在全球POCT行业正经历后疫情时代的深度洗牌期，且2025年及2026年一季度的财务表现均不理想，目前的产能已存在相当闲置的情况下，奥泰生物坚持加码扩产。看似矛盾，却是对行业长期趋势的坚定信心。 日前，奥泰对外披露，其在疫情期间/后立项的赢海、奥恺、同舟三个新建厂房，规划产能合计约7亿人份，而2025年体外诊断产品年销售体量大约只在3.8亿人份量级——总产能与真实销量之间存在巨大缺口。上交所对其2025年报的信披监管问询里，也把“产能与实际需求不匹配”作为关注焦点之一。 据悉，进一步的细节是露赢海厂房用途偏“出租、仓储及部分生产”，奥恺、同舟则“投产初期、产能利用率低位”。换言之，重资产已经转固/验收，但产能曲线暂时没被需求曲线追上。就是在既有场地利用率不高的情况下，奥泰表示仍通过子公司凡凌生物推进年产2亿人份诊断试剂及电子仪器项目（总投资不低于3亿元，尚在建设阶段）， 这种“一边闲置、一边继续投”的观感源自对未来POCT的期望，系考虑到生产设施从立项到完工通常需要2—3年，从2025年新建厂房，完工时间预计在2027—2028年，届时行业可能已逐步走出调整期，新增产能有望承接市场需求。 为何增收不增利 2025年，奥泰境外收入占比高达92.39%，外销收入是公司收入的绝对主力来源，外销依赖型的其与国内其他常规企业有着本质的不同，在集采等方面并无实质受损，而是国际因素较多。 业绩上，数据对比明显残酷。2025年：营收约9.05亿元（+4.47%），但归母净利约2.20亿元（-27.20%），扣非净利降幅更大（-33.84%）。2026年一季报：营收1.95亿元（-6.29%），归母净利1939.43万元（-68.32%），扣非降幅接近-80%。 而公司给出的解释也足够真实，境外收入下滑+费用上行+汇率/汇兑扰动+新厂房折旧推高管理费用。一句话，收入端不稳，成本和费用端却在抬升，利润率被两头夹击。
更深一点来看，多年来的9成营收结构，以出口经销/客户订单驱动为主。决定了它的景气不仅取决于“POCT好不好卖”，还高度暴露于：贸易摩擦/关税与合规壁垒、客户所在国采购节奏、美元汇率波动等变量之上。2026Q1的净利暴跌，本质上就是这套“外销依赖型模型”在宏观与汇率共振下的放大版。 具体描述上，其在报告中明确将原因归结为"国际政治经济环境局势导至境外收入下滑"以及"美元汇率下降引起汇兑损失致使财务费用比去年同期增长。 值得一提是，2025年ODM模式实现营收6.06亿元，同比增长7.16%，占比67.38%；自有品牌收入2.93亿元，同比下降1.14%。ODM模式虽然在短期内可以快速扩大营收规模，但其本质是为海外品牌商"做嫁衣"，在成本压力承接上可能丢分。 产能困局 本次论述的产能困局，终究来说是疫情期间遗留下来的。 2020至2022年，新冠疫情催生了全球范围内对快速诊断试剂的爆发式需求。奥泰生物快速诊断试剂销售量从1.79亿人份飙升至8.37亿人份。为应对产能不足，才在嘉兴海宁、杭州钱塘、杭州临平陆续新建赢海、奥恺、同舟三个厂房项目，总规划产能合计达7亿人份。这与如今的销售量确实剩了一大半，产能利用率处于低位。 监管同步到位，对此奥泰生物除了坦承，还表示"拟结合出租及相关方式提高资产的利用率，充分发挥资产效益，避免资产的闲置浪费"。
2025年3月，公司宣布拟通过子公司凡凌生物投资建设年产2亿人份诊断试剂及电子仪器项目，项目总投资不低于3亿元。 对此矛盾，奥泰生物表示公司产销率表现良好，2023至2025年均接近100%，当前产能不足的部分主要源于老厂房的瓶颈制约，而非市场完全饱和，简单来说现有产能是表面产能，并非产品的实际产能。 其二，全球POCT市场仍处于增长通道，2025年市场规模约507.9亿美元，预计2026年将增长至566.8亿美元，复合年增长率达11.6%。特别是新兴市场开拓方面取得了一定成效，2025年非洲市场收入同比增长70.04%。 从这些解释来看，可以用忍痛割爱来形容。现有的产能用不上，值得新建合适的厂房，以应对未来的增长趋势，其在2025年的年度股东会上表示， POCT行业"洗牌期"远未结束，底部或许要到明年年底才会出现。据其透露，2023年前后，行业有两千多家相关企业，而截至2025年底还剩一千两百家，未来两年可能还要再淘汰一半。 商业本身就有风险，这种一体两面性比比皆是，但产能瓶颈是事实，这个有做过工厂的人应该都会知道，产能利用率关系到源头设计布局和生产适配性，有些改造的成本和复杂度，还不如重新建一个。 洗牌期中的危与机 奥泰生物的逆势扩产可能是一场风险，积极的点在于通过提前布局产能，可能抢占后疫情时代POCT市场的结构性机会，尤其是在毒品检测、传染病快检等具有持续增长潜力的细分领域。已推出超过1600种上市产品，累计取得国内外注册证6308项，产品管线储备较为丰富，到时候可以派上用场。 不利的面在于，短期可见的成本拖累，盈利可见受损，而产能消化的时间表不确定，其二是非深度本土化的国际依赖型在当前逆全球化背景下的风险尚未排除。最后，当然就是这几年的时间里，是否有新的强力竞争对手。 此一时彼一时也。 参考资料： 1.产能闲置 奥泰生物仍加码扩产，中国经营网，2026 2. 2025年增收不增利、成本高企、人工背离遭问询 奥泰生物回复，南方财经网，2026 3.年报、研报、公告、问询 注：本文内容仅供行业动态参考，不构成任何投资建议或临床医疗决策依据。 |
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