争力。

新产业

01 营收情况

新产业2016年营收构成

公司共实现营业收入9.23亿元，同比增长了26.08%，营业利润为5.01亿元，同比增长85.65%，归属于股东的净利润达到了4.52亿，同比增长81.32%，经营活动产生的现金流量净额为4.87亿元，同比增长59.13%。

公司试剂业务收入为6.89亿元，同比增长37.49%，

试剂业务收入占总收入的比重为74.65%，同比上升了6.19%；

仪器及配套软件业务收入为1.95亿元，同比下降4.21%。

新产业2016年度共销售全自动化学发光免疫分析仪器1,514台，销售化学发光试剂96.45万盒。

从各区域来看，公司国内销售收入为7.44亿元，同比增长30.28%。国内市场报告期表现比较突出的省份有：浙江、江苏和山东等；全年外销实现收入为1.79亿元，同比增长11.15%。

02 研发投入

新产业2016年研发投入

2016年，新产业研发投入同比大幅增加68.16%，占公司营业收入的比重同比上升了1.28个百分点，公司研发人员为129人，研发人员数量持续增加。

03 未来布局

各研发项目进度如下：

完成了模块化生化免疫分析系统Biolumi 8000的产品注册，开始批量生产；

完成了BC2200全自动生化分析仪注册及转产，该仪器既是模块化生化免疫分析系统Biolumi 8000中的生化模块，也作为单独仪器进行注册，测速可达1,600测/小时；

2016年初立项的基于物联网的远程诊断系统已经完成测试；

超高速全自动化学发光免疫分析仪、全自动生化分析仪Biossays360和Biossays240，预计2017年研发完成；

试剂研发项目正有序进行。

同时设立子公司香港新产业，作为投资并购平台，同时担负外汇结算和物流中转功能。

迈瑞

由于迈瑞目前正在筹备上市，公开资料有限，根据迈瑞官方发布的消息，梳理一下迈瑞化学发光的发展历程：

2008年化学发光项目立项；

2011年化学发光产品整机投产；

2013年整机和首批27个项目获得CFDA注册证书，截止2016年，49个项目获得注册证；

2013年12月，第一台CL2000在陕西医院装机；

2016年12月17号，第一千台化学发光落户重庆医科大学附属第三医院。

截止2016年底，200家三甲医院装机，其中包括中国医科大附属盛京医院，上海瑞金医院，山东大学齐鲁医院，合肥滨湖医院。推测迈瑞化学发光的重点市场应该是在二线城市，一线城市还是国外四巨头的地盘。医疗木心估计2016年迈瑞化学发光产品线销售额在2亿-3亿人民币之间。

三年前就和新产业的朋友聊起，迈瑞的化学发光上市将对他们构成很大威胁，今日再看果不其然，迈瑞真是一个犀利的对手，给国产医疗器械厂家造成莫大的压力。同时迈瑞把第1000台化学发光的装机放在西南重镇重庆，并且举行了盛大的发布会，似有剑指迈克生物之意。（参见《迈瑞回归A股，对国内医疗器械市场格局有和影响》）

四巨头点评

迈克：

生化、免疫、血球产品线在中心实验室具有协同效应，在全国的营销渠道布局继续深化，海外营收未来增速可期；自产仪器收入下滑明显，应收账款太高，需要注意。

安图：

生化、免疫、微生物诊断三大产品线齐头并进，有意思的是安图另辟蹊径，布局微生物诊断，来势汹汹，不知道生物梅里埃作何感想；同时也布局妇科检查，未来应该会有更多新产品。（参见《微生物之王-生物梅里埃2016年财报分析》）

新产业：

作为国内第一家发布免疫化学发光产品的厂家，新产业可谓尽得化学发光爆发的红利，但是多元化布局有点迟缓，没有充分利用已有的销售渠道，生化，血球，微生物等中心实验室产品全部缺失，账面上现金近9亿！去年成立了子公司香港新产业，不知道在投资并购方面会有何动作。

迈瑞：

国产医疗器械的霸主，IVD中心实验室方面布局非常完善，近两年化学发光业务业务是迈瑞的增长点，必然会加大投入， 3年后有可能冲击新产业国产化学发光老大的位置。

参考：

1.迈克生物2016年财报

2.安图生物2016年财报

3.新产业2016年财报

4.迈瑞官网

来源：医业观察   作者：医疗木心