作者：星哥 8月28日，并购之王Danaher（丹纳赫）宣布以每股24.00美元的现金收购Abcam plc（NASDAQ：ABCM），总交易价值约57亿美元。 听到这个消息，星哥内心的想法和一个猎头的朋友圈非常相似。
不是说经济形势不好吗？不是说好的大家都在裁员，收缩战线吗? 怎么还会有公司逆势花57亿美元去并购？他们家是不是脑子不太清醒？ 会问出这些问题，星哥只能说你对丹纳赫这家公司太不了解了。 丹纳赫的中文官网介绍是这么写的：我们是全球科学与技术的创新者，致力于帮助我们的客户在全球各地应对复杂的挑战，并改善生活品质 以上说法纯属瞎扯。 丹纳赫本质是一家全球顶级的PE投资机构，不过是披着产业的外衣而已，骨子里是华尔街投行的思路，利润至上，讨厌研发这些资产投入，讨厌创新。 可以在医业观察公众号翻翻之前星哥写的诸多文章。 作为丹纳赫的铁粉，在星哥看来，这不过生猛的丹纳赫集团在他们能力圈的又一次进攻。 丹纳赫从来不打没有准备的仗！ 丹纳赫并不是先识别出有潜质的目标然后评估它的市场潜力，而是采取一种自上而下的分析方式，即从市场分析开始到公司评估，再到尽职调查、定价、谈判，最后是整合。 让我们对照Abcam这个案例，来回顾一下丹纳赫是怎么选择投资并购方向的。 Abcam成立于1998年，总部位于英国剑桥，是一家知名的抗体供应商，据公司披露，Abcam销售超过11万种实验用抗体、生化试剂和各种试剂盒，全球超过2/3的科学家都用过他们家的东西。Abcam 于2005年11月在伦敦证券交易所上市，在美国马萨诸塞州、日本东京及香港均设有分公司。
Abcam在2011并购了美国的 MitoSciences 公司，加强了免疫分析方面的产品供应； 同年也并购了英国的 Ascent Scientific 公司，开展了生化试剂的供应。 在2012年，Abcam 并购了美国的 Epitomics 公司，成为一家有领导地位的 RabMAbs® 供应商。 Abcam 2022年营收3.62亿英镑（约合人民币33亿），同比2021年的3.14亿英镑增长约15%，亏损850万英镑，同比2021年盈利440万英镑。 丹纳赫进入的行业是经过一定的合理标准进行筛选的，丹纳赫的并购有六大标准，这个星哥在之前的文章也经常提到。 首先，市场规模应超过10亿美元。 科研抗体市场和科研试剂市场容量，妥妥超过10亿美元，目测得全球市场超过50亿美元。光Abcam一家公司的营收就高达3.62亿英镑，这还不算Merck Millipore Sigma，BD PharMingen，赛默飞，R&D Systems，CST， BioLegend，Dako， Roche…… 第一条标准，符合！ 第二，核心市场成长率应至少5%至7%，没有不适当的周期和波动。 科研抗体和科研试剂市场，5%到7%的市场增长率，没毛病，没什么大起大落的幺蛾子。 第三，寻找参与长尾的分散行业，有2500万到1亿美元的销售额，可以获得他们的产品而不用必要的管理开销。 科研工体，很长尾的市场，一大堆公司，Merck 就喜欢这种大家相互看不惯，又互相搞不死，一起发财的温馨氛围~ 选择大于努力，有些行业就是更容易赚钱！ Abcam一家公司的营收就高达3.62亿英镑，公司体系完善，拎包入住，没有多余的管理开销。 第四，尽量避免优秀的竞争对手，如丰田或微软。 丹纳赫在此处@ Merck Millipore Sigma，BD PharMingen，赛默飞，R&D Systems，CST， BioLegend，Dako， Roche…… 天下英雄，唯我丹家！ 第五，目标领域要有适用DBS的可能性，这样我们可以发挥Danaher公司的经营技术。 Abcam 这种垃圾运营管理水平，有什么好说的！ 最适合控费之王，降本增效大师丹纳赫出手。 3.62亿英镑的营收，在丹纳赫手里，每年至少也得挤出3620万英镑的净利润。 最后，须是以实际的产品为中心的企业。如金融服务业，就不符合这些原则。 科研抗议，实际产品，没毛病。 总而言之，这套标准有个简单的前提：“我们寻找有规模的市场，而且是我们可以赢的市场。” 另外此次并购的背景是Abcam的股价长时间低迷，创始人Milner博士和现任管理层互相攻击，宫斗大戏也是跌宕起伏，大家都没心思长期经营了，找个土豪以合适的价格卖掉挺好。所谓 “趁你病，要你命”，大概就是这个意思了。 综合来看，丹纳赫并购Abcam，赚钱是十拿九稳。 你大爷还是你大爷，丹纳赫依然是那个老六！ 如果要给公司做个画像，那么丹纳赫的人是一群精明的理工男（老六），数字说话，逻辑推演，事实为依据，没有什么执念，做得不好，那就改进，做得好，就继续保持，发扬光大。 丹纳赫没有感情，做事情不带情绪，是一贯的风格。1999年丹纳赫并购了全球水质分析的领导品牌哈希，之前花了好几年和哈希的创始人套近乎搞好关系，哈希在丹纳赫的投资组合已经存在了24年，但是丹纳赫说分拆就分拆，完全不考虑24年的感情因素，比起国内很多上市公司老板守着亏钱的业务一年又一年，脑子清醒多了。 相信五年之后，丹纳赫集团剥离体外诊断业务，已经排上了日程表。 天下公司千千万，为什么星哥最推崇的是丹纳赫。 因为丹纳赫是一家持续进化的公司。 丹纳赫的一招一式，并购，分拆，重组，都很有章法，非常丝滑，知行合一，内在逻辑很清晰，数字说话，事实说话，不带情绪。 而这些内在逻辑，星哥也用在了自己的职业选择，投资和自媒体上，很顺手。比如在建立医业观察公众号三年后，星哥看到IVD行业越来越卷，在2019年建立生命科学产业观察公众号，定位生命科学工具行业，也是受到丹纳赫的启发。 |
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