新产业的“星辰大海”丨2020年报解析

过去一年，一场疫情加剧了国内IVD与国外品牌的大混战，更多的是成就了国内一众IVD品牌，新产业便是其中一员。

2020实现营业收入21.95亿元，同比增长30.53%；

实现归母净利润9.39亿元，同比增长21.56%；

实现扣非净利润8.57亿元，同比增长19.36%。

作为中国化学发光领域的“三好学生”，新产业在2020年表现如何？未来的征途是否是星辰大海？我们通过年报来一探究竟。

一家上市公司优秀与否，首先看经营现金流、其次看成长性如何、最后看盈利能力。没有现金流的企业活不了，没有成长性的企业活不长，没有盈利能力的企业活着没有意义。

◇ 经营性现金流净额。从近5年的数据看（见下图），新产业只有2017年回收现金能力偏弱外，其他几年净利润基本都实现现金回收。2020年经营活动产生的现金流量净额9.77亿，归母净利润9.39亿，净现比为1.04，说明其每赚取1元利润就能回收1.04元现金，回收现金的能力很强，净利润都“落袋为安”了。

数据源：来自新产业各年年报

◇ 成长性方面。企业营收增长的动力主要来自宏观、中观和微观三个层面，宏观看国民经济增长，中观看行业的成长性，微观就是企业自身的努力了。从近5年新产业的营收增长率和净利润增长率来看（下图），借着行业上行趋势，凭着自身努力虽然走的不是很快，但走的很稳。

当年，在化学发光免疫技术在国内还是空白的情况下，新产业选择一头扎入其中，在这个纵向领域横向扩展化学发光产品的产品属性，将产品的属性发挥到极致，从而避开了摊大饼式的横向扩张，而纵向在化学发光领域深挖一万米的护城河，集中核心资源做最有用、最擅长的事。

数据源：来源于东方财富choice

◇ 盈利能力分析。盈利能力说白了就是看企业赚钱的能力，净资产收益率是衡量企业盈利能力最综合的指标了，万得显示新产业2017-2020年的净资产收益率分别是30.37%、29.33%、24.61%、 19.55%，用巴菲特的标准衡量的话是达标的。

下图是新产业近5年来的营收和归母净利润的对比图。从图上看，2020年高营收的情况下归母净利润的增速似乎有所放缓，查看年报后发现新产业从净利润中拿出1.41亿元作为股权激励费用，成本增加净利润势必减少。前面我们提到2020归母净利润9.39亿元，同比增长21.56%，若不剔除1.41亿，净利润的同比增速为39.8%。由此得出新产业盈利能力稳步上升。

◇ 市场份额不断扩大。2020年报显示，化学发光免疫分析仪器累计实现国内装机8100台，海外实现装机累计7900台。三级医院客户数量2020年增加了127家，其中三甲医院数量覆盖数量达726家，三甲医院覆盖率提升为47.89%。

◇ X系列发光仪器种类不断丰富。由于大型设备维护、清洗都需要时间和成本，而MAGLUMI X3全自动发光免疫分析仪器体积小巧，检测速度高达200测试/小时，采用单反应杯设计，重悬浮清洗结构设计有利于提升试剂测试的灵敏度。该产品既满足了国内检验科空间局促的要求，又提升新产业开拓中小客户的竞争力。

◇ 福利方面，推出股权激励计划。21世纪什么最贵？人才。电影《天下无贼》这句经典台词当年家喻户晓、道出了真谛。新产业上市即拿出1.41亿元作为股权激励，参与首次激励的对象为高管、各级管理人员、技术骨干及业务骨干共计412人。看来新产业的BOSS是深谙管理之道，重赏之下必有勇夫。

大方向上，新产业继续走“内生式生长，外延式扩张”的发展战略。具体可以分为两点：

◇ 审时度势，更改募集资金投资项目，持续在研发上发力，加大产能。

原计划募集资金建设的项目之一“新产业生物海外拓展项目”由新产业香港子公司负责实施，此项目主要是在海外建立营销分支机构。新产业为为何要将“新产业生物海外拓展项目”更改为“新产业生物研发大厦”建设项目？

乙之砒霜，甲之蜜糖，这句话用在这里再合适不过。突发的疫情让新产业很顺利的切入了欧洲市场，有了品牌，临时客户未来有很大概率变为常规客户，自然不用再花大把银子单独为海外建立营销机构了，而研发才是重头戏。据2020年报显示，“新产业生物研发大厦”项目达产后，将形成全自动化学发光系列仪器5,000台的生产能力，同时将新增500万盒配套诊断试剂的生产能力。

◇ 重点发力高技术含量、高附加值的实验室整体解决方案。

新冠疫情对全球的影响百年难遇，但任何事情总有双面性。初次涉足分子诊断领域，新产业便顺流直下凭借全自动化学发光新型冠状病毒2019-nCOV IgM和2019-nCOV IgG抗体检测试剂盒成功获得欧盟地区CE准入证，并进入了欧盟和拉美部分重点第三方实验室，既然已经深入虎穴了，焉有不得虎子之理。

新冠疫情的暴发使分子诊断的概念深入人心，一众IVD企业经历了过去一年的粗放式厮杀后，在未来必定进入白热化竞争，新产业在未来又如何攻城略地，想象空间很大。