行业人物志｜丽珠集团朱保国：一套多元产业体系，穿越医药全周期

一、入局丽珠：实业底色入局老牌药企，重塑经营底层逻辑

朱保国 1962 年生于河南焦作，化学工程师出身，九十年代依托太太口服液完成原始资本积累，2001 年健康元登陆上交所，手握充足产业与资本弹药，瞄准国内老牌上市药企丽珠集团展开布局。

丽珠 1985 年创立于珠海，1993 年 A/B 股上市，早年依靠丽珠得乐、参芪扶正注射液打响市场，但国企体制下研发投入分散、业务板块割裂、海外布局近乎空白，增长动能疲软。2002 年，朱保国通过多轮股权增持成为丽珠第一大股东，正式全面接管集团经营，开启长达二十余年的深度重塑。

不同于行业内盲目并购、押注单一热门赛道的打法，朱保国确立 “成熟业务造现金流，现金流反哺前沿创新” 的核心经营思路。他没有一刀切砍掉传统成熟产品线，而是先梳理四大稳定基本盘：消化道化学制剂、特色中药注射剂、高壁垒原料药、IVD 诊断试剂，依靠稳定盈利板块筑牢企业抗周期底座；同时收缩低效同质化仿制药管线，集中资金搭建差异化高端技术平台，把资源倾斜长效微球、全人源单抗、辅助生殖生物药三大高壁垒赛道，形成 “稳中有进” 的均衡发展结构。

在内部治理层面，朱保国引入国际化审计、合规体系，搭建职业经理人专业运营团队，区分研发、生产、国内商业化、海外事业部独立权责，既保留丽珠老牌药企的临床渠道积淀，又用民营市场化机制激活研发与出海效率，解决老牌药企效率偏低、决策缓慢的固有短板。

二、筑牢四大现金流底盘：多元业务平滑行业周期波动

集采常态化、行业价格竞争加剧的大环境下，丽珠能够持续稳定分红、大额投入创新，核心依靠朱保国搭建的四大互不冲突的盈利底盘，各板块独立贡献稳定营收，对冲单一赛道需求波动。

1. 消化道创新制剂：国内龙头基本盘

依托国内 1.1 类创新药艾普拉唑（壹丽安） 构筑独家壁垒，专利保护至 2036 年，覆盖胃溃疡、反流性食管炎全疗程，区别于市面上成熟拉唑类仿制药，长期占据国内高端消化道市场；叠加经典品种丽珠得乐，院内零售双通道稳定走量，常年贡献集团核心利润，是支撑研发投入的核心现金牛。

壹丽安艾普拉唑肠溶片

2. 特色中药：参芪扶正独家管线

参芪扶正注射液为国内唯一纯中药澄明大输液，肿瘤辅助治疗刚需品种，斩获国家科技进步二等奖，渠道覆盖全国三甲肿瘤科，具备极强临床粘性，不受化药集采大幅冲击，形成独立稳定盈利板块丽珠医药集团股份有限公司。

3. 全球出口原料药：不受国内集采约束的海外增长极

朱保国早年预判原料药国际化长期红利，持续扩建头孢、多肽、抗真菌、兽药原料药产线，累计 36 个原料药产品完成 92 个国家 242 项国际注册，2024 年原料药海外收入 16.68 亿元，占海外总营收九成；欧美规范市场认证齐全，独立海外销售团队运营，海外原料药业务完全独立于国内制剂集采体系，成为穿越国内政策周期的重要缓冲板块。

丽珠原料药产品矩阵

4. 丽珠试剂 IVD 诊断板块：独立成长第二曲线

集团布局生化、发光、传染病、生殖诊断全系列试剂设备，规划分拆丽珠试剂独立登陆创业板；依托丽珠制药院内渠道协同，试剂同步覆盖各级医院检验科，和制药业务形成院内渠道复用，开辟医药之外全新增量赛道。

三、差异化高端创新：三大独家技术平台，打造长期壁垒

在稳定现金流业务支撑下，朱保国坚持长期大额研发投入，避开拥挤的普通仿制药赛道，聚焦国内竞争稀少、进口垄断的高壁垒技术，搭建三大独家核心平台，形成丽珠不可复制的创新标签。

1. 长效缓释微球平台（国内绝对龙头）

搭建国家级微球工程技术平台，打破海外药企长效制剂垄断：

辅助生殖：亮丙瑞林、曲普瑞林微球，国内市占率领先，覆盖降调全周期；

精神领域：阿立哌唑长效微球（阿丽唯），全球每月一针长效剂型，2025 年获批上市，填补国内精神长效制剂空白；

妇科生殖配套：西曲瑞克获美国 FDA 批准，同步出口欧美市场。

整套微球自研工艺、辅料、生产线全部自主可控，多款产品通过美国 FDA 生物等效性验证，是国内唯一实现多管线微球商业化落地的药企。

2. 生物单抗与重组蛋白管线

搭建完整单抗研发产业化平台，核心管线进入收获期：IL-17A/F 双靶点单抗莱康奇塔单抗银屑病适应症已申报上市，强直性脊柱炎 III 期临床完成；布局托珠单抗等自身免疫生物类似药；重组促卵泡激素丽优宝上市，补齐辅助生殖全生物药矩阵；自研新冠重组蛋白疫苗丽康 V-01 获批序贯加强免疫，验证大分子研发产业化能力。

同时提前布局 GLP-1 司美格鲁肽生物类似药，按生物类似药路径规范研发，同步规划全球多国注册申报，紧跟全球代谢疾病赛道红利。

3. 前沿差异化创新管线

布局癫痫、抗真菌、小核酸、四价重组流感疫苗等 First-in-class/Best-in-class 品种，不跟风同质化靶点；同步落地 AI 赋能研发体系，缩短新药分子筛选、临床方案开发周期，形成 “成熟创新持续变现、前沿管线持续储备” 的良性研发循环。

四、全球化深度布局：从产品出口到海外本土化建厂

朱保国的国际化分为两步走，先依靠原料药打开全球渠道，再推进制剂海外注册、海外建厂本土化运营，实现从 “卖产品出海” 到 “全球产业布局” 升级，成为国内少有的海内外产能双布局药企。

东南亚本土化产能落地

2024 年印尼合资原料药工厂开工建设，打造东南亚高端抗生素原料药基地；收购越南老牌药企 IMP，拥有欧盟 GMP 制剂生产线与成熟本土销售网络，覆盖越南及周边东南亚国家，实现本地生产、本地注册、本地销售，大幅降低海外物流与准入成本。

制剂全球注册全覆盖

18 款制剂完成 11 个国家 35 项海外注册，产品覆盖 50 余国；西曲瑞克微球、多款原料药获美国 FDA 批准；司美格鲁肽通过巴西 GMP 审查，即将登陆拉美市场；罕见病急救药丹曲林钠进入澳门、巴基斯坦公立医院，面向全球供应刚需小众药品，打造国产制剂高端出海样本。

海外 BD 管线合作

成熟创新微球、单抗产品同步推进海外权益授权，与全球多地药企达成商业化合作，创新成果反向输出欧美、拉美、非洲，海外营收持续稳步增长，2024 年海外整体营收 17.24 亿元，占总营收近 15%。

五、周期经营哲学：长期主义穿越医药行业多重变革

二十余年执掌丽珠，朱保国形成一套适配医药行业的稳健经营逻辑，在医保控费、集采、创新内卷、海外贸易波动多重周期中保持企业稳定增长。

不赌单一赛道，多元分散风险

同步布局化药、中药、生物药、原料药、诊断五大板块，任何单一赛道政策、需求波动，均可依靠其他板块对冲业绩压力，这也是丽珠多年业绩、分红保持稳定的核心原因。

现金流优先，创新可持续

绝不透支企业盈利盲目烧钱研发，坚持成熟业务利润全额反哺创新，平衡短期经营利润与长期技术投入，行业下行期也不削减微球、单抗核心研发预算。

稳中求进，并购宁缺毋滥

对外并购严格两大标准：具备自主专利技术、拥有稳定临床品牌价值，拒绝低价同质化仿制药标的，扩张以自研内生增长为主、适度优质并购为辅，规避激进扩张带来的商誉与整合风险。

2025-2026 年，丽珠管线集中进入商业化收获期：长效精神微球、重组促卵泡激素、IL-17 双抗、多款海外落地制剂陆续上市，叠加东南亚海外产能投产，企业成长空间进一步打开。

六、结语：以均衡底盘造长效创新龙头，走出国产药企全球化范本

从 2002 年入主老牌丽珠，到打造 A+H 两地上市、营收规模超 76 亿元的综合医药集团，朱保国二十年的操盘路径，走出一条区别于激进创新药企、传统仿制药企的中间稳健路线。

他以多元成熟业务筑牢企业现金流底盘，避开行业同质化内卷，押注微球、单抗、辅助生殖等高壁垒差异化创新；同步提前布局全球原料药与海外本土化生产基地，完成国内、海外双市场产能布局。在集采、创新竞争白热化的行业大背景下，丽珠依靠这套 “稳底盘、重创新、通全球” 的完整体系，持续兑现稳定经营与长期成长，为国内综合型制药企业提供可参考的周期穿越范本。

文章来源：丽珠集团公开资料