全自动凝血流水线，千呼万唤待出来

根据此前调研记录来看，凝血流水线在线下调试，将在上半年推出，但这段时间以及本次的调研记录来看并无提及，是有一定的延迟性。不过这暂时不影响对其的积极评估，去年研发投入增长13.21%，就意在加快凝血流水线、Anti-Xa、LA 等新产品的研发进程，时间的些许差异尚可理解，若在10月份之前能推出，都属于合理的误差。

产品力强不强，一看国内表现，二看国际市场，目前赛科希德三级医院客户数量逐渐增加，这部分高端市场目前还是进口品牌主导，借助集采、医保控费深入、以及其他政策导向，赛科希德的市场空间将逐渐提高。

国际层面，其凝血测试仪及试剂、血沉测试仪等产品先后出口到土耳其、伊朗、越南、秘鲁等多个国家。下一步是拓展亚洲、南美、俄罗斯等市场，已经有全自动凝血分析仪打头阵-IVDR CE 的注册。

打天下的这些产品，有望放在流水线上的这些产品，有凝血产品SF-8050,SF-8100C，SF-8200,SF-400这四款主要“重武器”，全方位的凝血检测方案，能全面满足临床实验室的需要；血流变产品方面，有SA-5600，SA-6000, SA-6600, SA-6900, SA-7000, SA-9000等几款产品，连续递增的序号透露了不断更迭的历程，可追溯的产品体系在市场中获得较大认可度；在血沉产品上面，SD-1000，SD-100D等产品，避免了人工操作的误差。

以及现在期待的流水线，一经推出，必然协同这些产品武器，一同推进业绩上一个档次。

上市四年多，手握货币现金仍有13亿。除了在流水线和新产品的研发用途上，在外购并延上，赛科希德似乎还没开挂，此次调研活动并未就此提出咨询和回答。但我们看毛利率方面，再谈及研发投入加大或产能扩大的必要性，根据2023年的数据是综合毛利率62.93%，其中试剂73.53%，耗材65.55%，仪器30.41%，基本符合高竞争力的优质企业模型。

也即现阶段的产品力足以让研发投入保持一定的量（事实上根据上文，它其实在营收基数变大的情况下，研发费用仍在同比增长），留有足够的现金在手里，以备收并购的时机。从这一角度看，赛科希德的经营非常稳健有序。而在产能扩张上面，应该是根据市场需求量来决定。目前已有完成全自动凝血测试仪装机近千台，国内用户数量超过万家，应该其会视情况而定。

投资策略根据此前的调研回复来看，其主要遵循规避系统性投资风险为主要原则，现行的政策环境、经济周期的不明朗，确实不太适合大刀阔斧。海外地区2023年收入1096.4万，虽然同比增长138.26%，但目前最好的方式还是投石问路，直接跨境并购收购可能真出现系统性风险，高商誉、水土不服等等。

对收并购标的，赛科希德也明确表示须是与主业发展相关的体外诊断技术或资源作为收购、兼并、投资的对象。目前这个赛道并购成功案例有中元汇吉100%收购传世生物介入这凝血，也有国际沃芬收购Immucor夯实领导地位，等均表现为介入和增强两种目的，或许这是赛科希德保持谨慎观察的关键所在，不能盲目扩张。

赛科希德从价格角度上看，从其上市之初的50.35回调到如今的21元左右，市盈率保持在19左右，基本是回调到位了，加之其每年3亿的收入和13亿的货币现金（市值才23亿，可见其低估程度），可以安心做产品，经营做企业，减少了二级资本市场的扰动和分心。

作为凝血国产引领者，IVD细分赛道龙头企业，在80%依赖进口品牌的市场面前，硬掰5%的份额，海外2023年初试牛刀+138%；持续增长的趋势，稳健谨慎的管理经营风格，面对13亿元货币资金忍住4年不乱动，可见其定力和沉着，而我们更看重的其国产化的重担，不仅仅是价格和价值层面。

风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。