illumina走进新时代：当“一路美”变得“没那么美”

以下为全文。

作为NGS测序仪界的龙头，Illumina虽然屡遭挑战，然而基本盘依然稳固。

随着CEO的换届，Illumina也迎来了Jacob Thaysen时代。

大家都知道，新CEO来Illumina就为了这3件事。

对不起，第二次放错了。

这3条也可以说是Jacob作为CEO的KPI。

那么，2024Q2过完了，CEO的KPI完成的怎么样？

我们也将从这3条KPI一项一项去分解、分析这份2024Q2财报。

更为重要的是，我们将对其中提到中国区的一些蛛丝马迹进行分析。

2024年8月6日盘后，NGS龙头Illumina发布了2024Q2财报。

财报显示，2024Q2 Illumina核心营收10.9亿美元，同比下滑6%，仍然不及去年同期。

不过，相较于2024Q1环比上升3%，止住了下跌趋势。

毛利率64.8%，相较于2023Q3的62.2%有所提高。

销售管理费用1.47亿美元，相较去年同期4.62亿美元大幅度较少（GAAP规则）。

整个季度净亏损19.88亿美元（猜猜为什么？），去年同期亏损2.34亿美元。

核心业务方面，测序仪销售额1.16亿美元，同比下滑39.9%，环比略微抬升5.45%，稳住了。

测序试剂耗材7.37亿美元，同比下滑0.27%，环比提升5.59%，也稳住了。

下面，我们将结合CEO的KPI详细拆解分析。

我们先看第一个KPI：Drive Our Top Line

所谓“Drive Our Top Line”，CEO是想推动公司的主要收入线，即增加公司的总收入或销售额。

我的理解很简单，这第一个KPI就是要稳住Illumina的顶流身份。

这就要从Illumina的旗舰机型NovaSeq X说起。

2024Q1 NovaSeq X出货量达到62台，逊于2023Q2的109台，但是好在止住了颓势。

自正式商业化出货，NovaSeq X出货总数量达到469台。

根据Illumina的测算，一台NovaSeq X能带来的年化收益约为100万美元，这样大概算算仅目前已有机器就能带来4.69亿的收入。

除此之外，通过对存量设备的升级，使NextSeq 1000/2000得以兼容最新版的XLEAP-SBS试剂，改善对客户的吸引力。

据说已经有60%的客户升级了，更快的交付、更好的数据质量，关键是更好的价格。

呃，这是变相承认Illumina被华大MGI和Element们逼入价格战了么？

总的来说，这个KPI完成的虽不尽如人意，但是也有点东西，至少2024没有出现连续两个季度的下滑。

回到第二个KPI：Deliver Operational Excellence

简单的说就是向运营要效益，开源节流嘛，我们的理解就是这个KPI就是怎么赚钱。

哎，你还真别说，就是这么干的。

具体来说，Jacob用了三板斧：换帅、换兵、换产品。

换帅这事，咱们聊过

另外一个就是对架构的调整，这不仅仅是裁员、招人、调岗那么简单。

根据Jacob的描述，新的架构将是能够适配公司的多组学和软件技术栈的。

大家可能发现了，多组学和软件解决方案很有可能将是Illumina或者说CEO Jacob未来关注的重点。

其中单细胞已经拿下了Fluent，蛋白组有2025年的SomaScan（NGS version）；软件方面有DRAGEN，有2023年拿下的Partek。

身在局中的朋友们，不要犯糊涂啊，紧密团结在CEO周围才是正道。

如果上面的是影响局内人，接下来的就是影响比较大了。

Illumina已经识别出一些产品，将其“合理化”。

说人话就是，Illumina评估了自己的产品线发现有一些产品卖的不好，不赚钱，将逐步将其退出市场。

也许市场上已经能感受到了，未来Illumina可能有一些替代性的产品。

效果嘛，大家从毛利率的变化上也能看到，大概可能是已经有了。

从这点上来说，Jacob的KPI也算完成的大差不差。

毕竟，做生意嘛，谁也不能是大善人。

说到大善人，咱们就不得不提关键的...GRAIL了。

这第三个KPI就是“Resolve GRAIL as Quickly as Possible”，我们称之为分手。

说到GRAIL，Jacob只用了一张PPT、一句话：2024年6月拆分完成。

这里面的心酸，估计只能牙咬碎了往肚子里面咽了。

还是看这篇，就够了（感觉不过瘾的文末GRAIL标签点下，看个够）。

这场拆分大戏，不仅搭进去了Illumina的CEO、董事长，还搭进去了无数真金白银。

外加分手费。

这次分拆Illumina将支付GRAIL 7.78亿美元“分手费”，外加1000万美元延期费用，总计花费7.87亿美元。

2024Q2 GRAIL营收2900万美元，商誉减值损失18.86亿美元，运营亏损20.78亿美元。

咱们一开始的问题答案也有了，本季度最大的亏损来自GRAIL。

谢谢“前女友”。

不过，这一条，算是CEO的KPI完成了。

我们先看组数据。

2024Q2 Illumina大中华区营收7500万美元，相较于2023Q2的1.15亿美元大幅下滑34.8%。

而且，我们可以非常明显的看到大中华区的销售额在近4个季度都在下滑...

这种情况的影响有多大呢？

由于中国区和亚洲区域的业务不及预期，Illumina核心业务全年营收要下滑2%-3%。

当然，整个宏观环境的复杂多变。

这让曾经的“一路美”变得“没那么美”了。

当然，这其实不重要，我们关心的是新Head Jenny Zheng的新策略。

刚好，CEO在回答分析师提问的时候刚好有一段话能让我们窥测一下。

我们至少能从这段发言中看到三个关键点：

第一，CEO 仍然给了Jenny和中国市场一定的时间，保持了一定的耐心。

毕竟中国市场的竞争烈度天王老子来了都没用...

“China still is an issue here, there is competitive pressure here..”

Jacob在走访过程中想必也听到了、看到了，因此才有上面这段话，也因此才能更有耐心。

第二，Jenny对中国区的商业化架构进行了调整。

这当然对于消息灵通的朋友不是什么新鲜事（包括我们），但是受制于基本的职业操守无法跟大家分享。

这次，终于借CEO的口跟大家证实了。

第三，优化与合作伙伴的关系。

至于怎么优化的，并没有更进一步的信息，反正跟大客户们多走动走动、交流交流总是没错的。

这里还有个问题，既然叫优化，那是不是意味着以前...

第四，未来重心很可能更多向IVD倾斜。

这是有一定的逻辑的，在高通量集中化测序领域，MGI华大智造已经是一骑绝尘。

不论是T7的灵活，还是T20的终极性价比，都不是Illumina可以轻易撼动的。

不要忘了，后面还有真迈、赛陆虎视眈眈。

最后的最后，让我们看下Illumina今年的预期。

核心营收下滑2-3%，其实倒还好。

测序仪预计下滑35%左右，这也符合我们在Danaher/Thermo等公司财报看到的情况，客户在仪器设备上的投资在缩减，基本没有例外。

得益于测序仪基数和WGS和多组学业务的持续增长，全年试剂耗材业务还有大概中个位数的增长。

总的来说，我们看到的是一个摆脱了GRAIL一身轻的Illumina。

不过，Illumina在单细胞领域的收购也确实引起了业界的一些警惕。

这又能怎么样呢？不要忘了一个企业的天职就是赚钱、赚钱、赚钱。

要我是Jacob、在这么个体量下，蚕食下游的市场份额这种事我一定会做的。

这也是在“一路美”变得“没那么美”之下的必然选择。

这昂扬的股价，有多少是为了摆脱GRAIL，有多少是为了光明的未来，只有投资人自己知道（也许并不）。

还有2个季度，我们也将继续关注。

相关资料：注1：https://investor.illumina.com/news/press-release-details/2024/Illumina-Reports-Financial-Results-for-Second-Quarter-of-Fiscal-Year-2024/default.aspx

注2：https://s24.q4cdn.com/526396163/files/doc_earnings/2024/q2/generic/Prepared-Remarks-2024-Q2.pdf

注3：https://s24.q4cdn.com/526396163/files/doc_earnings/2024/q2/presentation/Earnings-Presentation-2024-Q2.pdf