4亿转让终止！IVD企业与国资交易告吹

消息很快在IVD行业圈传开，作为老牌生化诊断企业与央企产业资本的联手，这笔交易从签约之初就被寄予“国资赋能、渠道协同”的期待，如今戛然而止，也让不少从业者开始讨论：集采之后的IVD产业整合，节奏是不是真的慢下来了？

半年前敲定的联手

因过户超时终止

复盘整个事件，整个交易的起点在2025年12月。当时九强生物股东邹左军、刘希、孙小林与国药投资签署股份转让协议，三人合计转让2931.54万股公司股份，占总股本的5%，转让价格定为13.68元/股，交易总价款约4.01亿元。

在当时的行业语境下，这笔交易被普遍看好。

国药投资是国药集团旗下的产业投资平台，手握全国性医药商业流通网络与国资资源；九强生物则是国内生化诊断领域的老牌企业，生化试剂管线齐全，同时在化学发光、血凝等赛道持续布局。行业内普遍认为，若交易完成，国药的渠道资源可以直接赋能九强的产品下沉，九强的产品矩阵也能补充国药的IVD品类，是典型的产业协同双赢案例。

但交易的推进并未赶上双方预期。根据协议约定，标的股份需要在2025年12月31日前完成过户登记，若逾期未能完成，任意一方都有权书面通知解除协议。最终截至约定期限，股份过户手续未能办理完成，由转让方主动发函提出解除协议，这笔4亿规模的股权转让就此正式终止。

九强生物在公告中明确表态，本次协议终止不存在损害公司及其他股东利益的情形，不会对公司人员、资产、财务、业务及经营独立性产生影响，公司治理结构与持续经营均保持稳定。

一笔5%的股权转让终止之所以能引发全行业讨论，本质上是因为它戳中了当下IVD行业的集体预期——集采常态化之下，国资入主被很多企业看作是抵御风险、打通渠道的重要路径。

最近几年，生化、免疫等主流IVD品类陆续进入集采周期，产品价格大幅下调，中小企业的生存空间持续收窄。而国资背景的产业资本入场，不仅能带来资金支持，更重要的是可以依托国企的商业网络、医院资源，帮助企业快速拓宽终端覆盖，同时在合规经营、集采投标等方面提供助力。也正因如此，前几年IVD赛道国资入股、战略投资的案例层出不穷，几乎每一笔都会成为行业热议的焦点。

具体到九强生物本身，作为国内生化诊断的第一梯队企业，其近年的发展路径也折射出行业的普遍困境：传统生化业务受集采冲击增长承压，化学发光等新赛道又面临进口品牌与国内头部企业的双重竞争。引入国药投资这样的国资股东，原本被看作是补齐渠道短板、加速新业务落地的关键一步。

也正是基于这样的行业共识，交易终止的消息传出后，市场上出现了不少解读，有人认为是国资对IVD赛道的投资态度转向保守，也有人觉得是企业估值出现了分歧。但回归公告本身，终止的直接原因是过户超时触发了协议解除条款，背后更深层的行业逻辑，其实更值得从业者思考。

这笔4亿交易的终止，给全行业提了个醒：IVD行业的整合，早已过了靠资本就能跑通的阶段。

前几年行业高速增长期，很多企业靠并购、靠国资入股快速做大规模，渠道、产品都可以靠资本买来。但集采之后，行业利润空间被压缩，单纯的资本注入已经解决不了根本问题——产品没有竞争力，渠道没有执行力，就算有国资背书，也很难在终端市场站稳脚跟。

真正有价值的产业整合，一定是业务层面的深度协同：要么是产品管线互补，填补彼此的空白品类；要么是渠道复用，降低终端拓展成本；要么是技术赋能，提升产品的核心壁垒。如果只是为了蹭国资热度、炒概念，这样的合作就算落地，也走不长远。

对中小IVD厂家来说，不要把“被国资收购”当成唯一的出路。比起等待资本接盘，沉下心打磨产品、精细化运营渠道、守住核心终端客户，才是穿越周期的根本。对经销商来说，选品时也不必过度迷信品牌的资本背景，供货稳定性、产品性价比、售后支持能力，才是长期合作的核心。

4亿股权转让终止，只是IVD行业整合浪潮里的一个小插曲。资本退潮、理性回归，从来都是行业走向成熟的必经之路。当所有玩家都开始回归业务本质，拼产品、拼服务、拼运营，整个IVD行业才会真正走向高质量发展。