并购版图上的多元棋局

千姿百态

2014年，医疗器械行业利好政策接连颁布，行业发展信心倍增,大单并购频频出现。有人在海外挥就大手笔，有人在国内铺开并购网。单一主体发起的“连环购”，业外企业开展的“跨界购”，民族企业实施的“海外购”，在医疗器械行业里激起浪花朵朵。

    资本属性更多元
    2014年的并购活动与过往几年有些不同，一个明显特点是资本属性更多元，越来越多的私募股权投资（PE）参与进来。而PE的参与互补了双方需求——金融资本获得了很好的投资介入点，企业则可以减少因资金不足造成的等待时间，有助于快速提升规模、增加渠道。
    2014年4月，昆明制药宣布联手平安财智等成立并购基金，总规模为5亿元，主要投资领域是医药生产流通企业，医疗机构，医疗器械、医疗信息化及可穿戴医疗设备企业。
    也是4月，凯雷投资宣布，qixia基金北京凯雷投资拟使用4.05亿元入股青岛海尔特种电器有限公司，获30%股权。海尔特种电器是全球医用低温产品及科研仪器的开发制造商，产品包括专业冷链存储设备、实验室设备、信息化管理系统等。据分析，二者通过并购在产品和销售渠道等方面或发挥较大协同效益，有助于双方进一步拓展新业务和国际市场。
    2014年8月，乐普医疗发布公告称，拟使用1.5亿元与中信证券下属金石投资合作设立乐普-金石健康产业投资基金，双方将在医疗健康领域建立长期并购合作共赢机制。
    2014年12月，东软集团发布公告称，弘毅投资、高盛、东软控股等投资者将对东软qixia东软医疗和东软熙康进行增资扩股，交易额高达38亿元。东软负责人称，投资者的介入有望推动东软医疗设备和健康管理业务可持续成长。

    布局多元战略平台
    有些已经具备一定规模和实力的医疗器械企业，试图通过“撒网式”并购迅速整合相关企业或是销售网络或是产品领域的优势资源，以便快速搭建多元化发展战略平台。
    2014年8月，乐普医疗除了与PＥ成立并购投资基金外，还同时发布了涉及多项投资并购的公告，包括拟使用15381.82万元投资雅联百得与雅联雅士杰；拟使用12484.61万元投资海合天科技；使用自筹资金3642.86万元投资金卫捷；拟使用1400万元与宁波美联通投资管理中心(有限合伙)共同投资设立医康世纪。通过上述投资，乐普医疗将实现在体外诊断、第三方检验、心衰药物、家庭医疗健康综合服务平台、可穿戴设备领域的布局，建立多元化发展平台。
    2014年，嘉事堂在流通领域的“撒网式”收购引起广泛议论。9月，嘉事堂发布公告称，将通过发行可转债募集资金及自有资金的方式，作价2.5亿元收购四川馨顺和、浙江嘉事杰博、上海嘉意国际、重庆臻跃等23家医疗器械经营企业股权。据分析，如果成功完成并购整合，嘉事堂将在全国范围内建立最大的心内科高值医用耗材销售网络，进而占领细分市场的龙头地位。
    康复护理、医用供氧、临床医疗器械的专业生产企业鱼跃医疗也深谙多元化发展之道，其并购活动频频，多元扩张之心显而易见。2014年5月，鱼跃医疗全资子公司鱼跃科技敲定了华润万东并购事宜。据了解，在这次并购中，鱼跃医疗真正期待的是与华润万东qixia上海医疗器械集团的结合。在随后的10月，鱼跃医疗又发布公告称，拟以自有资金669万元收购苏州日精仪器有限公司45%股权。苏州日精是一家专注于血压表、数字式血压计等医疗器械研发、生产与销售的合资企业。很显然，鱼跃收购苏州日精股权意在拓展数字血压计业务。另外值得关注的是，与举债收购不同，鱼跃医疗用的是自有资金。该公司锁定家用医疗康复产品、高值医用耗材等中小型医疗器械业务的战略定位一直很明确。

    占位行业价值高地
    并购活动的不断提速提示了医疗器械行业未来的增值空间，并且，从并购案例中也可以反观医疗器械行业的价值高地。
    美国有老年黄斑变性患者900万人，我国此病患者超过1000万人。并且，随着人口老龄化加剧，患者逐年增加，因此该医疗市场十分庞大。人工眼是通过采集图像信息并将图像信息转化为电信号，然后通过电信号刺激视神经纤维进行视觉功能重建的医疗产品。它的主要适应证就是老年黄斑变性、视网膜色素变性。但是，人工眼产品在我国是空白，而美国仿生眼公司的主打产品就是人工眼。
    2014年3月，海南海药跨出了海外并购步伐，其发布公告称，控股子公司上海力声特以不超过300万美元参股美国仿生眼公司，获16%股权。通过并购，力声特将成为仿生眼公司在中国的独家战略合作伙伴，有望使海药在中国仿生眼市场占得先机，为其价值带来质的飞跃。
    随着糖尿病等慢性病患者的持续增加，我国肾衰发病率快速增长。而医保覆盖率和透析技术的提升，使得我国接受血液透析的患者群越来越庞大。与此同时，民营血透服务资质的逐步放开，更使得血透行业迎来了黄金投资期。因此，血透市场被认为是最具潜力的蓝海市场之一。近年来，众多医疗器械生产企业通过收购实施从透析粉液、透析机到透析耗材，甚至终端医疗服务机构——透析中心的产业链布局。
    2014年6月，宝莱特以自有资金1800万元对博奥天盛进行增资，占标的公司70%股权。博奥天盛主营产品包括体外循环血路、动/静脉穿刺针、医用过滤筒、废液袋等一次性使用高分子医用耗材。10月，蓝帆医疗宣布，其全资子公司上海蓝帆资产和参股公司福州东泽拟对上海透析资产管理顾问有限公司增资1849.62万元，并拟用1300万元收购大生生物100%股权。大生生物的主营品种是医用高分子制品、体外循环及血液处理设备。11月，山东新华医疗审议通过《关于投资血液透析产业的议案》，随后投资1.32亿元在山东、河南、四川、湖南、湖北等省建立血透中心。这意味着，新华医疗的血透业务已经进入快速扩张期。另外，该公司有望于今年逐步投产透析机和透析器。12月，蓝帆医疗又宣布，上海蓝帆资产拟以约1.2亿元收购青岛医潞曙51%股权。青岛医潞曙拥有运营完备的血液净化中心。
    10年前，我国医院使用的植入性医疗器械基本上都是进口产品。近年来，大批国内企业、海归学者纷纷投资创业，使得心血管支架等一部分植入性医疗器械基本实现了替代进口，产品价格大幅下降，但是，国产高端骨科植入性产品仍有待开发。
    2014年9月，尚荣医疗发布公告称，拟用现金10140万元收购张家港市锦洲医械制造有限公司66.21%股权。尚荣医疗的主营业务是医疗设施、医疗系统工程，锦洲医械的主营业务则是骨科器械制造等，其主要产品有脊柱内固定器系列、加压鹅头钉系列、髓内钉、髓内针系列等骨接合植入物及配套专用手术器械，属于尚荣医疗产业链的延伸环节。据分析，收购锦洲医械，有助于尚荣医疗拓展在医院建设、设备配置领域的上下游产业。
    也是9月，凯利泰宣布拟收购艾迪尔80%股权。在两个月后的11月，该公司又发布公告称，拟使用现金1.7亿元购买易生科技27.22%股权。据分析，通过整合艾迪尔，凯利泰的主业将由脊柱类介入产品扩展到创伤骨科植入性器械、骨科手术器械等领域，有助于其构建产品组合、整合营销渠道，从而提升在终端医疗机构的产品覆盖率。而易生科技的主要产品是药物洗脱冠脉支架系统。收购易生科技，有助于降低凯利泰产品线较为单一所形成的风险。
    体外诊断市场无疑是医疗器械行业中的一块“沃土”，一些在体外诊断市场已经占有一席之地的企业正通过收购积极拓展市场份额。
    2014年9月，利德曼斥资1.76亿元购入德赛诊断系统25%股份及德赛诊断产品31%股份。１０月，利德曼又宣布拟斥资3.41亿元购入德赛诊断系统、德赛诊断产品的部分股份。若收购顺利完成，利德曼将持有德赛诊断系统70%股权和德赛诊断产品70%股权。德赛诊断系统及德赛诊断产品的主营业务是体外诊断产品的生产及销售，其客户一半以上为大型三甲医院，并且二者在免疫透射比浊项目上极具优势，因此这几次并购有望为利德曼带来新的业绩增长点。

来源：中国医药报