解析医疗器械投资并购热点

千姿百态

“心血管、骨科、影像、糖尿病领域重合度高、竞争激烈；而眼科、微创外科、手术器械、麻醉、康复、血液净化等重合度小，未来并购案将集中于此”

　　上市公司凭资本力胜出

　　波士顿咨询公司（BCG）合伙人兼董事总经理罗英提供的数据显示，按出厂价计算，2012年我国医疗器械行业的市场规模为190亿美元，未来几年都将保持15%左右的增长，到2020年市场规模将达到550亿美元，中国有望成为世界第二大医疗器械市场。彼时，大型的跨国医疗器械企业从2009年起增速大幅放缓，从10%下滑到5%。

　　刘道志认为，中国将变成一个国际市场，而不仅仅是中国市场。

　　在罗英看来，我国医械行业增长动力包括人口老龄化、慢性疾病及重大疾病发病率增长、中产阶级人口增长、中小城市崛起、政府在医疗卫生投入不断增加等。

　　同时，2013年起政策密集出台使医疗器械上市公司股价节节攀升，行业发展的“指挥棒”将进一步促进行业发展。

　　据记者梳理，具体政策动向包括《促进医疗健康服务业发展的若干意见》、《创新医疗器械特别审批程序（试行）》、政府工作报告指出2014年要推动医改向纵深发展、《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》以及新修订《医疗器械监督管理条例》颁布等。与会人士指出，这些政策大多由国务院发布，对产业而言是重要的政策导向；政策之间的互动性值得关注，医疗服务业的发展必将带动医疗器械行业的发展。

　　然而，我国医疗器械生产企业一直有生产企业多、企业规模小、同质化竞争严重和创新能力弱等特点。记者从会上了解到，目前我国一万五千多家医疗器械生产企业的总产值约为1800亿元，平均每个企业的产值约为1200万，而制药企业的平均产值约为1.4亿元，在3500多种医疗器械产品中平均每个产品有十几个注册证。

　　“中国医疗器械行业将逐步进入优胜劣汰、收购兼并的高潮期，行业龙头将受益于产业集中度的提升，上市公司有望凭借资本实力在产业并购中胜出。技术开发能力强、产业附加值高的医疗器械生产企业有望获得更快发展。”刘道志指出。

　　理性投资呈现新特征

　　回顾2013年全球医疗器械并购案，2013年全球并购金额大于270亿美元，涉及医疗器械中19个细分领域，以骨科、体外诊断、心律管理、心血管介入、医用材料、透析等领域为主，其他数量不多的并购领域包括眼科、整形美容、智慧医疗、超声诊断、糖尿病护理等，其中国内并购案例15起，大型跨国并购超过20起。

　　在15起国内医疗器械并购中，收购方几乎全是中国的上市公司，包括复星、迈瑞、微创、凯利泰、鱼跃医疗等，被收购方以国内企业为主，也有部分是海外公司。其中，微创医疗以2.9亿美元收购美国Wright公司开创了中国医疗器械产业最大的并购案。

　　对此，中国国际金融有限公司研究部副总经理强静认为，并购正在由“渠道为王、平台崛起”的传统逻辑向“‘一二级市场联动’带来‘价值协同’”的新逻辑转变，鱼跃医疗、新华医疗、乐普医疗都利用上市公司的募集资金进行了产业并购，“‘停牌并购’将是一种常态。”

　　至于哪些细分领域将成为国内投资并购热点，刘道志分析了迈瑞、威高、鱼跃、乐普、微创5家国内规模较大的医疗器械企业的产品布局，“心血管、骨科市场大，5家都在做，重合度最高；影像、心脏节律管理、糖尿病领域的竞争也相当激烈；而眼科、微创外科、手术器械、麻醉、康复、血液净化、神经调控重合度很小，有些领域几乎是空白状态，中国未来的并购案将很有可能集中在这些领域。”

    值得注意的是，投资界保持对医疗器械行业的高度兴趣，同时投资也趋于理性。刘道志认为，除了传统的医药、器械和诊断，未来一段时间，投资将偏向医疗服务和基于移动互联网的医疗应用；中国骨科行业以技术领先为特点的高端、以商业模式为特色的中低端市场布局完成，投资界将更关注有技术提升和突破的投资机会。