基因检测大规模临床来临 三龙头概念股尽享增长红利

千姿百态

23日基因测序概念股全线大涨，其中，千山药机涨停。事实上，近一段时间以来，基因测序概念股的市场关注度一直居高不下，是此次大盘震荡期间为数不多的亮点。那么，是何原因导致概念股出现大涨呢？

对此，分析人士表示，2014新一代测序大会已在上海开幕，成为基因测序概念股短期大涨的催化剂，由第一代的基础科研建立数据库，发展到第二代的临床应用突破，未来上万亿的市场规模将给上市公司带来丰厚的利润。基因测序在全球掀起投资热潮，紫鑫药业、达安基因、千山药机等多家上市公司都动作频频，欲占领这一新兴市场。

　　所谓基因检测(DNAsequencing，或称DNA定序)是指分析特定DNA片段的碱基序列，而每个碱基包含4种成分——腺嘌呤(A)、胸腺嘧啶(T)、胞嘧啶(C)与鸟嘌呤的(G)，基因测序即如何解读这四个编码的含义及其排列方式，典型的识别技术包括全基因组关联分析(GWAS)。简单来说，基因测序行业就是利用仪器对基因进行测序，通过高科技的体检来预测患某种病的风险，从而提前采取措施。它被誉为防治遗传病最好的技术，只需采集几毫升血液或唾液，就可以预测其患癌症、白血病等疾病的风险，并提出相应对策。

　　从分类来看，基因测序属于体外诊断行业(IVD)，即通过对体液、细胞、组织等人体样本进行体外检测，用于防治疾病、预测遗传性疾病等。IVD包括生化诊断、免疫诊断、分子诊断三个主要方式，以及微生物诊断、尿液诊断、凝血诊断、组织诊断、血液学和流式细胞诊断等其他方式，按其中分子诊断增长最快、技术要求最高，主要是指应用分子生物学的方法，检测受检个体的遗传物质或病毒、病原体的基因结构与类型，进而检测诊断遗传病、传染病、肿瘤等。分子诊断又可以进一步细分为核酸诊断(NAT)和生物芯片等，其中生物芯片因成本高、技术还不成熟而存在推广障碍；核酸诊断壁垒较低，主流技术是体外核酸扩增技术(PCR)，而基因测序正是其未来的发展方向。

　　从应用范围来看，基因测序技术除了应用于医学、生物学、古基因学、地质学、环境科学等科研领域，而且广泛应用于与DNA相关的领域，如商品检疫、法医鉴定、新药开发、生物农业乃至能源、环境、食品、健康、IT等领域。从市场空间来看，光肿瘤治疗这一目标市场就高达110亿美元，而主要目标市场至少在230亿美元以上。

　　东方证券表示，伴随着测序设备的客户范围不断扩大，基因检测的大规模临床应用正在到来，无论是针对新生人群的遗传病筛查，还是面向健康人群的疾病风险指导，亦或是在靶向性药物研发和应用领域，基因测序业务已经显示出自身优势的无与伦比。单纯计算基因病筛查的细分市场容量，孕前利用测序技术筛查遗传病，全国范围内仅5%的渗透率可以带来70亿元的市场容量，而利用无创产前筛查，针对30岁以上的高危孕妇100%渗透率将带来76亿元市场容量，针对全部孕妇50%渗透率将带来140亿元市场容量。如果测序成本下降到人人都希望了解自己的基因信息以指导日常保健和临床用药，则这个市场必定万亿规模以上。

　　尽管国内上市公司中没有一家经营主业在基因测序领域，但考虑到行业自身所具备的爆发性，任何已涉足本领域的业务都需要高度重视，因此建议投资者首要关注产业基础较好的达安基因，其次关注紫鑫药业和千山药机。

达安基因：临检中心扭亏在即，医院整合预期强烈

　　1. 设立医院投资管理集团，迈出医疗资源整合的第一步。4月21日，公司发布公告与大股东广州中大控股有限公司共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司。其中公司拟以自有资金出资399.80万元人民币，占注册资本的19.99%。 通过联同中山大学下属广州中大控股有限公司，共同投资成立中山大学医院投资管理集团，通过管理、技术、协同运营及投资等方式提升医疗集团效能。尽管达安在医院管理合资公司中的股权占比较小，但是合资公司的设立已经表明了中山大学整合其旗下医疗资源的意愿，达安作为中山大学下属唯一一个上市公司平台，其资本的优势及相对灵活的体制将会作为唯一的资本平台来整合相关医疗资源。

2. 中山大学旗下医疗资源丰富，拥有八家直属三甲医院及八家非直属三甲医院。直属医院床位总数11076张，非直属医院床位总数14186张，是广东地区最有影响力的医院品牌。(1)直属医院：中山大学附属第一医院、第二医院、第三医院、第五医院、第六医院、肿瘤医院、口腔医院、眼科医院。(2)非直属医院：佛山市第一人民医院、汕头市中心医院、江门市中心医院、东莞东华医院、中山市人民医院、惠州市中心人民医院、梅州市人民医院、揭阳医院。

　　3. 分子诊断全技术平台、全产业链，产业协同效应明显。(1)产业平台：包括母公司的PCR、爱健及立菲达安的DNA测序、中山生物工程的免疫学平台、厦门优迈科的化学发光等，其技术平台基本覆盖分子诊断的所有技术类别；(2)产业链角度来看：公司拥有技术平台、临检中心以及即将进入的医院终端，布局产业链纵深，具备较强的产业协同效应。

　　4. 维持“推荐”投资评级。维持14-16年的EPS 分别为0.30 元、 0.40 元、0.50 元的预期，当前股价对应PE分别为49.6、37.4、29.8倍。我们认为公司主业稳健增长提供安全边际，成立医院管理公司明了中山大学整合其旗下医疗资源的意愿，依托中山大学丰富的医疗资源，达安在医疗服务板块的拓展具备较大的想象空间。维持“推荐”投资评级。

　　5. 风险提示：医疗服务业务低于预期；临检中心扭亏不及预期 （华创证券）

千山药机：转型医疗器械，即将收获成长

　　1、 进入医疗器械和诊断试剂领域，市场低估公司该部分业务价值：公司从 2012 年开始有计划地进入医疗器械(主要是耗材)领域和诊断试剂， 2014 年医疗器械产品开始陆续上市，预计陆续上市的产品有“真空采血管和针”、“高端无菌导尿管”、“自动化药房”、“分子诊断试剂”、“胰岛素笔”等，后续公司还会通过继续吸收引进德国 R+E 公司的技术和高端制造装备，在医疗耗材和诊断试剂领域进行更多的产品布局。我国医疗耗材市场和诊断试剂市场以每年超过 20%的速度增长，正处于发展的“大时代”，公司将充分享受到该机遇。市场目前并没有充分考虑到公司医疗器械业务的发展前景，低估该部分业务价值。

2、 收购德国 R+E，充分利用低成本优势，完成高性价比产品制造：通过收购德国 R+E，公司是医疗器械领域少数具备生产设备+产品生产产业链一体化的企业，在掌握高端制造设备和技术的同时，在湖南祁阳设立医疗器械生产基地，利用廉价劳动力优势进一步降低成本，从而实现“高端技术”与“中国成本”融合下的完美制造。德国 R+E 在多个器械产品上的先进制造技术，如“无菌采血管制造设备和工艺”、“全自动输液器生产线”等，是公司获得有别于其他产品高性价比优势的关键。

　　3、 进入业绩与估值双提升阶段：公司股权激励业绩考核条件为2012-2014 年净利润复合增长率达到 30%，若要完成此条件，2014 年净利润必须达到 1.13 亿元，由于 2014 年业绩能否达成关系着 50%以上的股票解锁，因此我们相信管理层有充足的动力和愿景去完成公司的股权激励业绩规划。目前，公司正在进行重大资产重组事项，我们判断外延式发展也会是公司未来发展的一项重要看点。

　　不考虑收购的资产，预测公司 2013-2015 年收入 4.8 亿、6.9 亿和 9.2 亿， 分别增长 42%、44%和 33%， 净利润 8120 万、1.28 亿和 1.81 亿，分别增长 24%、 58%和 41%。 EPS0.44、 0.69和 0.98 元。考虑到公司转型医疗器械中的耗材蓝海领域，以及外延式发展诊断试剂等新兴业务，公司的业绩和估值即将迎来一个双提升阶段。

　　我们对公司医疗装备和医疗器械分别估值，预测三年的企业价值分别为 32 亿元、47 亿元和 63 亿元。公司目前市值 22亿，依然有较大的提升空间，给予“推荐”评级。