医药行业专题研究报告:医疗服务长牛元年 移动互联最后一块金矿

千姿百态

战略性看好我国医疗服务行业未来快速增长前景和投资机会:2014年在政策和移动互联的双引擎推动下,医疗服务有望开启长牛元年。美国医疗服务市场与药品市场的比例是8:1,而我国2011年这一比例仅为5:4,我国新医改政策明确鼓励社会资本进入医疗服务领域并提高诊疗服务收入,我国医疗服务将出现类似于美国上世纪70年代的爆发式增长。促进社会办医的里程碑式政策是2009年4月《国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》和2013年10月《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》中明确提出的“非禁即入”。各地正在和即将推行的医生多点执业政策为我国医疗服务大发展扫除了根本障碍。更多落地政策有望在两会之后逐步推出。我们预测2014~2020年医疗服务将复合增长24%。

我们认为:医院投资周期长,平均利润率在10%~15%,我国民营资本应该选择性地进入利润丰厚的、有特色有壁垒的中高端医疗服务市场,而不是盲目投资投机,未来民营医院分化是必然,目前通过收购改制来投资民营医院的资本,未来恐将“成一批、死一批”。本篇报告深入研究了国内外泰和诚医疗、新加坡百汇集团及上海国际医学中心、爱尔眼科、美国HCA不同的医疗服务盈利模式,我们认为:经营医院的核心竞争力是疗效和口碑,两要素都需要长期的专家资源的积累和医生梯队的培养机制、以及经营管理经验,移动互联是新时代下的新兴医疗服务的关键要素。

医疗服务将是移动互联开垦的最后一块金矿,只有通过移动互联才能最终实现真正的“医疗、医保和医药三位立体的颠覆式医疗服务新模式”。移动互联已经渗透到人们生活的吃、穿、出行、娱乐、理财等各消费领域,但由于医疗服务的成本、复杂性和服务获取等都较特殊,因此,我们判断:移动互联攻克的最后一块金矿将是把医疗、医保和医药形成C2B立体闭环,在慢病管理、亚健康管理、疾病早期干预、移动医疗、远程实时监测等方面爆发出无限商机,复杂又特殊的医疗服务一旦和移动互联构成了C2B闭环,那么其进入壁垒将远高于其它消费品行业,不易被复制。

风险因素:医院运营不佳、投资回报低于预期。医疗风险。

投资策略和重点公司推荐。我们详细分析了九安医疗、九州通、爱尔眼科、鱼跃医疗、泰和诚医疗、通策医疗、运盛实业(控股上海国际医学中心)、复星医药、恒康医疗、德海尔医疗10家公司,当前普遍估值较高,我们看好其行业前景和长期增势,建议择机配置。若苹果公司的iWatch在今年6月上市,则有望带动医疗服务板块行情创出历史新高。

来源：中信证券