医械企业挂牌新三板的思考

千姿百态

关注医械产业的朋友们这两年或许会惊讶地发现越来越多的中国本土中小型医疗器械公司选择在新三板而非之前趋之若鹜的创业板上市。这究竟意欲为何？让我们先来看一则新闻。中商产业研究院数据库（AskCIData)显示，截至7月20日，新三板医疗器械行业挂牌上市企业共37家，深圳新产业以5.4亿元收入居各公司之首，净资产达到6.1亿元；枫盛阳、宇寿医疗分别以1.6亿、1.3亿的营业总收入位列二、三名。

给大家科普一下什么是新三板。在2000年，为解决主板市场退市公司与两个停止交易的法人股市场公司的股份转让问题，由中国证券业协会出面,协调部分证券公司设了代办股份转让系统，被称之为“三板”。由于在“三板”中挂牌的股票品种少，且多数质量较低，要转到主板上市难度也很大,因此很难吸引投资者，多年被冷落。为了改变中国资本市场这种柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，有关方面后来在北京中关村科技园区建立了新的股份转让系统,这就被称为“新三板”。无疑，企业在“新三板”挂牌的要求，要高于“老三板”，同时交易规则也有变化，譬如只允许机构投资者参与等。“新三板”在很多地方确是实现了突破的,但客观而言，不过“新三板”的现状仍难以让人满意,甚至现在很多股市上的投资者根本就不知道市场体系中还有“新三板”的存在。

新上板上市的好处颇多，但笔者认为其最吸引人之处就是“快”！此外对于中小型医械企业来说还有如下优势。

1. 提升企业自身价值

一个活跃的资本市场最大价值在于发现企业的真正价值。除了挂牌新三板可以实现国内众多小型医械企业的融资功能，企业还可以在一个活跃交易的市场中依靠投资者发现自己公司的真正价值。对于那些有市场潜力、或拥有核心技术、或是掌握行业资源等等的医疗器械公司来说，挂牌新三板会为公司引入资金，使公司价值得到提升，同时也为中小企业特别是走自主研发创新道路的医疗器械公司提供发现价值的有利条件，将助力优质企业实现快速发展。

2. 加速并购、整合趋势

医疗器械初创公司的商业模式和发展规模估值难度很大，很难估值的企业要融资就很困难。专业投资者要花费很大精力给公司一个大概的估计。新三板做市转让模式发挥风险筛选作用，对企业进行评估。公开转让的新三板股票是对公司价值的价格体现，或者说就是对公司的估价，所以公司的价值不再是一个藏在股东脑袋里不能说的秘密，这让收购和并购变得更简单。国内医疗器械公司数量多，规模小，行业集中度较低，行业内存在一定并购整合机会。从国外美敦力到国内迈瑞的成长历程来看，外延式并购是医疗器械公司加速成长的有效途径。据统计，2013年国内医疗器械领域披露的投资并购案例为19起。而 2014 年，被披露的投资并购案例达到了30 起以上，行业并购整合加速趋势明显，为公司快速成长开辟新空间。

说完优势，该说一说其目前面临的挑战了。笔者将挑战简单总结为以下三点。

1. 初期融资难

登陆新三板的企业，刚开始是很难融到资金的，到一定程度通过定向增发可以融到部分资金。还有，新三板的企业大部分表现不活跃，只有10%的企业能拿到钱，90%很难融到钱。

2. 定向增发遇冷

受主板市场大幅回调影响，此前火热的新三板定向增发遇冷，一些公司面临定增破发的境地。具体来看，截止昨日（7月20号）37挂牌新三板的医械企业，以做市方式转让的医械企业披露定增预案的就7家。此情况不仅仅局限于医械行业，其他行业据了解在4月之后已经实施完成定增的以做市方式转让的近120家公司，与最新股价复权之后相比，出现破发的公司有20家，破发率约16.7%。

3. 转板困难

自新三板成立以来，转板制度就成为热门话题，然而时至今日真正转板成功的企业少之又少。这与多方利益深度博弈有关。新三板成立以来共有12家企业从新三板转到了创业板或者中小板，不过这些企业都没有享受到绿色通道，依然走的是正常的IPO程序。

总结：持续经营能力最重要

在资本市场，机遇与挑战总是并存的，所以对于意在挂牌新三板的医械企业来说既要做好充足准备也不要太悲观。借助新三板，一些医疗器械企业可以转让股份、定向融资。与A板、创业板市场严格的审查条件及长时间的排队等待相比，新三板的门槛低得多，挂牌条件宽松得多，从公司设立之日起经过两个完整的会计年度，还要将有限公司改制为股份有限公司就可申报。但是最重要的一点，就是要求医械企业具有持续的经营能力，比如稳定的规模、很好的收入来源等，个别的时间出现亏损和注册资金多少都无所谓，新三板看重的是企业是否能够良性发展。有持续经营能力的企业才有未来。

来源：医疗人咖啡