中国医疗器械并购：已经进入3.0时代

幸福侠侣

日前，第四届医疗器械产业、投资与并购 CEO峰会日前在上海召开。中国国际金融有限公司研发部副总经理强静，针对中国医疗器械IPO和并购的现状做分析，并就海内外并购背后的驱动力进行总结。

风起云涌的并购3.0时代

“从单纯的渠道并购或产品并购，现在已经逐步演化到3.0的并购，也就是整个生态链的建设。”强静认为，无论从交易数量还是交易金额来看的话，并购确实是风起云涌，而且这个势头并没有衰竭的迹象。

分析海外并购原因时，强静认为，多元化、强强联合的驱动力、 新兴市场的布局是三大动因。

医疗器械行业因其分散性，类别繁多的天然属性，走向多元化是必经之路，而并购是实现规模效应最简单最直接的方式。美国医疗产品巨头强生公司在医疗器械的发展史，其实就是一个并购史。

2015年1月26日，医疗器械巨头美敦力公司（Medtronic Inc.）宣布以499亿美元完成可对柯惠医疗公司Covidien plc）的并购。强静认为，促成这单医疗器械领域至今最大的一宗收购案的动因正是强强联合的驱动力。“打造一个更加强大的，优势互补的平台，也是一个非常大的驱动力。”

另一方面，布局新兴市场，跨国并购是进入国外市场的简单方式。2012年美敦力收购中国领先的骨科器械生产企业——康辉控股就是最明显的例子。“我相信在制药领域，会看到全球性的巨头会对中国的一些非上市公司甚至上市公司产生一系列的战略性投资，进一步进入新兴市场。”

拓展产品线的“快捷键”

2013年，中国企业海外并购高达600亿美元，成为亚洲最大的海外投资国。这几年，资本市场对并购极力地吹捧，似乎只要有并购，公司市值就能够疯狂地去扩张。

“一级市场是春江水暖鸭先知，2013年并购风起云涌，如果不搞医疗器械相关并购，或者是大规模投资的话，都不好意思说自己是做医疗器械的。但是到了二级市场并购，游戏规则就变了。”强静表示。

过去的并购注重渠道协同、管理协同、财务协同，以降低成本或拓展新业务。但强静认为现在的企业并购更关注价值协同，当一个上市公司可以用40倍市盈率去融资时，就不会像一般人一样在乎花20倍去收购一家非上市公司，而这对于传统PE是很大的风险。

对于中国目前200家上市医药公司，有相当部分是靠三五个品种上市，快速获得资本高估值，从而实现爆发性发展。但是产品一般只能维持5—10年增长。投入研发一款新药的成本高达14亿美金，大多数企业无力承担。那么之后靠什么支撑企业？

尽管中国或将重走美国资本市场那段并购史分拆史的道路，强静仍认为这是一个适合并购的时代，因为资本市场提供了非常好的渠道，中国的企业也需要通过并购来进行产品线拓展。这也是医药公司要加速发展的“快捷键”。

数据是未来核心竞争力

目前中国的现状，仍然是渠道为王的时代，所以并购成为企业扩大规模的捷径。  

但是，产品为王将是最终趋势。“产品协同的话我们大家未来会越来越注重。尤其医疗器械这个领域是比较庞杂的，一定要通过产品不断地丰富来带动企业持续快速的增长。”

那么，未来的医疗器械会是什么样子？数据将是这个行业未来的核心竞争力。现在医疗器械领域对可穿戴设备的投入越来越大，未来的数据集成度会越来越高。强静举例到，把医疗器械可穿戴设备比喻为太平洋，线下线上的医生或医疗机构是大西洋，那么大数据就是巴拿马运河，因为最终医疗器械会导向医疗服务，或者通过医疗服务的整个手段来完成医疗器械的功能。

“我们认为大数据的时代，医疗数据跟大数据服务的结合，可能是未来比较好的一个发展方向。”

来源：新康界