迈瑞贷款130亿搞私有化，底气何在？

千姿百态

3月6日，迈瑞医疗就宣布已经完成价值33亿美元的私有化交易。迈瑞这次私有化的资金主要来自银行贷款。中国银行澳门分公司和平安银行提供了20.5亿美元（约合人民币133亿元）的定期贷款。这是中国在美国上市企业中迄今为止金额最大的私有化贷款案。

据悉，这笔贷款分为6.5亿美元2年期部分和14亿美元7年期部分。中银澳门和平安银行已于2月26日签约，两家银行作出等额融资承诺。两家牵头行有可能会在二级市场转售。

与其他提起私有化要约的中概股不同之处还在于，迈瑞的私有化并没有私募股权基金的身影，而是完全由三位管理层组成“买方集团”。

图：从左至右依次为李西廷、徐航、成明和

迈瑞不爱投资基金？

当然不会。

了解迈瑞历史的人都会知道，它当年由代理洋器械走向自主研发创新之路，进而产品销往海外，还多亏了97年华登国际投资的及时介入。

没有风投，就不会有后来成为国产医疗器械龙头的迈瑞。

而后来高盛的进入，对迈瑞走向纽交所，彻底国际化，也不能说没有助益。

迈瑞董事长徐航，本人还是著名的私募基金——云峰基金的发起人之一。

此外，华尔街时报也曾披露，早在去年3月份就有传言，迈瑞与包括中信集团在内的私募公司接洽过私有化意图。

至于为何最后没有私募进来背书，金花只能说迈瑞胆子大、底气足。

迈瑞收入增幅减缓 还贷需好多年

曾经，迈瑞以年均20%以上的增速超高速发展。有的年份，收入和利润增幅甚至达到50%。

但是，如今，其增速明显变慢了。

看看迈瑞的最新年报：

各地区收入占比情况

2014年净收入13.2亿美元，同比增幅9%。其中，中国市场销售收入为6.067亿美元，同比增长10.1%。而海外市场是7.161亿美元，同比增长8.0%。

各业务板块收入占比

净利润方面，为1.93亿美元，同比还降了14%。

现金及现金等价物，截止年底拥有2.76亿美元。

与国内同行相比，迈瑞真心落后了！

据工信部官网去年4月公布的《2014年医药工业经济运行分析》，我国医疗器械行业2014年的平均收入增幅在15.6%左右；利润增幅则在11.7%左右。

某种程度上迈瑞已经过了飞速发展期，进入稳步成长阶段。

再者，迈瑞产品线虽多，但是最具传统优势的监护仪，悲观看法是市场已经饱和；体外诊断、数字超声、放射影像等，迈瑞并未占据绝对优势份额，外有“GPS”，内有国产蛇头，面临双重竞争加剧格局。

总不能幻想：迈瑞从今年起就突然重现辉煌，来个收入猛增猛增？

如此，20.5亿美元的贷款，相当于要不吃不喝还上好多年。迈瑞管理层，豪气大出手，底气何在？

管理层不差钱！

迈瑞三大管理层，分别是：董事会主席徐航、总裁兼联席首席执行官李西廷、联席首席执行官和首席战略官成明和。

各自手握多少财富？

根据福布斯中国富豪榜的数据，2013年，李西廷的净资产是42.7亿元，比2012年增加了5.2亿元。徐航的净资产为40.9亿元，比2012年增加了3.4亿元。

至于成明和，当年没有上榜，所以具体财富不知。不过，有个可供参考的数据，《理财周报》发布的2011年“3000中国家族财富榜”上，成明和家族身家4.2亿元。也是在那年，李西廷家族还只有29.8亿；徐航家族是26.5亿元。

又是几年过去了，因为后来冒出来的新贵实在太多，徐航3人不曾再上福布斯榜。不过，总之，三人那是不差钱的。

上A股可能性多大？

迈瑞若想回归A股，解除VIE结构后有俩途径：IPO（首次公开募股）和借壳。

IPO需要跟国内其他公司一样排队等着，时间上的不确定性比较大。而无论是私募还是借贷来的钱都是有时间成本的，对迈瑞来说，回归A股当然是越早越好，套现也是越快越好。

借壳上市，则要快多了。从2014年底，证监会收紧了相关规定，使其标准与发行新股等同。

发行人应当符合下列条件：

（一）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；

（二）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；

（三）发行前股本总额不少于人民币3000万元；

（四）最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%；

（五）最近一期末不存在未弥补亏损。

按照上述标准，迈瑞是符合借壳上市条件的。

再加上国产医疗器械企业龙头的行业地位，还是深圳市重点扶持的科技型、创新型企业代表，又经过纽交所成熟规则的洗礼，回归A股那可能性真是大大的！

来源：中国医疗器械