迪安诊断:高速增长依旧

莺歌燕舞

事件:2013年10月12日,公司发布2013年三季报预增公告,前三季度归属于上市公司股东的净利润为5636.26-6262.52万元,同比增长35%-50%,中位数为42.5%。

       点评:假设按照中位数42.5%来计算,公司前三季度实现盈利5949万元,Q3单季度盈利1415万元,同比增速28%。如果剔除股权激励费用的影响,即Q2和Q3净利润影响各265和397.5万元,公司前三季度盈利将达6612万元,增长58%,单季度增长64%。在收入方面,我们预计2013年前三季度成熟实验室仍然保持了30%以上的增速,如杭州、南京、上海、北京等地;而武汉、重庆等地的实验室也对诊断服务收入有所增量贡献;诊断产品线代理由于新增德国欧蒙与法国梅里埃业务,前三季度有望继续维持30%-40%的增长速度。在利润方面,利润增速预计快于收入增速,原因一方面是成熟实验室利润率水平的持续提升;另一方面是培育期实验室亏损幅度的减缓,如沈阳、武汉和重庆实验室,前期刚刚公告收购少数股东权益的黑龙江迪安也有望在明年实现盈利。

       未来看点:

       稳步推进全国扩张布局与新业务拓展战略:上半年公司以参股方式投资设立了山西迪安,下半年公司公告将收购黑龙江迪安的少数股东股权,另外按照公司每年2-3家的全国扩张策略,不排除到今年年底仍有外延式布局的可能性;其次,在新业务拓展上,今年下半年年底或明年年初公司的高端体检业务即将开业,另外公司也已设立子公司,正式涉足上游的分子诊断产品业务。

       重视信息化建设,提升管理效率,提供高附加值服务:公司信息化建设重点领域为:涉及核心业务流程的系统改造,如覆盖实验室管理的LIMS系统升级与支持物流服务的物联网支撑系统等;提升运营效率与办公协同性的管理软件应用,如移动OA系统、EHR、BAP等;以及提升增值服务的自主开发软件产品,如区域医联网平台与两癌预防筛查档案管理系统等,真正为实现“智慧医疗”打造共享平台与向客户提供高附加值的增值服务。

       盈利预测与投资建议:我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为10.33、13.56、17.39亿元,同比增长46.23%、31.28%、28.26%;归属母公司净利润分别为0.80、1.11、1.54亿元,同比增长33.01%、38.55%、39.24%;对应EPS分别为0.67、0.93、1.29元。鉴于公司所处的行业处于黄金增长期,我们给予公司一定的估值溢价,按照2014年70倍PE,目标价65.1元,维持“买入”的投资评级。