国内医疗器械流通渠道领域三大变革隐现

千姿百态

三大因素,即市场因素(当前及未来长期存在)、政策因素(当前及未来两年的重要增量)、自然规律(当前及未来5 年或将集中出现),三者在同一时空内的叠加共振,将引发医疗器械渠道的大变革。这种变革主要体现在三个方面:整合(优势器械企业持续整合价值型渠道)、转型(器械渠道环节内部业务模式发生转变)、延伸(以渠道为纽带,医疗器械产业链各环节之间相互延伸、渗透)。

“整合、转型、延伸”引领器械渠道三大趋势性变革

器械行业规模仍在快速增长,但经营企业数量已经开始出现下降趋势(2015 年开始负增长)。每家器械经营企业平均对应的上游生产企业数量开始不断提升;国内器械经营渠道环节正在逐步走向集中。在未来进一步的整合&淘汰进程中,产业链内不同层级的器械渠道分工不同、所处地位不同,导至被整合价值不同,进而造成渠道内企业未来发展的分化。我们认为:未来外资医疗器械企业的省级、市级代理商或将显现出被整合的价值。转型:主要是指医疗器械生产型企业与渠道型公司之间业务模式的转变。主要三个方面:生产型企业开票模式上由原先的底价开票(低开)转高开票(正常开票);部分器械经销商在两票制、营改增及大整治背景下转型CSO;部分器械代理型商业在上述背景下或转型配送型商业。同时,未来器械整条产业链或将发生以中间流通渠道变革为核心的产业链上下游不同环节之间的相互延伸、渗透。这种趋势的具体表现,我们概括为“三化”,即生产型企业下游渠道化(增加收入,降低整体成本,提升净利润体量);渠道型企业上游生产化(增加收入,降低整体成本,提升整体净利润率);渠道型企业下游服务化(提升整体估值)。

来源：广发证券