细说POCT系列三 | 国内代表性企业分析

千姿百态

作为本系列的最后一篇，笔者最后将对万孚生物、基蛋生物、明德生物这三家国内代表性的 POCT 公司为依据，从企业层面进行该领域的发展状况。

《细说POCT系列一 | 行业概况》

《细说POCT系列二 | 细分领域现状及未来市场分析》

我们对万孚生物、基蛋生物、明德生物这三家国内代表性的 POCT 公司进行了梳理，将其产品线、检测平台、经营 情况进行对比，探求我国 POCT 研发企业的发展情况。

1.公司简介

1.广州万孚生物

成立于 1992 年，于 2015 年 6 月登陆创业板。公司专注于 POCT 领域相关产品的研发、生产和销售， 构建了较为完善的胶体金与乳胶标记层析、荧光标记定量检测、干式生化电化学定量检测三大技术平台，研发实力 雄厚。

公司于 2011 年获批建设“自检型快速诊断国家地方联合工程实验室”，这标志着万孚生物在 POCT 领域已 处于国内领先水平。从产品应用该领域看，分为妊娠类、传染病类、慢性病类、毒品检测和其他五大类，公司已取 得了 50 项二类产品注册证书、33 项三类产品注册证书，同时获得了 FDA 认证58 项、CE 认证 110 项、MDALL 认证 3 项，产品广销 110 多个国家和地区。

2.南京基蛋生物

成立于 2002 年，经过十多年的研发，突破了体外诊断行业全自动、高通量、多指标快速联合检测、 小型化、低成本等多个技术瓶颈，主要产品覆盖心血管疾病、肾损伤、传染病、肿瘤等领域，拥有自主产品 80 余项， 是国内 POCT 领域的主要供应商。基蛋生物在国内心脏标志物市场占有率处于领先地位、C 反应蛋白 POCT 检测试 剂市场占有率高达 4%。公司已于 2015 年 11 月进行了招股书预披露。

3.武汉明德生物

成立于 2008 年，专注于 POCT 行业，目前拥有自主产品 36 项检测试剂及配套检测仪，检测项目覆盖 心脑血管疾病、感染疾病、肾病、糖尿病、健康体检和妇产科等多个领域。2016 年 3 月公司由做市转让变更为协议 转让，并已于4月进行了招股书预披露。

2.产品领域分析

检测平台以定量为主，检测项目集中在心脏标志物和炎症标志物等领域。

从检测平台来看，基蛋生物基本都是定量产品，万孚生物和明德生物则兼有定量和定性产品；从检测方法来看，基蛋生物和万孚生物的定量产品胶体金法和荧光法均有采用，而明德生物则以胶体金法为主。万孚生物和基蛋生物在检测速度和单次检测样本数量等指标上更具优势。

                                             

从检测项目来看，三家公司的定量产品均主要覆盖心脏标志物、炎症标志物、肾脏标志物、妊娠类、糖尿病类、肿瘤标志物等主要领域，产品重合度较高，仅在个别小项目上有所差异，竞争激烈。定性产品方面，万孚生物更具优势，产品线非常丰富，包括流感检测、肝炎检测、性病检测、登革热检测、疟疾检测、轮状病毒、肺炎支原体、术前四项、幽门螺旋杆菌检测等传染病系列检测，促黄体生成素、人绒毛膜促性腺激素等妊娠类检测，多种毒品检测等产品。

从公司经营情况来看，万孚生物经过 20 多年的发展，2015 收入体量已经超过 4 亿元，其中国内收入贡献约 2.4 亿元，年复合增速为 44% ；基蛋生物在 2013 年营收突破亿元大关，并在 2014 年迅速达到 2 亿元规模，年复合增速 为 69%；明德生物收入体量与前两家相比较小，但发展速度很快，2015年收入达到 9000 万元以上，年复合增速高达近 200% 。

从毛利率来看，专注于定量产品的基蛋生物高利率最高，稳定在 80% 以上，明德生物的毛利率逐年提高至 80% 左右，万孚生物随着定量产品的不断扩增，毛利率也不断提高，目前达到 60% 以上。从净利率来看，3家公司净利率变化趋势与毛利率相似，目前都处于 30%-40% 之间。与IVD板块整体相比，POCT 行业的毛利率、净利率呈不断上升趋势， 目前已高于 IVD 行业整体 20 个百分点，显示出 POCT 行业高速扩增，盈利能力强的发展趋势。

POCT 相对于化学发光、分子诊断等其他子行业技术壁垒较低，通常一个销售较好的检测项目，在 1-2 年内就能被其他厂家模仿出来，因此产品重合度很高，竞争激烈。对于定量检测产品来说，产品线的丰富程度决定了终端客户的选择偏好，因此新品研发是生产企业的生命线，可以看到 3 家公司的研发投入占比都保持在 10% 的高水平。

从应收账款占比来看， POCT 企业应收账款比例较低，不到 10% 。而 IVD 行业整体应收账款占比不断提升，目前已达到 30% ，与之相比，POCT 行业的营收质量更高。

从国内三家有代表性的 POCT 企业的情况可以看出，国内 POCT 行业刚刚起步，龙头公司凤毛麟角，竞争格局未定。技术层面仍以胶体金和荧光定量法为主，产品线方面定量产品未来发展空间大，研发企业集中布局，竞争激烈。龙头公司呈高速发展态势，收入复合增速在 40% 以上，盈利能力较 IVD 行业整体好，营收质量高。

笔者 | 十九线民工

毕业于华中科技大学同济医学院医学信息管理专业，投资学双学位。原工作于国内首家上市医疗信息化企业卫宁健康行业咨询部，现转行医疗健康产业投资，偏向于医疗服务业、医疗信息化、IVD和单抗药物等领域。喜欢读书阅史，登山野营，刷刷知乎看看行研，欢迎行业内外人士喝茶、交流、处友。（微信：luolei2013）

来源: 医健创投人 作者：十九线民工