医械风投逐年减少资本选标的考量什么

千姿百态

未来10年，医疗行业趋势判断的核心内容是“科技创新”，目前多数跨国公司都在关注为细分领域提供整体解决方案，并强调各自在细分领域的优势和专业。同时，他们也在关注细分领域的新产品开发。这是记者在“医疗器械在新监管及创新环境下的挑战专场会议”上获得的消息。

    美国硅谷银行数据显示，从美国公司A轮的交易数量和投资金额来看，美国医疗健康领域风险投资在2015年达到2000年以来最高水平，为94亿美元。医疗器械的投资比例却从2009年以来逐年下降，2015年仅有22笔，相对2014年39笔下降近50%。生物制药领域风险投资正在连年增加，而诊断工具的风险投资却越来越少，2015年降到17笔。

    红杉资本董事总经理杨云霞表示，目前美国医疗器械投资呈现三大趋势：第一，医疗器械领域的现有治疗和技术手段相对比较成熟，创业企业主要集中在某一细分市场或现有产品的改进，突破性技术比例偏低，从而导至资本的兴奋度偏低；第二，海外成熟市场的市场规模、成长性、支付体系等相对稳定，因此新产品的未来现金流容易测算，退出价值和通道相对固定；第三，国际化趋势明显，创业企业从早期就更关注海外市场的拓展和合作。

    医疗投资格局突变
    从已有的数据来看，美国在医疗器械上的投资笔数虽然下降了近一半，但金额却相对保持稳定。杨云霞指出，目前美国在医疗器械领域出现了新的投资格局，心血管、骨科开始成为投资热点。2014-2015年，按学科分医疗器械领域最活跃的新投资交易显示，心血管20笔、骨科12笔、血管10笔、眼科7笔、皮肤和药品配送均为6笔、神经5笔、耳鼻喉和泌尿科均为4笔。

    事实上，不仅是美国，我国的医疗健康投资近年来也发生了较为明显的变化。2015年国内医疗健康行业细分领域VC/PE融资分布数据显示，生物技术融资案例为32笔，共计金额为853.58万美元；医药行业融资案例为38笔，共计金额为1730.55万美元；医疗服务融资案例为32笔，共计金额为307.34万美元；医疗设备仅为20笔，共计金额为428.3万美元。

    会上，也有专家指出，目前中国的医疗器械投资呈现五大特点：一是投资并购资本越来越大，动辄千万元甚至过亿元资本流入；二是投资和并购活动越来越频繁，大量新技术不断涌现，整个行业整合也不可避免会持续发生；三是医疗器械巨头纷纷并购小型医械公司来完善自己的产品线；四是其他行业的资本巨头入主，例如房产资本；五是移动医疗渐露头角，如软银中国1000万元投资医信科技等。

    记者也了解到，2015年大手笔的医疗器械投资案较多，但整体看来投资案数量有所下滑。关注度较高的有美敦力429亿美元收购柯惠医疗，成为医疗器械行业最大的收购案件；华业地产21.5亿元现金收购重庆捷尔医疗设备有限公司100%股权；康德乐19.44亿美元收购强生qixiaCORDIS公司；瑞博医疗在中国募资2500万美元进入中国市场等。

    投资需抓时间点
    在杨云霞看来，“未来医疗器械的发展将呈现六大特点：微创化、无创化、数字化、智能化、简单化、傻瓜化。”而医疗器械领域投资逻辑也将以需求为导向，并按照疾病谱寻找市场成长空间巨大的行业，可以参考的标准较多，如疾病发病率、年手术量、现有产品销售量、海外成熟市场容量等。

    杨云霞指出，在医疗器械投资上，现阶段诊断和治疗是直接为疾病控制服务的，是当前关注的重点，但下一阶段，预防和康复会成为医疗健康行业的明日之星。另外，她透露，医疗器械领域投资存在时间轴导向。每个细分领域有非常清晰的发展路径，而且在每个时间节点上可以有明确的事件计划。所以，投资方一定要关注细分领域的发展规律，总结各自的“时间轴”，并根据基金周期特点，结合行业的发展路径，设计相应的退出时点和退出方案。

    君联资本一位高管告诉本报记者，对医疗器械行业的投资主要把握三大关键点，分别是终端掌控能力、技术创新水准和售后服务质量。终端掌控能力是医疗器械公司生存的基本。产品的创新水准和服务能力也是投资机构关注的重点，这两个环节不能偏颇，缺一不可。

    同时，杨云霞提示，应该把并购作为未来医疗健康投资非常重要的退出渠道，而跨国公司是实施并购的主要对象。针对跨国公司的发展策略，选择对其现有产品线尤其是在新兴市场形成补充的行业方向，研究跨国公司的最新产品线和未来主流产品研发方向，选择相应的国内行业进行研究。

来源：医药经济报