5.4亿的营收& 4亿的净利，这家IVD龙头盈利能力不一般

进入后疫情时代，当核酸检测逐渐消去，简单用美而全的财务指标来衡量一家IVD企业的发展情况，显然有失偏颇。回归商业常态本质，衡量一家IVD企业潜力，和常规逻辑一样，首先还是考察其所在的赛道是否具有长坡厚雪的特质，以及其自身有无挺过周期的可能。

在IVD领域，中国无疑是全球增长最快之一。2022年，国内IVD市场规模已超过千亿规模，约占全球IVD市场的20%。预计到2030年，中国IVD行业市场规模预计将达到2881.5亿元人民币，占全球 IVD 市场的 33.2%。这其中有过去三年的加速作用，也有IVD赛道本身所具有的成长性，即使没有疫情的催化，后疫情时期仍能高速成长。

那么，赛道本身的这个成长性，质地如何呢？

我们回到基本面，了解常规业务增长和非常规业务增长。

众IVD企业在面对疫后的答卷上，均使出浑身解数，写出自己的答案。本着客观看待、尊重差异化的发展道路，就短期而言，能抓到老鼠的都是好猫，我们可以看到有新产业的硬刚化学发光取得傲人成绩，也有自证被低估的亚辉龙，还有九安医疗的理财选择（非常规损益），和九安医疗类似的，就是本文要说的达安基因。

近日，达安基因发布2023年半年报，根据公告内容上半年实现营业总收入5.36亿元，同比下滑91.97%；归母净利润4.03亿元，同比下滑88.8%；扣非净利润为1.03亿元，同比下滑97.03%。

对于业绩的回落，应该是行业共识的预期。而达安基因也在回应中核对了，其表示受市场需求影响，销售量减少。简单概括，懂得都懂。

如上面所提的，单看同比增减没意义。5.36亿的营收，利润却有4亿，可见其极高的利润率；同时呢，扣非利润1亿，相差3亿的非经常性损益显得十分靓眼。我们上述说过，现阶段能抓到老鼠，都得肯定是好猫。

疫后对所有IVD企业来说，基本都是硬着陆，因此，短期内能挺住，均要理性看待，谁说长期增长性就一定马上表现出来？

先来看看归母净利润的表现。

从上图可快速看出，常规营业收入已抵不过成本支出，公允价值收益拯救业绩表。主要花在销售和研发费用上，报告期内人员架构变动，对应费用额度减少44%，随着疫情检测业务退出，这个减少幅度也属正常。但是仍占营收高达28%比例，透露出达安基因在研发上保持核心竞争力的钥匙。

没有围墙的研究院，构建了核酸诊断、测序诊断、生物芯片、免疫学诊断、细胞学诊断、生化诊断和其他新兴先进，形成了具有国内领先水平的研发平台，多年来承担了生物技术领域中多项国家、部、省、市等各级重大专项和研究课题。

简言之，若不想被落后，不想被拉开差距，在研发上的坚持投入成为最后的倔强，这点上不作为，未来即使浑身解数也无所用处。

而赫然在目的公允价值收益成为利润的底层支撑。在持续性上，投资对象-安杰思在国内门诊诊疗恢复之际，多个产品处于行业领先，已在全球市场广泛布局，发展前景可期。这一块将长期受益，以此反哺研发进程。

从上图我们可以看到，3亿多的非经常损益中有来自政府补助的1630万，也有主要利润贡献者-非流动金融资产公允价值变动。而根据上述4.8亿的公允价值变动受益且常规营业亏损的情况下。剩出的1亿扣非净利润几乎还是来自其他安杰思。

而上半年的努力是否真的没起劲呢？根据此前公布，2022年11月，达安基因大面积、大幅度下调其分子诊断试剂产品的终端价格，大部分被调价产品的价格处于10元、15元，最高降幅超90%。被业界形容为主动集采，刷了一波存在感。从现在回头看，达安基因已有先见之明，不然2023年应会很难。

过去三年盈利猛增的同时，自然也留下巨额应收账款，2022年，达安基因应收账款高达 40.66 亿元，占总营收的33.74%、占总资产的27.55%，到2023年第一季度，达安基因应收账款仍有34.97亿元。沉重压力之下，也开启维权之路。

短短半年时间，达安基因已与4家第三方医学检验室对簿公堂。对此达安回应称应收账款回款进度一切正常。此次将部分第三方检测实验室告上法庭是因为，部分第三方检测试验室注销或破产，通过法院强制执行的方式来完成回款任务。

可以看到，达安基因加大了应收账款催收力度和催款方式，应收账款的压力将逐步缓解，因为其甲方相对资质良好。曾经一度濒临干旱的达安基因，经过三年，2019年至2022年，达安基因分别实现营收11亿元、53亿元、77亿元与120亿元。

证实了那句话，曾经有多依赖，现在分手后就有多困难。来到2023年上半年，主营业务的盈利空间为负，总成本超过了营收。

无论如何，疫情所带来的后遗症，需要一定的时间来调整和修复，而这段时间，达安用另外一种方式续血打基础。

应收账款压力沉重且延时还款带来的不确定性、营收回到疫前水平的弱进步等因素，困扰着达安基因的现行发展脚步，这也是市场给予的期待枷锁。实际上，达安基因2020年的试剂类产品并还未得到很广泛的使用，经过三年的磨练，品牌打出来就足够了。

另外，卸下已有的包袱，达安基因也得到安杰思的意外惊喜，当然这也是其战略决策的结果，并非意外，虽然公允价值变动受益非长期之计，但短期内能帮助其度过调整期，有效整合后可以再造一道奇迹。

盈利回归，但只是表象，三年的成长不可能一点成长都没有，另外，达安的高层换血，年轻化的魄力劲似乎也在摩拳擦掌。

一切都还有看头……

参考资料：

1.达安基因半年报，官网

2.疫情后的核酸检测类公司之三，达安基因的2023年上半年，苕国土鱼，2023