桃李不言，明德生物接下来怎么做？

近日，明德生物对外表示，根据公司一季末已经披露的归母净资产推算，公司目前市值已低于归母净资产，公司净资产主要以现金、定期存款等流动性较强的资产构成，公司固定资产、无形资产以武汉市东湖高新区厂房、土地为主，公司市值被严重低估。

这是对之前公布的2023上半年数据表现的一个回应。实现归母净利润1~1.3亿元，同比下降96.38%—95.29%；实现扣非净利润3,000万元至4,000万元，同比去年的27.50亿元下降98.55%- 98.91%。

不过市场多数似乎不买账。因为和九安医疗一样，明德并没有进行回购来表达回应，貌似自有主张。

2019年，疫情发生前，明德生物的营收仅1.81亿元，净利润4250.67万元。看如今的成绩，3年来似乎常规业务没什么进步，不堪一“退”，这也是今年来股价一路下滑的主要原因，累计已跌去31%。

2020年营收暴涨至9.59亿元，净利润达到4.69亿元，暴增了1029.24%。2021年净利润继续增长201.37%，达到14.13亿元，2022年跃升至42.08亿元。三年时间里公司股价累计增长558,42%，最高时公司总市值一度突破139亿元，而截至21日收盘总市值大概也就56亿元。

作为疫情受益股，毫无疑问，疫情之后将回归合理价值水平，这个必须承认。下半年若延续目前业绩水准，那么股价市值应该会进一步下滑。市场不相信眼泪，而且对疫情受益股更容易情绪化。

明德于2018年7在深交所上市，专注POCT快速诊断产品，包括感染性疾病系列、心脑血管疾病系列、肾脏疾病系列、糖尿病系列、妇产科优生优育系列、健康体检系列等六大类，但体量一直不大，从下表很容易看出分界线。

可以说明德是正要踌躇满志的时候，恰逢2019年末大年三十前期，黑天鹅的到来，被意外“耽搁”了常规业务的进程，又处在武汉的第一战线上，不全力以赴不行。

因此，从这个脉络看，我们也不用去挖掘明德之前有什么技术实力、业务布局等等。就是一股新生力量，只是这股很有潜力，被疫情短期放大了，让市场过于期待了，或者严格的说是被少数炒起来了，多数人心里敞亮着。

不仅如此，应收账款及存货正受到考验，2022年计提资产减值和信用减值总计10.17 亿元，其中信用减值 3.70亿元、资产减值6.47亿元，分别对应应收账款余额和相关检测存货、固定资产等。

而这个情况并未一次性清算，2023Q1存货2.26亿元，应收账款合计24.23 亿元，占公司总流动资产的比例为33%，较为困难。简单点说，明德生物现在手中有粮不慌，但并无掩盖其在经营上与原先的落差。

年初到现在的订单量，说明了各个IVD企业在市场众的排列顺序。明德生物主营业务主要是化学发光、免疫、血气分析等，以及急危重症信息化，乍一看几乎都有强劲的对手。这也可以很好的理解，为什么业绩做不起来。

写在这里，我们知道，看待明德生物，需要以一个新生力量的思维去看待，只是它现在手握现金，有更多的合作并购机会，来快速增强实力，仅此而已。

过去三年，疫情曾一度推高了明德的明面市值，因此现在各方很难接受目前的状态，低估论充斥着市场。笔者认为大可不必，当前只是回到合理位置，在IVD同行中，明德的地位似乎并没有多大的改变，因此大可不必背上如此压力和假象，只需按自身的发展节奏来。

明德主要从事POCT，细分来看是心脑血管、感染性疾病方面的诊断，在价格弹性上并不高，在数量上也很难再遇到疫情这种历史局面。产品的需求主要在发达国家，根据其招股说明书显示，2015-2017年市占率分别为2.06%、2.28%和2.13%，从当前来看，这个选品有点局限。

从产品布局看，胶体金、荧光、发光、血气、凝血、分子、测序都有了；服务业务也有急危重症信息化、第三方检验，总体来看，全面的综合性IVD企业雏形正在形成。因此，需要挑选，做减法，然后聚焦发力。

新冠检测相关业务至少升级了明德在感染性疾病诊断的竞争优势，借此契机，在呼吸道、生殖道、血筛病原体等领域，继续推出差异化领先产品POCT分子检测设备，另外，在这个赛道上，将手中的资金投入到大纳米孔测序平台、恒温扩增平台等上面，推出更精准的测序仪器和检测系统，巩固分子诊断。

还是差异化策略，基于自身POCT的主营优势，加快在肿瘤筛查系列、优生优育系列、甲状腺功能系列、激素类系列等POCT免疫层析、免疫荧光以及化学发光试剂的研发进程，今非昔比，可以加大投入，高标准定位，巩固“智能化、高通量”POCT检测仪器所积累的客户群。

此前危重症医疗信息化，所推出“软件开发+硬件销售+认证咨询”的急危重症信息化解决方案，所带来的效率改革，积累的先发优势。需要持续投入，巩固优势。

总的说来，明德生物此前所拥有的差异化优势、先发地位、领军角色等的各类业务板块，应着重坚持发展，并在这个基础上，再为综合性IVD企业目标做补充，有加有减，并不需要一味的全面发展。

一步一个脚印，扎实推进。放下疫情“红利”带来的轻飘，从2019年再出发，走自己的路子。

至于价值是否低估，不去争论，桃李不言，下自成蹊。

参考资料：

1.防疫检测业务一落千丈 昔日牛股明德生物上半年业绩预降超9成，21世纪经济报道，2023

2.明德生物——被低估的“疫情股”【为啥这么便宜-eps2】，豌豆儿多磨，2023

3.官网、年报

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