PE热捧医疗器械行业 并购成投资新主流

莺歌燕舞

在医疗保健产业内，医疗器械是市场潜力最大的行业，近几年复合增长率超过20%，2015年市场规模预计将超过3000亿元。创投机构对于前景广阔的医疗器械行业趋之若鹜，2012年私募融资案例总交易金额同比增长了两倍。

　　过去一年中，在IPO退出渠道受阻的背景下，上市公司参与小型医疗器械企业并购的行为明显增多，并购成为创投机构实现退出的主要路径。

　　PE热捧医疗器械行业

　　售价99美元的FitbitOne是一款昂贵的计步器，被称作让足不出户的技术宅男改变生活方式的产品。这款推出仅3年多的个人便携式健康设备，不仅掀起了一股运动健康的热潮，也成为了创投机构的新宠。据最新消息，Fitbit刚刚获得了一笔3千万美元的融资，目前企业估值高达3亿美元。

　　一个健康追踪设备，可以撬动数亿美元投资，Fitbit膨胀式发展反映了如今医疗器械行业的巨大潜力。4月底刚刚闭幕的第二届医疗器械产业发展与投资CEO峰会传递的信息显示，全球医疗器械市场销售额从2001年的1870亿美元，增长至2009年的3553亿美元，复合增长率为8.35%。2012年，我国医疗器械行业市场规模约1500亿元，近10年复合增长率为21.3%。

　　在国内，医疗器械已经成为最受私募和创投关注的细分行业之一。2012年医疗器械私募融资案例数量在医疗健康领域排名第二位。18起交易的投资金额合计为8.48亿元，交易金额同比增长两倍，占全部医疗健康产业交易金额的比例从2011年的2.46%上升至17.51%。

　　今年3月5日，专注于健康医疗行业投资的风投基金千骥创投宣布，完成了对上海澳华光电内窥镜有限公司的A轮融资。目前软性内窥镜市场80%被3家日本企业垄断，其中奥林巴斯在全球各地的市场份额均超过60%。千骥创投表示，微创治疗及诊断在临床上已经被广泛认识，非常看好这个有发展潜力的市场。

　　另一家内窥镜生产企业——南京微创，同样在今年1月接受了私募基金英联投资的注资。英联投资指出，2011年内窥镜耗材的全球市场规模约为44亿美元，预计到2017年将达到76亿美元，而我国内窥镜耗材市场在未来5年会取得20%的复合年均增长率。

　　其实，微创医疗仅是创投机构关注的一个方面。据同创伟业、启明创投等机构负责人介绍，真丝人造血管、遥控胶囊、癌症筛查器械等许多领域都将成为医疗器械市场的开发热点。

并购成投资新主流

　　A股市场IPO长期搁浅，让创投机构原来最主要的退出渠道面临阻塞，于是通过并购化解资金风险、回笼资金成为“明智”选择。与此同时，已上市的医疗器械企业多数规模较小，基于延展产业链和产能扩张的需求，并购上下游企业成为见效最快的手段。

　　在过去的一年间，医疗器械上市公司并购行为频频见诸报端。通过收购金卫帆，乐普医疗得以进入血管造影机领域，利用其在心脏专科领域强大的销售渠道进行产业链延展。2012年11月，乐普医疗再度发布收购公告，拟以1.13亿元的价格收购秦明医学44.6%的股权，借此成为控股股东。主营心脏起搏器的秦明医学，2010年被乐普医疗收购30.46%股权时，估值仅为11.57倍，时隔两年，此次收购估值已经攀升至26.14倍。

　　此外，2012年TCL集团联合浩然资本，成立了TCL医疗集团，将此前收购的北京国药恒瑞美联公司纳入其中，主要从事包括X光、超声设备、CT等高品质医疗影像诊断产品的生产销售。

　　软银中国一位投资合伙人表示，相比于医药研发类公司，医疗器械行业开发周期短、投资回报快、风险系数低，因此PE/VC乐于对成长期的医疗器械企业进行投资。面对IPO迟迟未能开闸，通过被已上市企业并购的方式完成退出是一种双赢的选择，从时间成本考虑，PE/VC并购退出获得收益并不低。

　　不仅创投机构眼热，由于美国全民医保实施在即，在获得低成本医疗器械生产基地的需求促使下，国外医疗机构同样热衷于并购中国医疗器械企业。2012年9月，居于行业领导地位的医疗技术公司——美国美敦力公司耗资8.16亿美元并购了康辉控股（中国）公司。10月，美敦力又购买了深圳先建科技公司19%的股权，并获得该公司的产品分销权。

　　清科研究中心分析师表示，“医保覆盖率提高、社会老龄化、诊疗器械普及率增加等因素促使医疗器械需求不断增加，这对我国医疗设备及器械企业来说是难得的机遇，会刺激创投机构和医疗企业加入投资、并购的行列。”