《生物安全法案》再遇挫，药明系周一开盘大涨！

非诚勿扰孟非

药明系终是守得云开见月明！
当地时间2024年12月7日晚间（北京时间周日），美国国会会议发布 2025 财年国防授权法案 （NDAA） 的最终版本文本。
据各方消息，此前在医药圈掀起轩然大波的《生物安全法案》并未被夹带其中。这意味着《生物安全法案》已经错过了其本年度内最有可能被通过的机会。
此次消息宣布后，不少二级市场投资者情绪高涨，看涨一众被《生物安全法案》纳入名单中的中国药企。周一开盘，药明康德、药明生物等均一度涨超5%。
01 再谈《生物安全法案》来龙去脉

关注《生物安全法案》的业内人士大概了解，此法案最早在2023年12月，由美国民主党参议员、参议院国土安全与政府事务委员会主席加里·彼得斯等人向参议院提交最早版本——S.3558法案草案。并于3月，经美国参议院国土安全和政府事务委员会以11:1的投票结果通过。这是参议院版本法案。
众议院版本法案则最早于2024年1月由共和党众议员、众议院中国特别委员会主席迈克·加拉格尔（年中离任）等人提交，即H.R.7085号法案草案。也是在此份法案公布后，被涉及其中的药明康德等行业龙头股价受影响大跌。后于5月，众议院再次对此份法案进行修订，将涉及中国企业扩大到5家：华大基因、华大智造、Complete Genomics、药明康德和药明生物，并获得众议院监督委员会以40:1的支持结果通过。后又于9月，该份法案再次获得众议院投票通过。
自法案首次被提出到如今已确定未被纳入NDAA，针对其的反对声音一直不少，这主要分为：
1）众议院与参议院在法案具体细则上的意见不统一；部分核心政府代表人物公开表示反对”一棍子打死“，认为应适当放宽具体限制条例。其中代表人物包括：众议员吉姆·麦戈文（Jim McGovern，马萨诸塞州民主党）和参议员兰德·保罗（Rand Paul，肯塔基州共和党）等；
2）美国医药行业人士对硬脱钩有担忧，认为对产业发展不利。
法案之所以与NDAA扯上关系，是因为部分法案支持者试图让法案夹带在NDAA中，在本年度快速通过。NDAA自1961年起作为年度法案存在，至今已逾六十年，通过率趋近100%。许多非国防部管辖但与美国国家安全相关的条文也会夹带其中，影响力已经外溢至其他部门。
事实上，众议院和参议院此前公布的NDAA版本中均未包含《生物安全法案》，但考虑到支持方势力在此决策中的坚持，不少业内人士仍担忧在两院意见合并时会出现变数。
目前，《生物安全法案》确认未被纳入NDAA中。按流程，最终版NDAA法案将进入总统签字生效环节，反转几率不大。而《生物安全法案》要想在本年度通过，也仅剩单独立法途径可走，通过的可能性不大。另外，从目前法案反对势力的态度来看，哪怕将来法案通过了，限制力度大概率也会在此前传出版本的基础上再度减弱。
02 CXO好运将至

《生物安全法案》是悬在一众被涉及企业头上的一把刀，但经过各方势力博弈，这把刀的刀锋已经不再那么锋利。
在这一年多时间里，生物安全法案屡经修改，5月时众议院40:1通过的H.R.8333版法案虽扩大了企业数量，但同时也新增了“八年的缓冲期”，限制力度减弱不少。另外，从早前媒体披露数据来看，《生物安全法案》赞成率也逐步下降。5月投票时赞成票占比97.6%，到9月再投票时这一数值降至79.1%。
从股价变化情况来看，涉及到的各司早已逐渐对法案脱敏，股价呈现回暖趋势。药明系业绩也未受法案太多影响，基本情况稳定。营收虽无大的增幅，但新订单量仍在持续增加。此次NDAA最终版本发布后，药明系更是在周一开盘后涨超5%。



药明康德股价情况（图片来源：雪球）

就像此前美国医药产业界业所提出的，短期内中国CXO在全球医药产业中具有不可替代性，硬拖钩是两败俱伤的下下策之举。
长期来看，CXO行业拐点已至，整体面向好。
一方面随着美联储降息，国际资金环境已逐渐好转。根据高盛前些时候的一份全球资金流向报告，在截至10月30日的四周内，全球资金合计净流入股票市场636.28亿美元。再看国内市场，随9月下旬以来出台一系列稳增长政策“组合拳”，中国市场也迎来海外资金大举涌入，情况相较之前明显好转。
另一方面，随着市场流动性预期恢复，创新药产业链将迎来产生估值修复机会。CXO作为其中重要角色，业务机会也势必增多。
参考资料：
1.雪球官网
2.其他公开资料
封面图来源：pixabay



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