药明生物赴港IPO，上市申请书透露四大亮点

莺歌燕舞

1月4日，药明康德qixia子公司药明生物已经向港交所提交上市正式申请。在全球10大畅销药物中有8款为生物制剂的广阔前景下，笔者也从长达467页的药明生物的上市申请书中发现了几大亮点。

（一）资本不眠：从美股私有化，再分拆上市

犹记得2015年12月10日，药明康德（NYSE：WX）在当日收盘后宣布从纽交所退市完成私有化，市值33亿美元。从2015年8月初次宣布私有化至私有化完成，药明康德仅花了4个月不到的时间。

当企业价值在美股被严重低估后，药明康德的高层将目光转向了大陆和香港。在完成退市之前的数个月（2015年4月），药明康德qixia子公司合全药业（OC：832159）也成功登上新三板。

如今，药明康德私有化后分拆上市计划再进一程。2017年1月4日，药明康德qixia子公司药明生物已经向港交所提交上市正式申请，将独立赴港上市。摩根士丹利、美林证券、德勤、弗若斯特沙利文等机构为其上市事宜出谋划策。

（二）药明生物赴港上市的“软实力”

1）人才到位

根据上市申请书披露：截至2016年9月30日，药明生物已经拥有由678名科学家组成的全球生物制剂行业内数一数二的生物制剂开发团队。其中创始人李革博士被行业成为“中国及全球制药外包的拓荒者”；行政总裁陈智胜博士在美国生物制剂行业拥有12年经验，在中国生物制剂行业拥有8年经验，并在5年内将药明生物变为全球领先的生物制剂平台公司。

此外，公司高级管理层团队的其他成员均拥有在生物制剂行业一线工作的经验平均超过20年。

2）设施到位

根据上市申请书披露：公司总部设于中国江苏省无锡市，目前分别在无锡、上海及苏州拥有三个营运基地，经营全球数一数二的细胞培养开发实验室，配备超过260套独立容量为1升至200升不等的生物反应器。

在无锡及上海拥有全球性监管标准设计并符合cGMP的设施，无锡基地部分新设施是全球最大基于一次性生物反应器的生物制剂商业性制造设施，规划产能30000升，预期将于2017年底前投入运营。该项目总投资1.5亿美元，完工后将成为全球最大的采用一次性生物反应器的动物细胞培养生产设施，同时也将成为中国规模最大的生物制药生产工厂。

在2017年6月开始在上海基地建造规划产能为7000升的新设施，以期增加客户对生物制剂商业化生产及后期生物制剂临床开发的需求，该新设施预期2018年第二季度投入运营。

据悉，当无锡、上海基地完工后，可同时在中国及海外市场并行推进创新生物制剂及生物类似药的开发及注册。

3）技术到位

根据上市申请书披露：公司拥有强大的技术实力及开放式的技术平台，让客户可在开发过程中的任何阶段启动项目。公司目前已将15个生物制剂成功进行到可供启动全球临床试验的试验性新药申请阶段，并将26个分子推进到可在中国进行临床试验。

此外，公司已开发115个细胞系作治疗性蛋白质用途及58种基于细胞的生物测定方法，并已生产超过270批生物制剂，成功率为98.2%。

4）客户到位

根据上市申请书披露：公司拥有多元化及不断增长的客户基础，包括领先的全球性医药公司以及虚拟、创业公司及中小型生物技术公司，目前已与全球前20大医药公司中的11家建立合作关系。从2014年到2016年期间分别向78名、124名及130名客户提供服务，目前未完成订单已达到280百万美元以上。

按照2015年收益计算，目前药明生物在中国的生物制剂研发市场排名首位，市场份额高达36.4%。

（三）生物制剂前景可期，研发服务市场广阔

全球生物制剂市场是全球医药市场的一部分。数据显示：全球医药市场由2011年的9232亿美元增长至2015年的11050亿美元，预期2020年达到13555亿美元；相比之下全球生物制剂市场由2011年的1499亿美元增加至2015年的2048亿美元，预期2020年达到3148亿美元，增长速率显著高于整体医药市场。

生物制剂涵盖多种产品，如单克隆抗体、重组治疗性蛋白、融合蛋白、疫苗、血液及血液成分、过敏源、体细胞、基因治疗及组织品等。根据弗若斯特沙利文报告：2015年，全球10大畅销药物中有8款为生物制剂（包括6种单克隆抗体、1种重组蛋白及1种疫苗），累计在2015年产生了高达656亿美元的销售，其中单克隆抗体及重组治疗性蛋白为生物制剂占生物制剂市场总额接近80%。

由于过去30年遗传学、分子生物学及生物化学取得突破性进展，生物制剂让全球许多重大治疗领域的疾病治疗方法出现革命性改变并使患者受益。

重组DNA技术推动了大规模制造生物制剂产品，如人类生长因子、单克隆抗体及融合蛋白；分析技术方面的改进令大分子（包括蛋白质和核酸）特性表征得以改善，允许筛选及识别结构复杂且具备各种治疗功效的新生物制剂。弗若斯特沙利文报告预测：受经济增长、医疗保险报销范围扩大及单抗产品的可及性，中国会成为全球整体生物制剂市场增长最迅速的地区，且中国的单克隆抗体市场亦会继续大幅增长。

以市场规模计，全球生物制剂研发服务市场由2011年的42亿美元增加至2015年的72亿美元，复合年增长率为14.4%；由于制药公司及生物技术公司增加外包，预计2020年将达到167亿美元。此外，2015年，全球生物制剂研发服务市场的渗透率为14.2%，而相对潜在生物制剂研发服务市场为506亿美元，这表明生物制剂研发服务供应商具有显著的增长空间。

（四）其他板块，借谁家壳？

对于药明生物赴港上市的消息，不仅引起了行业人士的广泛讨论，也引来了二级市场的巨大反应。

正值合全药业（OC：832159）停牌之际，许多国内股民猜测：药明康德退市后的剩余板块必然将在A股借壳上市。

在当下股市不够景气、新股难申的情况下，许多股民希望自己能够潜伏类似“江苏三友”（美年健康借壳江苏三友）、“天兴仪表”（贝瑞和康借壳天兴仪表）的黑马股。

不过，至于药明康德最终会借谁家的壳，让我们拭目以待。

参考资料：

《藥明生物技術有限公司的申请版本》

来源：生物探索