恺佧生物的融资逻辑

近日，苏州沙砾生物和恺佧生物就重组蛋白和GMP级工具酶在基因编辑TIL的管线开发和产业化达成战略合作。合作内容包括产品开发及商业化、注册申报、市场宣传等多个方面，双方在研发、技术等方面的优势资源，通过深度合作、整合资源与优势，为市场提供极具竞争力的CGT解决方案。

自去年10月完成近2亿的B轮融资，恺佧生物接续与力文所、360亿方云达成战略合作，每次新闻动态均受到市场的关注。因其短短4年间，融资4亿元，足见市场对其的青睐，遂有此热度。

恺佧生物成立于2018年，专注于上游关键蛋白酶原料领域，以自主创新为驱动。依托独有的蛋白研发平台SAMS，从高难度跨膜蛋白领域进入抗体药市场。由此延申至基因治疗领域，国内第一家提供能满足基因编辑临床需求的GMP级Cas9酶，提供GMP级用于AAV和疫苗行业的全能核酸酶、用于细胞治疗的细胞因子以及mRNA疫苗生产的原料酶。其中，Cas9酶、全能核酸酶、BsaI、T7 RNA Polymerase均已完成DMF备案。其在上海浦江镇漕建5000平的研发生产中心以及近250人的技术团队，在上海临港新片区建立了上万平方米的GMP级蛋白酶产业化基地。

而这些源于其技术的稀缺性和资本市场的足够信赖，二者相互促进，扶持恺佧生物朝着广阔的发展空间前进。

恺佧生物创始人兼CEO王刚曾坦言能在这个行业寒冬的调整期得到知名基金的参与和认可，说明其差异化竞争，解决生物药上游产业未被满足的需求的做法得到认可。

成立之初即吸引资本，截至2022年，四年的时间里面，先是2019年，首先获得了德晖资本千万元的Pre-A轮投资；2020年10月获得4000万元A轮，2021年8月过亿元A+轮，2022年2月的战略轮，以及2022年10月的2亿元B轮的投资。4年4亿的融资成果，在资本寒冬阶段，十分显眼。投资方不仅有综合性投资机构国投创业、德晖资本、联新资本、临港蓝湾资本和国方资本，有垂直医药投资机构夏尔巴投资、本草资本和泰福资本，还有创新药企业百奥赛图、艾博生物以及某著名国际生产科学产业集团。

对资本市场来说，能赚钱是对其最简单的回应。在寒冬之际，做出投入动作显然是因其具备更大的确定性，因此需要剖解一下恺佧生物的潜力逻辑和技术产品稀缺、差异在哪里。

相比PD-1和BCMA成熟靶点，恺佧所做的Claudin18.2是四次跨膜蛋白，研发难度大，几乎没有企业成功，但恺佧成了，被认为是全球范围内唯一可以提供全长高活性Claudin 18.2蛋白的公司，Claudin18.2重组蛋白的出现，降低了药物研发门槛，让Claudin18.2抗体药研发变得更加容易，在市场的热烈追捧下，恺佧陆续开发Claudin6、CD3 heterodimer、Klotho、 DLL3、 MHC Complex、CCR8、GPRC5D、VLP CD24等系列试剂产品，搭建产品矩阵，使得恺佧成为知名蛋白品牌。

这种高难度兑换而来的稀缺性就是某种程度的确定性，这就比较充分的解释了资本追捧的原因。

CRISPR/Cas9系统技术被誉为基因编辑领域的第三次重大突破，随着人类基因编辑技术的发展，心血管疾病、病毒性传染病、肿瘤等疾病治疗出现了希望，其中基因与细胞治疗（CGT）作为一种新方式，国内多个厂家纷纷入局研究攻克。

恺佧生物从Claudin18.2的成功经验里面，借助GMP级的生产条件，再次进入基因编辑酶。以地中海贫血药物为突破口，完成第一版本的Cas9蛋白，经过反复更迭后，使活性和稳定性达到了国际先进水准，圆满解决了国内基因编辑企业的苦恼。要知道同期进口酶，每一毫克要超5万元，若要规模生产的话，还要接受且海外运输周期不可控的风险。此举有效打破国外品牌的垄断，意义重大。

此次在Cas9蛋白的锐变，客户的的极大需求被彻底激发，有了第一个成功案例，不少CGT药企开始找到恺佧生物，使恺佧决心建设生产车间，于是便有了文章开头所述的上海临港新片区的上万平GMP级蛋白酶产业化基地，Cas9蛋白已经完成美国FDA DMF备案。

另外，有了Claudin18.2、Cas9的接连成功，积累丰富的技术经验，养成了势在必得的突破气势，在2020年新冠mRNA疫苗，借助蛋白研发平台SAMS，很快就攻破mRNA酶。不断丰富的产品类型，每个都给企业带来增长点，恺佧做到良好的开端，意味着一半的成功，在上游关键蛋白领域站稳了位置，聚焦一名生产掘金工具的角色。

不仅如此，为了配合业务开展和公司未来发展，恺佧生物从张江高科技园区迁至浦江镇研发生产大中心，人员随之扩增250人。更贴近客户需求，高效快速，经历上海疫情和行业回调的双重洗礼下，恺佧生物凭借稀缺的技术产品在疫后将大放异彩。

从产业的内在技术和发展逻辑，往往可以预测资本的追捧趋势；同时当我们对一个行业欠缺把握的时候，透过资本密集度来看产业的技术产品力，同样也可略知一二。

作为国内重组蛋白与CGT酶的引领品牌，恺佧生物的当前成就在于其定位准确，做难事，做高质量结晶的难事，而后必有所得，对于初创公司绝不能选择同质化产品，必须做别人还没发现、差异化的方向。只要秉持做正确的事情，认定方向后，就是以九头牛都拉不回来的投入，才能实现突破，其后必然带动下游需求者和资本的加入参战，共推发展。

高难度重组蛋白、契合时代趋势的CGT酶均是对此的有力例证，对恺佧生物而言，正迎来一个全新的阶段，笔者希望其能坚持初心，持续开发下游亟需的蛋白产品，突破更多的上游原料的垄断项目，这也是恺佧生物的发展根本。

参考资料：

1.恺佧生物完成B轮融资，夯实在生物药上游关键蛋白酶原料领域的核心竞争力，动脉网，2023

2.恺佧生物B轮融资近2亿元，夯实在生物药上游关键蛋白酶原料的核心竞争力，圣驰资本，2023

3.4年近4亿元融资！这支创业团队为何能在“医药寒冬”中起飞？，张通社，2022

4.恺佧生物资讯、官网