迈瑞怎么了？

此次迈瑞再度阐明IVD在公司战略发展的重要性，长期拉动公司业务增长。主要聚焦在化学发光业务上，试剂端在在收购海肽生物的近三年时间有了显著改善，其中高敏肌钙蛋白 hs-cTnl今年在更新的全球主要 IVD 厂家肌钙蛋白试剂性能参考表中，排名第一；另外一个实力证明是得益于此去年的增速超过60%。TLA流水线的更迭进度，今年也推出了MT 8000 全实验室智能化流水线，等等均会推动IVD业务进入放量期。

据公司统计，今年公司化学发光业务的国内市占率有望再超一家进口品牌。高端领域仍在持续发力，目标朝向高端国产化替代。有两个数据差距推动这迈瑞不断向前，国内市场70%化学发光仍在依赖进口品牌，主要聚焦在高端领域，上述的再超一家进口品牌意味着持续超越的信心；400亿的国内可及市场中，迈瑞的占有率仍为个位数，海外的占有率更是微乎其微，而迈瑞也可以算是IVD行业里面的代表性企业。

在IVD板块中面临现实的巨大差距，同时自身有超越的能力，不断兑现和证明，预期性较强。说IVD是长期业绩驱动力一点也不为过，其确定性也比另外一个希望板块较强，围绕胸腹腔手术所需要的电刀、超声刀、能量平台、腔镜吻合器等配套器械和耗材的上市，迈瑞基本完成了胸腹腔微创外科手术的产品布局，达到国内领先水平，但微创外科是一个很大的范畴，尽管成长预期也良好，但确定性不比IVD板块来的坚定。

至此，国内的诸多业务利空背景：医保控费、集采、医疗FF、DGR-DIP、设备规模更新等已基本出尽，从直接扣减市场份额和利润，到间接扣减市场份额和利润，能扛住生存下来的企业无疑是佼佼者，这些头部企业也必定是佼佼者。

相比于硬抗（通过提质增效、提升产品力和营销体系建设）来获得发展空间，迈瑞也获得国产化的历史性机会，如上文所述的IVD板块；同时不可忽略的另一个战略出海，可有效分散政策风险，同时利用不同国家和地区的市场特性，实现了产品定价的多元化，增强了盈利能力和市场竞争力，未来迈瑞要走向更大的舞台，也必须提供新动力和更广空间。

2024年的海外收入情况尚未得知，2023年海外营收同比增长15.83%至135.50亿元，营收占比达38.79%，持续增长。在超过40个国家设立子公司，并且在监护仪、超声等核心产品在全球市场占有率进入前三，成功进入全球多家顶级医疗机构，仍然走的是高端路线。

注意迈瑞的打法，高端和创新。无论是对美国Datascope生命信息与支持业务的收购，还是自主研发在超声技术和血细胞形态分析系统上的创新，均直接促使产品力的提升。

加之其40个国家的本土化策略，产品远销190多个国家及地区的相互协同，化解了本地营销和服务的水土不服。根据国信证券调研报告，其国际可及市场空间有4500亿元，迈瑞市占率为低个位数，相信在这些年的跨境10余起合并与收购项目，在微创外科、心血管、动物医疗、体外诊断等高景气赛道上埋下深深的功底，新的业绩增长极已在生根发芽。

尽管，迈瑞在当前遭遇短期利空，但长期看，我们一向坚定看好迈瑞的前景和产品竞争力，其现状的39%海外收入占比，2024年也将继续提升。回头看国内情况，集采是双刃剑，迈瑞更多的受益；医疗FF也是双刃剑，整体行情有所下滑的时候，长期必定利好这些优质企业；同样地，此次设备更新带来的冲击也绝对是短期的，迈瑞等医疗器械翘楚，也将在接下来的更新活动中，获得超额订单…

二级资本市场总夹杂着短期和长期投机者，也不乏有坚实步行者。持续推动产品升级和技术突破，并购外延，以客户需求为导向，不断扩大基本盘和分散风险，笔者觉得这个过程也许慢和不确定性多，但同时抗风险能力逐渐提升以及最终确定性逐渐增强。

参考资料；

1.资讯、研报、公告