华大基因坎坷上市路

莺歌燕舞

文|砺石商业评论 编辑|付迎爽

“过去4年内，超过50家投资人（含中途退出者）通过关联、非关联的方式，为入股华大qixia的华大科技、华大医学共计投资高达72.15亿元，其中包含红杉、软银、云锋基金、光大控股、深创投等知名机构”。

在一篇广为流传的文章里，作者详细的梳理了过去4年里所有积极参与华大基因投资的金主，这其中囊括了大量主流投资机构。事实也是如此，由于华大基因掌门人汪建对于资本极端严苛的态度，这些机构在投资过程中费尽了周折。然而贴身肉搏之后，终于获得了购买华大基因股份的机会的投资机构，却并没有得到预期中的顺利进展。

在过去的几年中，基因行业在政策上始终没有获得一个清晰、稳定的环境。屡屡出现的叫停事件，虽然并未伤及行业根本，但也不免给潜在的用户带来心理冲击，从华大基因自身的情况看来，不仅上市之路充满艰辛，也并未爆发出预期中的持续性快速增长。

一个全新行业，一个建立在科研与人体生命数据累积基础之上的“黑科技”产业，仍处于市场培育期，距离真正的爆发式增长状态，仍需要时间。但躁动的资本显然希望这一切能够快一些，再快一些。

A股借壳、港股上市、创业板IPO，上市中止，关于华大基因上市的种种传闻与事实纷繁复杂，扑朔迷离。在资本与监管的裹挟之下，华大基因像极了一个矛盾的综合体，充满希望而又步履蹒跚，神秘虚幻，却又必须跌落凡尘。

利润暴跌 监管苦果

这些在华大基因中进进出出的资本，将有机会在IPO中盈利退出通道，却有不少熬不到这一天。

2015年12月，华大基因向深交所递交了创业板上市的申请。根据方案，华大基因准备发行新增股份4000万股，募集资金17.32亿元，这一数字占到了华大基因截止到2015年6月30日净资产比例的58.20%。

根据规划， 此次上市融资将进一步完善华大基因的各个业务环节，建设更加完善的基因测序产业链。在当时A股IPO开闸、渠道的畅通有了一定程度的改善之后，华大基因的重磅登台，一度被认为将造就一家千亿市值的全新创业板龙头。

蛰伏多年的第一批投资者、刚刚入股不久的Per-IPO参与者，都将有机会在上市之后迎来退出良机。但屡屡出现的坏消息，却让这一切横生枝节。几年来，资本一直都被迫与华大公司一起，面对基因行业、资本市场环境、企业盈利等各种问题，退出时间不断向后拖延。

2014年2月9日，国家食品药品监督管理总局、国家卫生和计划生育委员会联合发出了通知，要求在相关的准入标准、管理规范出台以前，任何医疗机构不得开展基因测序临床应用，已经开展的，要立即停止。通知下发后仍继续开展的，属地卫生行政部门要依法依规予以查处。

这样严苛的禁令对于这种新兴行业来说，影响之大可想而知。实际上，在2013年9月份，华大基因就已经受到特别“关照”，其商用检测项目被叫停，被指其“产前优生优育筛查服务”违背现行法律。

虽然一段时间之后禁令就悄然解除，但华大基因的业绩不可避免的受到了影响。根据2015年华大所提交的《招股说明书》，公司在2013年取得了1.73亿元的净利润，但在2014年，这一数据下降至5852.98万元，不及前一年的零头。

监管环境的变化，政策的调整，对于华大基因的影响由此可见一斑。在2014年，市场上一直传闻华大基因将在这一年赴港上市，但最终却不了了之。

同时，由于政策的限制，医疗检测相关企业不允许有外资持股，因此华大基因无法选择美股等海外市场上市，A股成为了其上市融资所必须拿下的唯一渠道。

上市中止 虚惊一场？

今年11月3日，又有一条消息让所有与华大基因有关系的人紧张不已。

有消息爆出，华大基因的IPO申请被中止审查。根据证监会统计资料显示，截至10月27日，深圳华大基因IPO审核状态显示为中止审查。中止情形显示为：申请文件不齐备等导至审核程序无法继续。

很快，媒体、投资者、相关网民就开始议论纷纷，怀疑华大基因的上市历程再一次遭遇重大挫折，并有行业内的人士向华大基因现任CEO尹烨询问。而尹烨与华大基因官方的回复口径是一致的，即因为部分中介机构签字人产生了变动，根据相关法规的要求，更换签字人员，就必须要履行中止审查程序。

“目前，签字人员已更换完毕，公司已收到恢复审查通知，各项上市工作正常进行。预计近期会公告更新后审核状况”，华大基因的相关工作人员介绍。

“中止”与“终止”显然不是同一回事，华大基因的上市历程也可以继续下去，但经过一段时间的“中止”，原本基本能够在2017年年初上市的华大基因，将不得不再度向后拖延。

对于研发、布局需要不断花钱，市场却仍在培育阶段的基因行业来说，这当然不是什么好消息，华大基因的资金链也将会备受考验。

而与此同时，华大基因的竞争对手们，却丝毫没有停下自己的脚步。宏灏基因、达安基因、碳云科技乃至中源协和等等，或通过并购登录资本市场，找到上市公司作“靠山”，实现了或多或少的融资。

小型创业企业方面，仅从2016年5月至今，就有海普洛斯、天昊基因、和壹基因、鹍远基因、爱基因等相继获得大额融资。总的来看，这个行业已经变得越发拥挤起来。

其中被华大基因视为最重要竞争对手的贝瑞和康，已经宣布要在A股借壳天兴仪表（000710.SZ）上市。这家一向低调、不事宣传的企业，一直是华大基因最忌惮的对手之一，已经在无创产前检测市场（NIPT）市场，与华大基因几乎两分天下。

这实际上也是一家从华大“裂变“而来的企业，其控股股东和实际控制人自然人高扬、董事蔡大庆、 股东和检测报告审核人任媛媛，之前分别担任华大基因的健康事业部总经理、CFO、常规测序部门经理。

贝瑞和康高管甚至曾经向一位记者表示，公司在NIPT检测的市场占有率达到了70%。不论数据是否准确，但率先获得A股资本运作平台的贝瑞和康，确实将会携带资本的力量，给不顺心的华大带来强劲的挑战。

道路曲折 前景光明

根据相关资料的显示，由于国内相关政策限制等诸多原因，与美国能做的近3000项基因检测技术相比，国内被批准及能开展的基因检测技术仅有20多个。

即便是这样一个在政策监管之下“先天残疾”的行业中，中国仍然爆发出了相当数量的创业公司，以及华大基因这样的世界级巨头，其中是有很深刻的社会原因和市场原因。

首先，中国虽然已经逐步完善了社会保障体系，几乎所有的城市固定居民都参加了医保，但在大型、恶性疾病、新生儿先天疾病面前，人们仍然难以抵抗。动辄数十万的治疗费用，是每个家庭都难以承受的负担。

因此，在生育期间，对新生事物有所了解的年轻父母，会非常愿意去尝试做基因检查，如果发现新生儿有严重先天疾病的可能，可以立即采取终止妊娠等措施。相比之下，检查费用就具有了相当可观的性价比。

另外，中国庞大的人口基数，决定了这种面向终端客户的检测产品，相比人口数量少的欧美国家，具有庞大的市场，虽然目前来说，监管、市场两方面能够接受的检测种类还很少，但仍然会因此形成一个更大的蛋糕。

产前检测、宫颈癌筛查等健康服务，是华大基因非常看重的目标市场。掌门人汪建曾经在两年期提出了目标，“科技服务要做到一百亿营收，但医学服务能做一千亿营收，人人服务一万亿营收”。

在汪建看来，一个成熟的基因测序行业，可以极大的提升全民健康水平，让90%以上的先天性疾病消失，“人人都能活到100岁、管理癌症甚至攻克癌症”等等，都是他曾经描绘的壮美蓝图。

想要实现这样的目标，华大基因显然需要天时地利人和。不仅在监管层面需要获得更多认可，也需要有在资本方面获得来自市场更多的支持，因此上市对于华大基因来说，已经变得非常关键。

在医院渠道建设完善之后，华大基因将进一步完善一体化的服务能力，通过对云服务生态系统的建设、医学检验解决方案平台的升级、精准医学服务平台的升级，大幅度提升基因检测产品的用户体验，不仅让检测的结果更准确、效率更高，还将完善与之相配套的精准医疗服务体系。

在目前的基因行业中，能够有足够的人力、物力、财力去实现这种从研究到检测再到治疗全产业链的企业，恐怕只有华大基因可以做到。这也是其面对市场上涌现出的各类竞争者，最强大的竞争优势。

尾声：一切都是值得的

截止目前，A股市场上基因检测类、精准医疗类的上市公司，虽然股价经历了较长时间的回落，但仍然保持了非常高的市盈率；而华大基因的美国同行Illumina，也有着超千亿人民币的市值水平，资本对于这个行业仍是充满期待。

华大基因想要将行业龙头的地位坐实，在相对有利的资本环境下上市融资，并获得便利的再融资平台，是非常关键的一步，将为其后续发展彻底打开空间，因此虽然遭遇了诸多困难，但对于华大来说，这一切都是值得的。

华大的上市之路充满坎坷，这也从侧面反映了整个行业在中国蹒跚起步的状态。作为消费者、投资者、监管者来说，都需要给这种新生事物一些期待，一些包容，只有更深刻的了解了自身，人类才能获得更健康、更有质量的生活。

来源： 砺石商业评论