日前，苏州纳微科技公布了前三季度业绩，并就经营管理、产品研发等情况接受多家机构调研，较完整展示了公司目前的发展情况。纳微以其特有的高性能纳米微球材料立业，为生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域客户提供核心微球材料及相关技术解决方案，突破微球材料底层制备技术难题，在国内市场上具有技术领先地位，为国产替代立下汗马功劳。 今年前三季度其收入5.5亿元，同比增长 21.85%，剔除并表的福立仪器，基本与上年持平。不过单季度来看，环比和同比均实现增长，预示着公司产品更迭方向的正确和行业逐渐回暖，在利润方面，前三季度实现归母净利润4200万，同比增长7.75%；实现归母净利润2688万元，同比增长27.32%。值得一提的是，色谱分析耗材保持30%以上的增速，IVD业务也保持稳定状态。另外，总毛利率71.06%，同比减少近8个百分点，主要是仪器产品在收入中的占比大为提高，拉低整体毛利率水平。 这些年中国生物医药的低迷也蔓延至上游链，一定程度上也影响纳微科技的表现。为因应这种改变，今年纳微先后并购赛谱和福立两家仪器公司，力图打造色谱技术平台的布局，对标国际龙头企业，以此形成耗材+仪器+应用解决的整体竞争力，而不再是单单的材料层面，一般来说，一体化、系统化的解决方案自然也在市场中拥有较强的竞争力。 做国际榜样，纳微先行 长期以来，用于生物制药生产的关键设备和耗材，例如色谱填料和色谱柱系统基本依赖进口，而纳微科技等企业的出现，使得这种差距逐渐缩小，借助本土优势，在精准满足客户需求和市场响应方面有更及时充足的优势，能够加速国产的替代。 在收入贡献最大的生物医药板块，新药研发的萎缩使得大分子填料呈现下降趋势。时间来到2024年的三季度，大分子业务有出现回稳的迹象，纳微科技着手于全球视野，重点布局海外市场，寻觅恢复期所带来的业务增长，根据调研内容显示，目前海外客户大致分为两类：一类是终端客户即以药企为主的客户，此类客户占海外业务收入的80%；另外一类是战略合作伙伴带来的业务，约占海外业务收入的20%。海外产品主要以聚合物基质的填料为主，今年海外业务预计能够实现公司在提质增效重回报行动计划中设定的翻倍的经营目标。 而对国内填料市场，这些年的需求缩小使得产品价格承压下降的压力，不单单是微球系列，各行各业均在想方设法降本增效，优化营销策略，提升产品性能等主要方向，纳微科技在“以客户为中心，以市场为导向”的战略下，采取大区经理制的方式实现了战略客户的开拓，战略客户业务占比不断增加。是有利于在国外推广业务，再匹配海外本土化测量是能够取得成功的。 仪器+填料，质变进行中 纳微科技以原料为出发点，如今随着市场的发展变化，也在做加法、增添仪器设备的业务，上文提及的并表就是来自仪器，不过当下似乎遇到一些困难，例如研报里面也提及，蛋白纯化仪器市场的恢复低于预期，市场竞争加剧，预计赛谱仪器无法达成本年度预定经营目标。基于谨慎性原则，公司判断赛谱仪器存在减值迹象，内部组织减值测试并于三季度计提赛谱仪器商誉减值准备 2,300 万元。公司将在本年度终了聘请具备相关资格的评估机构及审计机构进行评估和审计，按照专业意见进行年度报表的核算处理。 值得庆幸的是，第三季度开始仪器销售数量同比来看已有明显起色，另外福立仪器在公司的赋能之后，从其业务进展和订单量也均发生积极转变，并且在未来预期方面和潜力也有相当成立的逻辑。 首先在业务协同上，纳微科技在填料领域及纯化工艺领域的优势，可以与赛谱蛋白纯化仪器，福立和赛谱之间的研发协同等共同促成从色谱填料/层析介质、色谱柱到层析仪器的产品线覆盖，构建“填料+设备+工艺”的整体解决方案能力。仪器业务的加持，是否能使IVD行业受益，我们拭目以待，无论怎么说，一个综合实力更强的纳微科技，不会脱离IVD，而是能提供更好的产品或服务。 另外，GLP-1在内的多肽类色谱填料收入同比+96.4%的数据引起业内的广泛关注，展现了纳微科技在业务上的无限可能，近些年的减肥药高景气，也促使国产GLP-1制剂厂家在产能建设过程中更多考虑国产填料。而纳微在这个问题上，根据工艺路线更为多样的特点，可通过不同的产品组合以及工艺条件，实现更有优势的纯化结果。成立专门团队，针对GLP-1的应用技术团队，对产品改进以及工艺方案优化持续探索，最大程度地帮助客户开发纯化方案。 写在文末 生物医药投融资的收紧，使得纳微科技这颗科技新星、打破进口垄断的行业翘楚，也面临暂时的困难。IVD层面的如上文提及，也基本只保持稳定，随着在仪器的突破和融合，新的一体化方案逐渐形成，锐变成型前必然经历一番痛苦，这也是自然规律。 叠加新竞争力产品研发的聚焦，升级后的市场销售体系策略，积极有成效的降本增效，纳微科技的新面貌也将闪亮登场，高速发展的时刻应该不远。 参考资料： 1.三季报、相关资讯，研报 |
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