医疗器械：别内卷，不至于！

曾几何时，教育、房地产、医疗被称为新三座大山。随着人口红利的快速减少、老龄化急剧增加、人口出生率逐年递减且每年新增人口呈现断崖式下滑，老而未富、生活成本、养娃成本快速增长等等，对中国长期未来的发展会造成极其严重的损伤。2021年8月中央财经委会议正式部署共同富裕，各行业围绕共同富裕的政策开始密集出台。

笔者还是秉承着过往的论断观点：从近一两年国内医疗器械的产业政策和环境来看，中国医疗器械作为一个比较大的产业门类，在中国差不多被定义为民生工程（因笔者从未研究过生物制药，因此并不对其进行定性）。虽然很多分析都认为现阶段中国医疗所面临的医疗集采、反腐等主要是因为医保很快会穿底，社会存量资金有限的情况下需要将更多的资金调用至支撑国家实现宏观战略之中。但笔者认为即使没有前几项因素，作为民生工程其也是必然会发生的。在此，笔者也呼吁，中国医疗市场情况真心不要完全与美国对标，二者的社会底层逻辑就完全不一样。

反而笔者认为，中国医疗器械与同处于东亚文化圈里的日本更有可比性，两者在医疗人文关怀、生活习惯、就医理念、社会结构和文化等方面更为类似。除此之外，二者都属于在各自关键发展时期的全球制造业大国和强国。

控费带来了日本医疗器械生产企业数量出清，行业集中度提升，大者恒大。据浙商证券数据，日本医疗器械生产企业由2005年的1800家左右降至2018年的1000家左右，新公司上市节奏也明显放缓。据wind和bloomberg数据，2023年日本医疗器械上市公司40家，其中1993年前成立的企业32家，占比80%；且以收入占比看，2023年上述32家公司占40家上市公司收入的99%。

（1992-2023年日本股市各行业涨幅一览，数据源：Wind）

日本医疗器械企业也是在不断控费的过程当中稳步向上发展的，其控费影响（主要是指市场规模增速基本停滞）基本就在2-3年时间。微观来看，医保控费之后，日本医疗器械在股市中的赚钱效应显著高于制药企业和医疗服务，近30年来属于最赚钱的子板块。从收入增速来看，过往暴涨暴跌的情况不复存在，方差显著拉小，逐渐平稳；同时企业的毛利率和净利率明显得到了改善。假设从控费正式开始算起，国内市场增速显著下滑至0%，日本用了近20年；在维持此增长2-3年后开始呈现正向增长，与此同时日本医疗器械企业海外优势已经建立。日本器械厂商在股市中迅速获取超额收益。

尽管日本人口总数一直超亿，1970年就已步入老龄化社会，但由于国内市场有限，日本本身就是一个外贸依赖性国家。日本医疗器械公司外贸忧患意识显著高于国内企业，叠加上世纪日本制造在全球树立起的高品质口碑，日本医疗器械在全球迅速打开了局面。进入2000年后，医疗控费更加严格，但医疗器械企业出海业务取得了极大的成绩很好地对冲了国内医疗市场的冲击。

对比中国，低值耗材、低端医疗设备产品早就实现国产替代，且在海外市场占据着较好的市场份额，甚至部分产品在部分国家大杀四方，这主要得益于产品的性价比，以及中国良好的外贸环境，此类产品在很多时候对性能的要求不会严苛。

当下中国所面临的外贸环境已经发生了显著的变化，全球贸易保护主义、民族主义盛行，贸易战有可能愈演愈烈。对于高端医疗设备和高值耗材来说，国内绝大多数械厂长期奉行Fast Follow的发展策略，真正的医工结合、医工转化能力极差，完整独立自主创新的能力缺失，对于向上研发创新的能力和动力显著不足，产品性能品质是无法有效支撑起企业参与全球化竞争。这也是当下绝大多数国产高端医疗器械械厂只敢在国内内卷，不敢走出国门的主要原因——发达国家在于专利技术保护、更先进且有效的诊疗手段；而很多非发达国家则是紧跟发达国家的标准。

中国国内医保严峻、集采、医疗反腐，外贸形势似乎在走向恶化，中国高端医疗器械的全球品牌依旧还未树立，在这一系列的大背景下，中国绝大多数医疗器械厂商纷纷展开出海动作似乎更像是被迫为之，主动性明显不足，对企业未来的海外战略也缺乏清晰的定位。2025年12月9日中央政治局会议要求2025年稳外贸、稳外资，也说明2025年出海的挑战在加剧。在此，笔者为多数械厂所担忧的——出海花了很多钱，最后啥也没办成，进一步加剧公司现金流紧张！

所以，从上述种种来看，中国医疗器械厂商出海相较于同一时期的日本，其实是面临着更多、更大的难题，笔者相信中国械厂走出阴霾的周期大概率要比日本更长，且具有着更加的不确定性。但不管如何，长期来看，中国械厂，特别是那些高端医疗器械在历经磨难后，发生脱变，最终会在全球庞大的市场中获取自己的位置。

那么，械厂们应该怎么做？笔者认为，首先企业得想尽一切办法度过寒冬，充实自身现金流，很多事也只有活下去之后才能开展；其次，国际市场慢慢深耕，像现在这种目的性极其明确，急于求成是不可能干成的，中国医疗器械的品牌没树立还有可能直接砸锅；另外，回归到产品和服务，企业从根上要开始重视产品品质和性能，从患者角度出发开发真正的临床产品，存量的医疗器械产品中还有很多伪需求产品以及看似解决了临床痛点实则可能就仅解决了该痛点的极小部分，因而产品性能较进口差距极大；最后，资本或许也应当转变一些投资思路：企业不是为了讲故事而生，应当是为解决实际问题而生。耐心资本与实业才是长期共生的共赢关系！

当下的内卷本质上是低水平的恶性竞争，大家无法有效向上获取突破！假装自己很忙，失去初心。在此笔者也是呼吁，中国医疗器械加速出清，出清或许是解决当下困境的有效措施之一，你苟着我也苟着，就永远看不到尽头！

最后，中国医疗器械真心别内卷，不至于！回过头来看，最终只会损伤自身长期创新力和竞争力！